Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
KOZAL ve KOZAA için Olumlu Görüşümüzü Sürdürüyoruz Yükselen altın fiyatı, üretim hacminde beklenen toparlanma ve yakın zamanda duyurulan birleşme süreci nedeniyle KOZAL ve KOZAA’ya ilişkin olumlu görüşümüzü koruyoruz. KOZAL’ın altın üretim hacmindeki düşüş 2024 yılında devam ederken, 2025’in şirket operasyonları için 150 bin ons üretim seviyelerine doğru bir toparlanma yılı olacağını tahmin ediyoruz. Bu aynı zamanda faaliyet gelirinde de bir iyileşmeye yol açacaktır. KOZAL’ın 2023 itibarıyla toplam altın rezervleri 2,5 milyon ons olarak duyurulmuştu. Altın fiyatlarındaki artışın da etkisiyle toplam rezerv değeri 2012’den bu yana en yüksek seviyeye çıkmış oldu. KOZAL’ın piyasa değerinin hesaplanan rezerv değerine oranı mevcut durumda 0,31x seviyesindeyken, son 5 yıllık ortalaması olan 0,44x’e kıyasla iskontoya işaret etmektedir. Şirketin Yönetim Kurulu, KOZAL’ın sermayesinde dolaylı sahipliği bulunan KOZAA ve IPEKE ile KOZAL’ın birleşme sürecini başlattı. Bizim görüşümüze göre, bu birleşme kararı grup yapısını sadeleştirme ve potansiyel olarak daha büyük bir madencilik lisans havuzuyla verimliliği artırma niyetini yansıtıyor. KOZAL’ın hedef fiyatına göre KOZAA için hesapladığımız NAD iskontosu %51 seviyesindedir. KOZAL için hedef fiyatımızı 36 TL ve KOZAA için hedef fiyatımızı 121,7 TL olarak revize ediyor ve sırasıyla %48 ve %65 yukarı yönlü potansiyel hesaplıyoruz. Bu revizyonlar, şirketlerin mevcut değerlemelerinin altında işlem gördüğünü ve yatırımcılar için önemli bir fırsat sunabileceğini göstermektedir.
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
