Dünyanın dört bir yanında, 12 farklı ülkede ve 36 dev şişeleme fabrikasında milyonlarca insanın ferahlığına eşlik eden bir devden bahsediyoruz: Coca-Cola İçecek (CCI). 2025 yılı, küresel ekonominin ve jeopolitik suların oldukça dalgalı olduğu bir dönem olsa da CCI, Anadolu Grubu’nun köklü temelleri üzerinde "Dengeli İlerliyoruz" mottosuyla bu fırtınada nasıl yol alınacağını tüm paydaşlarına gösterdi. Şimdi şirket ile ilgili kurumların paylaştığı raporların geniş bir özetine ve şirketin paylaştığı 2025 yılı faaliyet raporunun ayrıntılarına inelim.
CCI bugün 600 milyondan fazla nüfusa hitap eden devasa bir ekosistemi yönetiyor. Sadece gazlı içeceklerle sınırlı kalmayan şirket; meyve suyundan suya, buzlu çaydan enerji içeceğine kadar geniş bir portföyü, 1.4 milyon satış noktasına ulaştırıyor. 2025 yılında "talepten önce yatırım" diyerek Azerbaycan, Irak ve Özbekistan’da yeni fabrikalar açtı, Tacikistan’da ise üretim hatlarını genişletti.
Bu operasyonel çeviklik, meyvelerini rakamlarda da verdi. Şirketin satış hacmi %8 artarak 1.6 milyar ünite kasaya ulaştı. Özellikle Özbekistan’ın %33,7’lik devasa büyümesi ve Kazakistan’ın performansı, uluslararası operasyonların toplam hacimdeki payını %65'in üzerine taşıyarak şirketi bir bölge lideri konumuna getirdi.
2025 yıl sonu bilançosuna baktığımızda, karşımızda hasılatını 187 milyar TL'ye çıkaran ve operasyonel karlılığını (FAVÖK) 32,9 milyar TL'ye taşıyan bir şirket var. Ancak yılın son çeyreği, biraz "gürültülü" geçti. Şirket, piyasa beklentilerinin aksine 605 milyon TL net zarar açıkladı.
Peki, neden? Bu zararın sebebi operasyonel bir başarısızlık değil; aksine tamamen muhasebesel ve yasal kalemlerdi. Türkiye'deki ertelenmiş vergi giderleri, Özbekistan’daki vergi denetimi kaynaklı bir milyar TL'lik tahakkuk ve enflasyon muhasebesi etkileri, o pırıl pırıl parlayan faaliyet karının net kara yansımasını engelledi. Buna rağmen sevindirici bir haber var: Şirket borçlarını hızla eritiyor. Net Borç / FAVÖK rasyosu 0,77x seviyesine gerileyerek son derece sağlıklı bir finansal yapıya işaret ediyor. Ayrıca 2,8 milyar TL’lik güçlü bir serbest nakit akışı yaratılması, şirketin yatırım yapma ve temettü ödeme gücünü koruduğunu kanıtlıyor.
Aracı kurumlar, son çeyrekteki net zararı bir "alım fırsatı" olarak görüyor çünkü ana faaliyetlerin tıkır tıkır çalıştığının farkındalar. İşte bazı güncel hedef fiyatlar:
18 kurumun hedef fiyat verdiği hisse senedinin ortalaması 93,31 TL olurken %36'lık bir potansiyele işaret ediyor. Lakin burada güncel olmayan ve eski hedef fiyatların da etkisinin olduğunun altını çizmekte yarar var. Örneğin en yüksek hedef fiyatı veren AK Yatırım 105,00 TL ile %53'lük bir potansiyel olduğunu raporunda belirtiyor. Coca-Cola İçecek’in operasyonel performansı güçlü gerçekleştiğini; ciro ve FAVÖK beklentilerin üzerinde gelirken marjlarda belirgin iyileşme görüldüğünün altını çiziyor. Net zarar ise operasyonlardan değil, Özbekistan’daki vergi incelemesi ve yüksek ertelenmiş vergi giderlerinden kaynaklanmıştır. Güçlü operasyonel kârlılık, düşük borçluluk ve uluslararası benzerlerine göre %47 iskonto, hedef fiyat artışı ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyesinin korunmasının temel gerekçeleri olarak öne çıkmaktadır deniliyor.
Neden bu kadar iyimserler? Analistler, Coca-Cola'nın uluslararası pazarlardaki (özellikle Orta Asya) yüksek büyüme potansiyelini, Türkiye pazarındaki marj toparlanmasını ve uluslararası benzerlerine göre hala %47'ye varan iskontolu (ucuz) işlem görmesini bu yüksek beklentilerin ana gerekçesi olarak sunuyorlar.
Coca Cola İçecek yönetimi 2026 yılına dair net bir rota çizmiş durumda. Şirket, konsolide bazda orta tek haneli bir hacim büyümesi bekliyor. Türkiye’de su kategorisindeki optimizasyonun ardından daha kaliteli ve karlı bir büyüme hedeflenirken, uluslararası pazarlarda yine yüksek tek haneli büyüme rakamları kovalanacak.
Şirket, dijitalleşmeye ve sürdürülebilirliğe de yatırım yapmaya devam edecek. Tesislerini %100 yenilenebilir elektrikle çalıştırmak ve 2030’a kadar mutlak karbon emisyonlarını azaltmak gibi iddialı hedefleri var. 12 Mayıs 2026'da yapılması planlanan brüt 1,43 TL'lik temettü ödemesi ise yatırımcısına olan bağlılığının bir simgesi olarak masada duruyor.
Sonuç olarak; Coca-Cola İçecek, sadece bir içecek şirketi değil; verimliliği, dijitalleşmeyi ve coğrafi çeşitliliği birleştirerek her türlü ekonomik iklimde dengede kalmayı başaran dev bir organizasyon. 2025'in tozlu dumanlı finansal etkileri dağıldığında, şirketin operasyonel gücü 2026'da daha net bir şekilde parlayacak gibi görünüyor.
Coca Cola'nın dijitalleşme stratejileri veya Özbekistan pazarındaki büyüme detayları hakkında daha fazla bilgi edinmek isterseniz kurum raporlarına göz atabilirsiniz.
