Nordea - ABD dolarındaki zayıflama, son dönemdeki jeopolitik gelişmelere rağmen piyasalardaki en belirgin değişim olarak öne çıkmaktadır. Dolar, son bir yıldır genel olarak değer kaybederken, mevcut düşüşün geçmiş döngülerde olduğu gibi uzun soluklu olabileceği, ancak ara dönemlerde tepki yükselişleri görülebileceği değerlendirilmektedir. Tarihsel olarak doların çok güçlü seviyelere ulaştığı dönemlerin ardından dip oluşumunun yıllar aldığı hatırlatılmaktadır. 1980’ler ve 2000’li yıllardaki örneklere benzer şekilde, bugün de ABD’de doların aşırı güçlü olduğuna ve rekabet gücünü zayıflattığına yönelik söylemler artmaktadır. Trump’ın açıklamaları ve geçmişte gündeme gelen “Plaza Anlaşması” benzeri koordineli müdahale tartışmaları, doların bilinçli olarak zayıflatılabileceği beklentilerini güçlendirmiştir. Son dönemde USD/JPY’de yaşanan olağan dışı gelişmeler de bu yöndeki spekülasyonları yeniden gündeme taşımıştır. Dot-com dönemine benzer şekilde, ABD’de yapay zekâ şirketlerine yönelik yoğun yatırım ve Nasdaq 100 endeksindeki aşırı değerlenme, dolar açısından potansiyel bir kırılganlık yaratmaktadır. Olası bir hisse senedi düzeltmesi temel senaryo olmasa da, böyle bir risk göz ardı edilmemektedir. Yabancı yatırımcılar ABD varlıklarına ilgilerini sürdürürken, 2025 boyunca döviz riskini daha fazla hedge etmeleri dolar üzerindeki desteği zayıflatmıştır. Son dönemde ise jeopolitik riskler nedeniyle bazı yabancı yatırımcıların ABD varlıklarını azaltmayı değerlendirdiği görülmektedir. Avrupa’daki büyük fonların ABD tahvillerinden çıkışa yönelmesi, dolar üzerinde ilave baskı oluşturabilecek bir unsur olarak öne çıkmaktadır. Jeopolitik gelişmeler ve artan ticaret gerilimleri, ABD dışındaki ülkeleri kendi aralarında iş birliğini artırmaya yöneltmektedir. Avrupa’nın savunma harcamalarını artırma eğilimi ve bunun ekonomik etkileri, uzun vadede ABD ile arasındaki büyüme farkını azaltarak doların göreli cazibesini düşürebilir. Para politikası tarafında ise önümüzdeki yıllarda Fed’in gevşemeye yönelmesi, buna karşılık ECB’nin daha sıkı bir duruş sergilemesi olasılığı faiz farklarını daraltabilir. Doların geleneksel olarak faiz farklarıyla olan güçlü ilişkisi zayıflarken, artan risk primi dolar üzerindeki baskının kalıcı olabileceğine işaret etmektedir. Bu çerçevede, doların çok yıllı bir zayıflama dönemine girmiş olabileceği ve 2027 sonuna kadar EUR/USD paritesinin 1,26 seviyesine ulaşabileceği öngörülmektedir. Via: 507