ICBC Yatırım, TCELL-Turkcell için hedef fiyatını 150 TL, tavsiyesini "al" olarak korudu

Ciro ve FAVÖK, Şirketin 2025 Öngörülerinin Üzerinde Gerçekleşti Turkcell, 2025 yılının ilk çeyreğinde piyasa beklentilerine paralel olarak 3,1 milyar TL net dönem kârı açıkladı. Gelirler ve FAVÖK, yıllık bazda %12 oranında artış gösterdi. FAVÖK marjı yıllık olarak hafif gerilemiş olsa da, şirket beklentilerinin üzerinde gerçekleşti. Net borç/FAVÖK oranı ise çeyreklik bazda hafif artarak 0,21x seviyesine yükseldi. Gelirler Grup satış gelirleri, 1Ç25 döneminde yıllık %12,7 artış kaydetti. Bu büyümede Techfin segmentinin güçlü gelir performansı ile mobil ve fiber müşteri başına gelirlerdeki artış etkili oldu. Mobil abone başına gelir %15,9, fiber abone başına gelir ise reel olarak %17,6 oranında yükseldi. Mobil faturalı abone sayısı çeyreklik bazda 153 bin kişi arttı (4Ç24: +479 bin). Faturalı abonelerin toplam abone içindeki payı %76 seviyesinde sabit kaldı. Öte yandan, e-SIM kullanımındaki artışa paralel olarak ön ödemeli abone sayısı 177 bin kişi azaldı. Turkcell Türkiye'nin mobil abone sayısı 38,2 milyon kişi ile yatay seyretti. Toplam gelirlerin %91’ini oluşturan Turkcell Türkiye segmenti, yıllık bazda %11,6 büyüme kaydetti. Bu segmentte tüketici gelirleri %13,9, kurumsal gelirler %10,6 artarken, toptan satış gelirleri %8,7 oranında geriledi. Diğer yandan, toplam gelirlerin %4’ünü oluşturan ve ağırlıklı olarak Turkcell International kaynaklı olan uluslararası gelirler %13,4 arttı. Techfin segmentinin (toplamın %6’sı) gelirleri ise yıllık %31,5 oranında büyüdü. FAVÖK FAVÖK, yıllık bazda %12 artışla 20,9 milyar TL seviyesine ulaştı. FAVÖK marjı 0,3 puanlık düşüşle %44,1 olarak gerçekleşse de, şirketin %41-42 aralığındaki beklentisinin üzerinde kaldı. Turkcell Türkiye’nin FAVÖK büyümesi yıllık bazda %18 olurken, segmentin FAVÖK marjı %45,6 seviyesinde gerçekleşti. Techfin segmentinin FAVÖK’ü %50 oranında artarken, marjı 3,3 puanlık artışla %26,1’e yükseldi. Bu iyileşmede fonlama maliyetlerindeki düşüş etkili oldu. Net Borç Turkcell’in net borcu çeyreklik bazda 6,6 milyar TL artarak 16,6 milyar TL seviyesine ulaştı. Bu durum, net borç/FAVÖK oranının 0,14x’ten 0,21x’e yükselmesine neden oldu. Şirketin döviz pozisyonu ise 4Ç24 döneminde 124 milyon USD açık seviyesinden, 1Ç25’te 76 milyon USD açığa gerileyerek, tanımlı nötr bant olan ±200 milyon USD aralığında kalmaya devam etti. Değerleme Turkcell hisseleri, 14,6x F/K ve 3,3x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir. Şirket için “AL” tavsiyemizi ve 150 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı koruyoruz.