OYAK Yatırım Mavi için hedef fiyatını 145,0 TL'den 140,0 TL'ye düşürdü, tavsiyesini 'Endeks Üstü Getiri' olarak korudu

MAVI’nin enflasyon muhasebesi etkisini içeren 2Ç24 (Mayıs-Temmuz) finansallarındaki ciro 7.4 milyar TL (yıllık -%7), FAVÖK 1.2 milyar TL (yıllık -%19) ve net kar 512mn TL (yıllık -%31)’dir. Türkiye gelirleri yıllık %4, yurt dışı gelirleri ise %27 oranında daralmıştır. Faiz oranları nispeten brüt marjı desteklese de satışlardaki yavaşlama faaliyet giderleri/satış oranını artırmış ve FAVÖK marjındaki 256bps’lik gerilemede ana etken olmuştur. Artan finansman giderleri ve parasal kayba dönülmesinin de baskısına rağmen efektif vergi oranındaki düşüş net karı nispeten desteklemiştir. MAVI, Yönetim Kurulu’nun 1Y24 net karı üzerinden kar payı avansı dağıtılmamasına karar verdiğini de paylaşmıştır. Bu açıklama prosedürel olarak kabul edilebilir çünkü esas beklenti piyasa ve nakit durumumunun uygunluğuna göre dokuz aylık finansallarıyla alınacak kararla dağıtım yönünde karar çıkması halinde avans dağıtımının Aralık-Ocak gibi yapılması yönündeydi. Şirket, Türkiye’de makro ekonomik koşulların tüketici talebine yansımasının beklenenden daha erken başladığını belirtmiştir ve halihazırda 2024 için enflasyon muhasebesiz öngörülerini muhafaza etmiştir: Ciro büyümesi %70 +/- %5 (1Y24: %79) ve UFRS16 dahil %23.5 +-%0.5 FAVÖK marjı (1Y24: %24.7) beklemektedir. Şirket 15 net mağaza açılışı (1Y24: 6), 10 mağazada genişleme (1Y24: 6), UFRS16 dışı net nakit pozisyonunda artış ve %5 yatırım/ciro oranı (1Y24: %2.9) öngörmektedir. 3Ç24 görünümüne ilişkin olarak Türkiye’de Ağustos’ta perakende satışları %53, online %63 artmıştır. Eylül’ün ilk yarısındaki artışlar ise sırayla % 57 ve %64’tür. Şirket, genel hatlarıyla 2024 beklentisini korusa da 2Ç24 finansallarındaki daralma ve 2Y24’ün operasyonel olarak kolay geçmeyebileceği hisse performansı üzerinde kısa vadede baskı yaratabilir. MAVI için uzun vadeli Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi revize hisse başına 140TL ile (önceki 145TL) muhafaza ediyoruz. Sonuçlara ilişkin telekonferansı bugün 16:00’dadır.