Alnus Yatırım, MGROS- Migros Ticaret için hedef fiyatını 810,00 TL seviyesinden 831,98 TL’ye yükseltti, tavsiyesini 'AL' olarak korudu.

Şirket, 2025/09 döneminde gelirini geçen yıla göre %7,2 artırarak 294,9 milyar TL’ye yükseltmiştir. Satışların maliyeti %4,8 artışla 222,8 milyar TL olmuştur. Maliyet artışının gelir artışından düşük kalmasıyla brüt kâr %15,7 artarak 72,1 milyar TL’ye çıkmış, brüt kâr marjı %22,7’den %24,4’e yükselmiştir. Faaliyet giderleri %11,6 artışla 64,4 milyar TL’ye ulaşmış; özellikle personel ve amortisman giderleri etkili olmuştur. Ayrıca, vadeli alımlardan kaynaklanan faiz giderlerindeki artışla diğer esas faaliyet giderleri 13,8 milyar TL’ye yükselmiştir. Bu gider artışlarına rağmen esas faaliyet zararı 2,8 milyar TL iyileşerek 6,15 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK yıllık bazda %41,3 artışla 19 milyar TL’ye ulaşmış, FAVÖK marjı %4,9’dan %6,4’e yükselmiştir. Faaliyet dışı kalemler net kârı olumsuz etkilemiştir. Yatırım faaliyet gelirleri 772 milyon TL’den 40 milyon TL’ye düşerken, finansman giderleri 1,22 milyar TL artmıştır. Vergi gideri 223 milyon TL yükselmiş, TMS-29 kaynaklı parasal kazanç ise geçen yıla göre 2,25 milyar TL azalmıştır. Sonuç olarak, net kâr %23,7 azalarak 5,37 milyar TL olmuştur; net kâr marjı %2,56’dan %1,82’ye gerilemiştir. 2025 beklentileri revize edilmiştir: satış büyümesi hedefi %8–10 bandından %6–7 bandına düşürülmüş, FAVÖK marjı beklentisi %6,0’dan %6,5’e çıkarılmıştır. 250 yeni mağaza açılışı planı korunmuştur. 3Ç25 itibarıyla birebir mağaza büyümesi %4,2, sepet büyümesi %3,4, trafik büyümesi %0,8 olmuştur. İlk 9 ayda 180 yeni mağaza açılmış, toplam mağaza sayısı 3.730’a ulaşmıştır. Online hizmet veren mağazalar 1.881’e çıkmıştır. Yatırım harcamaları %5,2 artışla 8,51 milyar TL olmuştur. Harcamaların %31’i teknoloji yatırımlarına, %22’si bakım-onarıma, %17’si yeni dağıtım merkezlerine, %17’si yeni mağazalara, %8’i güneş enerjisine, %4’ü iştiraklere yönelmiştir. Migros’un pazar payı 2025’in ilk 9 ayında toplam FMCG’de %10,1, modern FMCG’de %16,8 ve e-ticarette %22,0 seviyesine yükselmiştir. Personel sayısı 55.872’ye çıkmıştır. Şirketin 2025 sonunda ciroda %10 artış beklenmektedir. 2026’da ise faiz indirimleri ve dezenflasyonun etkisiyle hane halkı harcamalarının artacağı ve cironun %50 büyüyeceği öngörülmektedir. Değerleme sonucuna göre, şirketin hedef piyasa değeri 150,6 milyar TL, hisse başına hedef fiyatı 831,98 TL olarak belirlenmiş ve “AL” tavsiyesi korunmuştur.