Deniz Yatırım, DOHOL-Doğan Holding için hedef fiyatını 25.7 TL, tavsiyesini "al" olarak korudu

Doğan Holding 2025 yılının üçüncü çeyreğinde 127 milyon TL net kâr açıkladı. Bu sonuç, konsensüs beklentisi olan 1 milyar TL ve Deniz Yatırım tahmini olan 918 milyon TL’nin oldukça altında kaldı. Finansallarda, parasal kazanç/kayıp kalemi altında yer alan 3 milyar TL tutarındaki olumsuz etki, net kârın beklentilerin altında kalmasında ana faktör oldu. Olumlu tarafta, operasyonel kârlılıktaki artış dikkat çekti. Ancak Doğan Trend Otomotiv’in finansallar üzerindeki baskısı ve azalan nakit pozisyonu olumsuz unsurlar olarak öne çıktı. Bu nedenle, operasyonel kârdaki yükselişi olumlu değerlendirirken, beklentinin altında kalan net kâr ve zayıflayan nakit görünümünün bu etkiyi sınırlayacağı öngörülmektedir. Şirketin açıkladığı finansalların hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu etki yaratması beklenmektedir. Holding’in 3Ç25 döneminde satış gelirleri yıllık bazda %24 azalarak 21,8 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Doğan Trend Otomotiv hariç tutulduğunda, satış gelirleri geçen yılın aynı dönemine paralel seyretti. Geçen yılın aynı döneminde negatif olan FAVÖK, bu çeyrekte 2,8 milyar TL’ye yükselerek güçlü bir toparlanma gösterdi. Net aktif değer (NAD), ikinci çeyrek sonunda 2,6 milyar USD iken 54 milyon USD artışla 3Ç25 sonunda yaklaşık 2,7 milyar USD’ye yükseldi. Bu artışta borsada işlem gören varlıkların 7 milyon USD’lik değer kazanımı, Hepiyi’nin bilanço büyümesi ve Gümüştaş’ın artan FAVÖK performansıyla borsada işlem görmeyen varlıklarda oluşan 126 milyon USD’lik değer artışı etkili oldu. Solo net nakit pozisyonu ise 2Ç25 sonunda 662 milyon USD iken 3Ç25’te 617 milyon USD’ye geriledi. Nakit azalışında temettü ödemeleri ve iştiraklerde yapılan sermaye artışları nedeniyle gerçekleşen nakit çıkışları etkili olurken, Ditaş satışından elde edilen gelir bu düşüşü kısmen dengeledi. Şirket, 2025 yılına ilişkin beklentilerini korudu. Buna göre; gelirlerde ve FAVÖK’te TÜFE’ye paralel büyüme, ayrıca dolar bazında %5–10 aralığında net aktif değer artışı hedefleniyor.