SISE - Toplantı Notları
Finansal Performans
Şirket, yıl boyunca 225 milyar TL konsolide gelir elde etmiş olup, bu rakam önceki yıla göre %8’lik bir daralmaya işaret etmektedir. Cirodaki düşüşe rağmen operasyonel kârlılık görece dayanıklılığını korumuştur. Enflasyon muhasebesi hariç düzeltilmiş FAVÖK marjı %20 seviyesinde gerçekleşirken, ana ortaklık net kâr marjı %4,4 olmuştur.
Vergi tarafında ise geçen yıl kaydedilen 3,5 milyar TL ertelenmiş vergi gelirine karşılık, bu yıl 1,2 milyar TL ertelenmiş vergi gideri yazılması net kârlılığı aşağı yönlü etkilemiştir.
Finansal yapı incelendiğinde, net borç 2,8 milyar USD seviyesindedir. Toplam borcun %85’inin döviz cinsinden olması kur riskini artırırken, borcun %61’inin uzun vadeli olması vade yapısı açısından rahatlatıcıdır. Şirketin 962 milyon USD nakit rezervi likidite açısından önemli bir tampon oluşturmaktadır.
Segment Bazlı Performans
Mimari Cam segmenti, konsolide FAVÖK’e %49 katkı sağlayarak en güçlü operasyonel alan olmaya devam etmektedir. Tarsus, Bulgaristan ve İtalya’daki yeni hat yatırımları kapasiteyi destekleyerek orta vadeli büyüme potansiyelini artırmaktadır.
Cam Ambalaj segmenti, konsolide gelir içinde %23 pay ile ikinci sıradadır. Macaristan’daki yeni yatırım ile kapasitenin %6 artması beklenmektedir.
Kimya segmenti, toplam gelirin %21’ini ve FAVÖK’ün %25’ini oluşturmaktadır. Ancak soda ve krom piyasalarındaki arz fazlası nedeniyle segment gelirlerinde sınırlı bir gerileme yaşanmıştır.
Endüstriyel Cam segmenti ise konsolide gelirin %12’sini oluşturmakta olup, özellikle otomotiv camları bu segmentin büyüme dinamiğini desteklemektedir.
Uluslararası Faaliyetler
Şirketin gelirlerinin %59’u uluslararası operasyonlar ve ihracattan sağlanmaktadır. Avrupa pazarı %29 pay ile en büyük dış pazar konumundayken, ABD’nin payı %11 seviyesindedir. Gelişmiş ülkelerin toplam payının %40’ın üzerinde olması, gelir kalitesi ve coğrafi çeşitlilik açısından olumlu değerlendirilmektedir.
Yatırımlar (CAPEX)
2025 yılında toplam 36 milyar TL tutarında yatırım gerçekleştirilmiştir. Yatırımların %47’si Mimari Cam, %28’i Cam Ambalaj segmentine yönlendirilmiştir.
2026 yılı için ise yaklaşık 500–600 milyon USD aralığında yatırım bütçesi planlanmakta olup, kapasite artışı ve verimlilik odaklı projelerin ön planda olması beklenmektedir.
Sürdürülebilirlik ve Ar-Ge
Şirket, Türkiye Sürdürülebilirlik Raporlama Standartları (TCRS) ile uyumlu ilk raporunu yayımlamıştır. Ar-Ge bütçesinin %70’i sürdürülebilirlik odaklı projelere ayrılmış olup, karbon nötr hedefleri, yenilenebilir enerji yatırımları ve su verimliliği projeleri önceliklendirilmiştir.
Genel olarak değerlendirildiğinde, cirodaki daralmaya rağmen operasyonel marjların korunması ve güçlü yatırım iştahı şirketin orta-uzun vadeli büyüme potansiyelini desteklemektedir. Bununla birlikte döviz bazlı borçluluk ve küresel arz fazlası kaynaklı fiyat baskıları yakından izlenmesi gereken temel risk unsurlarıdır.
