Tacirler Yatırım, DOAS - Doğuş Otomotiv için hedef fiyatını 231,7 TL'den 235 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "tut" olarak korudu

Baskılı geçen birinci çeyreğin ardından ikinci çeyrekte yıllık bazda ivme kazanan otomobil satışları beraberinde Doğuş Otomotiv için tahminlerimizi güncelleyerek 12 aylık hisse başına hedef fiyatımızı 231,70 TL'den (temettü etkisi hariç 259 TL) 235,00 TL olarak belirliyoruz. Hedef fiyatımızın hem endeks beklentimize paralel ölçüde getiri potansiyeli işaret etmesi hem de sektör geneli kârlılık marjlarındaki beklediğimiz toparlanmaların daha kademeli gerçekleşeceği öngörüsüyle "TUT" tavsiyemizi koruyoruz. Şirket, 2025 yılı tahminlerimize göre 8.6x F/K ve 1.8x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir. 2025 Yılı Beklentileri Korunuyor Çeyrek 2025 finansallarının ardından 2025 yılı beklentileri korunuyor. Şirket, 2024 yılını 1,28 milyon adetle tamamlayan yurt içi toplam araç pazarının, 2025 yılında 1 milyon adet bandında olmasını (Tacirler Yatırım beklenti: 1,146 milyon adet) ve Doğuş Otomotiv satışlarının ise Skoda hariç 115 bin adet (Tacirler Yatırım: 136,8 bin adet) olmasını beklemektedir. DOAS'ın 2025 yılı gelirlerinin nominal %11 artışla 208,8 milyar TL'ye ulaşmasını, buna karşılık %7 marj ile 14,5 milyar TL FAVÖK yaratımı öngörüyoruz. Şirket, 2024 yılını 7,6 milyar TL net kâr ile tamamlarken, 2025 yılı beklentimiz 4,6 milyar TL net kârlılık yönünde. Gelecek Görünümde Katma Değerli Segmentlerde Büyüme Öne Çıkıyor Doğuş Otomotiv, araç distribütörlüğündeki ana rolünü sürdürürken, farklı segmentlerdeki faaliyetleriyle ürün ve hizmet çeşitliliğini artırmaya devam etmektedir. Doğuş Marine Services çatısı altında denizcilik alanında satış, satış sonrası hizmet ve yedek parça operasyonlarını kurumsal bir yapıyla sürdürmekte, Novamarine ve Aerofoils gibi premium markalarla yaptığı yeni distribütörlük anlaşmalarıyla bu alandaki varlığını pekiştirmektedir. Ayrıca Meiller ve Wielton markalarıyla yarı römork segmentinde, Scania ile endüstriyel ve deniz motorları, Thermo King ile soğutma sistemleri pazarında rekabetçi bir rol üstlenmektedir. MATE.Bike markasıyla elektrikli mobilite alanında da yer alan şirket, 2023 yılında faaliyetlerine başlayan Doğuş Şarj Sistemleri aracılığıyla elektrikli araç altyapısına yönelik hizmetler sunmaya başlamıştır. Bisiklet ve denizcilik gibi katma değerli segmentlerdeki bu genişlemenin, uzun vadeli gelecek görünümünde şirketin hem ürün gamı çeşitlendirmesine hem de kârlılık marjlarına olumlu katkı sağlayabileceğini öngörüyoruz. İstikrarlı Temettü Performansı Devam Ediyor Yıl sonu finansallarının ardından Doğuş Otomotiv, 2024 yılı kârından hisse başına 27,27 TL brüt temettü dağıtımı gerçekleştirdi. Borsada işlem görmeye başladığı 2004 yılından bu yana geçen 21 yılın 16'sında düzenli temettü ödeyen şirket, bu dönemde ortalama %66 temettü dağıtım oranına ulaşarak yatırımcılarına yıllık ortalama %9,6 temettü verimi sundu. Bu oran, BIST geneline kıyasla oldukça yüksek seviyede. Temettü geçmişi ve güçlü nakit üretimi göz önünde bulundurulduğunda, 2026 yılında da yaklaşık %60 seviyelerinde bir dağıtım oranı ile temettü politikasını sürdürmesini bekliyoruz.