Ata Yatırım Alarko Holding için hedef fiyatını 164,0 TL, tavsiyesini 'AL' olarak korudu.

Alarko Holding 3Ç24 için 1,4 milyar TL TFRS 29 bazlı (enflasyon düzeltmesi ile) konsolide net kâr açıklarken, bu rakam 1,5 milyar TL olan net kâr tahminimize yakın gerçekleşti. Konsensüs tahmini mevcut değildi. Net kâr, 3Ç23'teki 1,5 milyar TL'lik net parasal zararın 3Ç24'te 197 mn TL'lik net parasal kâra dönüşmesi sayesinde yıllık bazda %912 oranında artmıştır. Holdingin solo net nakit pozisyonu bir önceki çeyrekteki 2,3 milyar TL'den 3Ç24'te 2,8 milyar TL'ye yükselmiştir. Enerji: Enerji segmentinin FAVÖK'ü 3Ç24'te spot elektrik fiyatlarındaki düşüşün etkisiyle yıllık bazda %29 azalarak 4,7 milyar TL'ye gerilemiştir. Elektrik üretiminden elde edilen FAVÖK yıllık bazda %46 azalarak 1,3 milyar TL olmuştur. Toplam elektrik üretimi yıllık bazda %6 oranında artmıştır. Bu artışın en önemli nedeni, Karabiga İthal Kömür Santrali'ndeki üretim artışıdır. 2.840.267 MWh elektrik üretilen santralde üretim bir önceki yıla göre %6 artmıştır. Karakuz Hidroelektrik Santrali (HES) 1.287 MWh, Gönen HES ise 10.130 MWh elektrik üretmiştir. Öte yandan, elektrik dağıtım ve perakende işinden elde edilen FAVÖK yıllık %19 düşüşle 3,4 milyar TL oldu. • Taahhüt ve arazi geliştirme: Taahhüt işlerinden elde edilen gelir 3Ç24'te yıllık %57 düşüşle 1,0 milyar TL'ye gerilemiştir. İnşaat işinden elde edilen FAVÖK 224 mn TL (-%19) olarak gerçekleşirken, net kâr 3Ç23'teki -1 mn TL'ye kıyasla - 844 mn TL olmuştur. Diğer yandan, arazi geliştirme işinden elde edilen gelir 27 mn TL'ye ulaşırken (yıllık +%40), FAVÖK 152 mn TL (yıllık +%225) ve net kâr 59 mn TL (3Ç23'te -255 mn TL) olarak gerçekleşmiştir. • Sanayi: Sanayi segmentinden elde edilen satış gelirleri 3Ç24'te bir önceki yılın aynı dönemine göre %17 azalarak 728 mn TL olmuştur. FAVÖK yıllık %8 artışla 49 mn TL olmuştur. Net zarar 3Ç23'teki 110 mn TL'ye kıyasla 3Ç24'te 1 mn TL olarak gerçekleşmiştir. • Turizm: Turizm segmentinden elde edilen gelir 997 mn TL'ye ulaşırken, FAVÖK 584 mn TL olarak gerçekleşmiştir. 3Ç23'te bu rakam 636 mn TL idi. Net kâr 3Ç24'te yıllık bazda %2 artışla 502 mn TL olarak gerçekleşmiştir. • Tarım: Tarım faaliyetlerinden elde edilen gelir yıllık bazda %170 artışla 273 mn TL'ye ulaşmıştır. FAVÖK 3Ç24'te yıllık %38 düşüşle 57 mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bu çeyrekte 101 mn TL net kâr elde edilirken, geçen yıla göre %713 artış kaydedilmiştir. • NAD değerlememiz NAD'a %53 iskontoya işaret etmektedir. Hisseler 0,7x PD/DD katsayısı ile sektör ortalaması olan 1,2x'e göre iskontolu işlem görmektedir. En çok tercih edilenler listemizde kalmaya devam eden hisse için AL önerimizi (HF: 164,00 TL/hisse, %75 yükseliş potansiyeli) koruyoruz.