Şeker Yatırım, SISE-Şişecam için hedef fiyatını 55 TL, tavsiyesini "al" olarak korudu

Şişecam, 3Ç25’te piyasa medyan beklentisi (1.732mn TL) ve bizim beklentimiz (2.125mn TL) altında 1.463mn TL net dönem karı açıkladı (3Ç24: 1.153mn TL). Karın destekleyici unsurları: Maliyet yönetimi ve verimlilik artırıcı önlemlerle güçlenen operasyonel karlılık Yatırım amaçlı gayrimenkullerin değerleme kazançları Parasal pozisyon kazançları Karı olumsuz etkileyen unsurlar: 2.365mn TL Rekabet Kurulu cezasının diğer faaliyet giderlerine yansıtılması Maddi duran varlık satışlarından kaynaklanan zararlar Kambiyo kârlarındaki azalma ve ertelenmiş vergi giderlerindeki artış Satış gelirleri ve segment performansı: 3Ç25 satış geliri: 53.940mn TL (yıllık %5,6 düşüş), piyasa beklentisinin %2,9 altında Mimari Cam: hacim %2 artış, satış gelirleri %4 artış (13.256mn TL) Endüstriyel Cam: hacim %3 daralma, gelir %10 artış (6.015mn TL) Cam Eşya: hacim %14 düşüş, net satış 6.000mn TL (yıllık %7 daralma), ihracat cirosunun %56’sını oluşturdu Cam Ambalaj: satış geliri 13.636mn TL, hacim %4 düşüş Kimya: satış geliri 10,6mn TL, yıllık %24 daralma Soda külü üretimi: planlı bakım ve stok optimizasyonu nedeniyle %13 düşüş FAVÖK ve karlılık: TMS-29 etkisi dahil FAVÖK: 6.492mn TL (yıllık %71,2 artış), piyasa beklentisinin üzerinde Brüt kar marjı: %30,0 FAVÖK marjı: %12,0 Net kar marjı: %2,7 Borç ve nakit durumu: Net borç: 114.112mn TL (2Ç25: 120.993mn TL) Net borç/FAVÖK: 6,64x FAVÖK’deki artışın devam etmesiyle bu oranda düşüş bekleniyor Yatırım ve büyüme: Tarsus enerji camı fırını ve işleme hatları devreye alındı (19 Eylül 2025) Türkiye’deki yıllık desenli cam üretim kapasitesi: 396 bin ton, enerji camı işleme kapasitesi: 47 milyon m² Yatırım, yeşil dönüşüm ve enerji camı ithalatının azaltılmasına katkı sağlayacak Tarsus düz cam fırını günlük 1.200 ton kapasiteye sahip, yüksek ihracat potansiyeli mevcut Genel Değerlendirme: Rekabet Kurulu cezası hariç net kar güçlü Operasyonel performans ve maliyet yönetimi olumlu Tarsus Enerji Camı yatırımı finansal sonuçlara olumlu katkı sağlayacak Yatırım Tavsiyesi: Finansal sonuçlar “pozitif” olarak değerlendiriliyor Hedef pay fiyatı: 55,00 TL Tavsiye: AL Mevcut pay fiyatına göre getiri potansiyeli: %52,8