Şeker Yatırım, AKBNK-Akbank için hedef fiyatını 96,62 TL, tavsiyesini "al" olarak korudu

Akbank, 4Ç24 solo finansal sonuçlarında beklentilerin hafif altında, 9.227 milyon TL net kâr açıkladı (Çeyreksel: %2 artış). Açıklanan net kâr rakamı, bizim 9.181 milyon TL olan tahminimizin %1 üzerinde, ancak 9.285 milyon TL olan piyasa beklentisinin %1 altında gerçekleşti. Bankanın 12 aylık net kârı 42.366 milyon TL olup yıllık bazda %36 gerilemiştir. Ortalama özkaynak kârlılığı, 9A24'teki %20,2 seviyesinden %19 seviyesine gerileyerek, bütçe beklentisi olan orta-yüksek %20 seviyesinin altında kalmıştır (2023: %37,9). Ticari kâr, ücret ve komisyon gelirleri, faaliyet giderleri ve kredi karşılıkları pozitif sürpriz yaparak beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmiştir. Buna karşın, net faiz gelirleri ve diğer bankacılık gelirleri beklentimizin altında kalmıştır. Ticari kâr, çeyreklik bazda %65 artarak 1,2 milyar TL'ye yükselmiştir. Efektif vergi oranı ise %14 seviyesinden %20 seviyesine çıkmıştır. Banka yönetimi, 2025 yılı için görece iyimser bir operasyonel bütçe açıklamış ve >%30 seviyesinde özkaynak kârlılığı öngörmüştür (Şeker: %24, Garanti BBVA: düşük %30). TL kredilerde >%30 artış (Şeker: +%31), YP kredilerde yüksek %10 artış (Şeker: +%8) Swap maliyetlerine göre düzeltilmiş marj: ~%5 (+280 baz puan) (Şeker: +260 baz puan, Garanti BBVA: +300 bps) Ücret ve komisyon gelirlerinde ~%40 artış (Şeker: +%50) Faaliyet giderleri: Orta %40, Gider/Gelir rasyosu: Düşük %40 (Şeker: +%55) Net kredi riski maliyeti: 150-200 baz puan, TGA: ~%3,5 (Şeker: 210 baz puan) (2024: 128 baz puan) Bankanın >%30 özkaynak kârlılığı beklentisi, bizim %24 olan beklentimizin üzerindedir. Aktif kalitesi tarafında 150-200 baz puan kredi riski maliyeti beklentisi, Garanti BBVA’nın 200-250 baz puan beklentisine kıyasla daha iyimserdir. Marjlarda 280 baz puan iyileşme bütçesi ise Garanti BBVA’nın 300 baz puanlık iyileşme beklentisine göre biraz daha temkinlidir. Hisse üzerinde önemli bir etki beklemiyoruz. 96,62 TL olan hedef fiyatımız, %48 artış potansiyeli taşımaktadır. "AL" tavsiyemizi koruyoruz.