Deniz Yatırım, MGROS-Migros için hedef fiyatını 883.1 TL, tavsiyesini "al" olarak korudu

Migros Ticaret (MGROS), 3Ç25’te beklentilerin üzerinde 106.883 milyon TL gelir, 9.412 milyon TL FAVÖK ve 3.949 milyon TL net kâr açıkladı. Parasal kazanç kaleminden 5.524 milyon TL’lik olumlu etki oluştu. Satışlar ve FAVÖK tarafındaki güçlü büyüme, operasyonel verimlilik ve brüt marjdaki iyileşme dikkat çekti. FAVÖK yıllık %24 artışla 9.412 milyon TL’ye yükselirken, FAVÖK marjı 1,2 puan artışla %8,8 seviyesine çıktı. Faaliyet gideri oranındaki gerileme, vadeli alım faizlerindeki düşüş ve stok düzeltme etkisinin azalması marjları destekledi. Satış gelirleri yıllık %8 artarak 106.883 milyon TL’ye ulaştı. Sezonluk mağaza satışları, %0,8 müşteri trafiği artışı ve %3,4 sepet büyümesi satış performansını destekledi. Satış alanı m² bazında %3 arttı; 3Ç25’te 65 yeni mağaza açılırken, online hizmet veren mağaza sayısı 1.881’e ulaştı. Migros’un pazar payı toplam FMCG pazarında %10,1, modern FMCG pazarında %16,8 olarak gerçekleşti. Net kâr yıllık bazda gerilese de, geçen yılın tek seferlik gelir etkisi dışlandığında düşüş sınırlı kaldı. Şirket, güçlü nakit pozisyonunu koruyarak bilanço açısından sağlam görünümünü sürdürdü. Genel olarak, beklentilerin üzerinde gerçekleşen finansallar ve güçlü operasyonel performansın hisse performansına olumlu yansıyacağı değerlendirilmektedir. Migros, 3Ç25’te yıllık %6 düşüşle 3.949 milyon TL net kâr açıkladı. Geçen yılın aynı dönemindeki varlık satışı kaynaklı tek seferlik gelir yüksek baz etkisi yarattı. Parasal kazanç kaleminden 5.524 milyon TL’lik olumlu etki görüldü. Eylül 2025 itibarıyla şirketin 159 milyon TL net nakit pozisyonu bulunurken, net nakit/FAVÖK oranı 0,01x seviyesinde gerçekleşti. Serbest nakit akışı 7.653 milyon TL’ye ulaştı ve tek seferlik etki hariç tutulduğunda yıllık %19 arttı. 2025 beklentileri, %6–7 satış büyümesi, %6,5 FAVÖK marjı, 250 yeni mağaza açılışı ve %2,5–3 yatırım harcaması/satış oranı şeklindedir. FAVÖK marjı beklentisi 0,5 puan yukarı revize edilmiştir. Genel olarak Migros’un bilanço gücünü koruduğu, nakit yaratımının devam ettiği ve operasyonel görünümünün olumlu olduğu değerlendirilirken, 12 aylık hedef fiyat 883,10 TL, öneri “AL” olarak korunmaktadır.