Kardemir (KRDMD) için yayımlanan son analizler, genel olarak temkinli iyimser bir tablo ortaya koyuyor. Kurumların büyük kısmı “AL” veya “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyesini korurken, sınırlı sayıda kurum daha nötr bir duruş sergiliyor. Ortak görüş, net kâr tarafındaki zayıflığa rağmen operasyonel performansın belirgin şekilde güçlendiği yönünde.
Şirket, 4Ç25’te piyasa beklentilerinin aksine zarar açıklasa da operasyonel tarafta güçlü bir performans sergiledi. Hammadde maliyetlerindeki düşüş ve katma değerli ürünlere (özellikle ray ve demiryolu tekeri) yönelim sayesinde ton başına FAVÖK 90 dolar seviyesine çıkarak son yılların zirvesine ulaştı. 2025 genelinde satış gelirleri daralsa da FAVÖK’te güçlü artış ve marjlarda iyileşme dikkat çekti. Net zarar ise yüksek vergi giderleri, finansman maliyetleri ve yeniden değerleme kalemlerinden kaynaklandı. Buna karşın net borcun düşmesi ve Net Borç/FAVÖK oranının 0,8x seviyesine gerilemesi, bilanço kalitesinin güçlendiğini gösteriyor.
Sektör tarafında ise daha geniş bir resim öne çıkıyor. Türkiye’nin çelik üretiminin 2026’da 40 milyon tonun üzerine çıkması hedeflenirken, 2025’te üretim yöntemlerinde genel bir daralma yaşandı; hem elektrik ark ocaklı üretim hem de yüksek fırın üretimi geriledi. Ürün bazında bakıldığında uzun ürünler güçlü bir performans sergileyerek üretim ve tüketimde artış kaydederken, yassı ürünlerde sınırlı bir daralma görüldü. Dış ticarette ise ithalat ihracattan daha hızlı artmasına rağmen, ihracatın ithalatı karşılama oranındaki yükseliş sektörel denge açısından olumlu bir sinyal verdi.
Bu tablo içinde Kardemir’in konumu daha da anlam kazanıyor. Şirket, uzun ürün tarafındaki güçlü talep ile uyumlu bir üretim yapısına sahip ve Türkiye uzun ürün üretiminin yaklaşık %9’unu karşılıyor. Aynı zamanda iç pazarda %12 seviyesinde paya sahip olması, şirketin sektördeki stratejik önemini artırıyor. Kardemir’in uzun vadeli hedefi ise sıvı çelik kapasitesini 3 milyon tona çıkarmak. Bu hedef, Mart 2026’da devreye alınması planlanan SDM-2 yatırımı ile destekleniyor ve kapasitede yaklaşık %12 artış bekleniyor.
Şirketin stratejisinde en kritik nokta, ithalatı ikame edecek ve daha yüksek katma değer yaratacak ürünlere odaklanması. Bu yaklaşım, hem marjları destekliyor hem de ihracat tarafında daha yüksek birim gelir potansiyeli yaratıyor. Analistlerin hedef fiyatları 30,91 TL ile 42,60 TL arasında değişirken, yaklaşık %30 civarında bir getiri potansiyeline işaret ediliyor.
Risk tarafında ise küresel çelik piyasasında Çin kaynaklı arz fazlası ve düşük fiyatlama ortamı öne çıkıyor. Ayrıca enflasyon muhasebesinin yarattığı oynaklık ve yüksek faiz ortamının iç talep üzerindeki baskısı da yakından izleniyor.
Kardemir Demir Çelik hisse performansına bakacak olursak hisse son 1 yılda -1%'lik negatif performansı ile hem Bist100 endeksinin hem de 1 yılda %24 yükselmeyi başaran Ereğli Demir Çelik hissesinin gerisinde kaldı. 12 farklı aracı kurumun ortalama hedef fiyat beklentisi ise 38,74 ₺seviyesinde olurken mevcut fiyatına göre %32'lik bir yükseliş potansiyeline işaret ediyor.
Genel değerlendirmede, Kardemir’in net kâr tarafındaki zayıflığa rağmen operasyonel verimlilik, güçlü nakit üretimi ve stratejik yatırımlarla daha sağlam bir yapıya evrildiği görülüyor. Sektörde uzun ürün tarafındaki güçlü görünüm ve şirketin katma değerli üretim odağı, Kardemir’i orta ve uzun vadede öne çıkaran temel unsurlar arasında yer alıyor.
