Yapı Kredi Yatırım BİM Birleşik Mağazalar için hedef fiyatını 510,0 TL, tavsiyesini 'AL' olarak korudu:

Bim <BIMAS TI>, TMS29 sonrası 1Ç24 finansallarında 3,9 milyar TL net kar açıkladı. Bim'in, halka açık diğer gıda perakendecilerine nazararn daha güçlü ciro büyümesi ve marj performansını işaret eden 1Ç24 sonuçlarını olumlu karşılıyoruz ve piyasa tepkisinin de bu yönde olmasını bekliyoruz. Bim'in gelirleri reel olarak %17 artışla 103,8 milyar TL'ye ulaşırken, yıllık büyüme aynı dönemde Migros'un %14 ve Şok'un %4'lük büyümesinin üzerinde kaldı. Şirketin güçlü ciro performansında, benzer mağaza satışlarında yakaladığı %66’lık sepet büyümesi ve %5’lik trafik artışı ana belirleyici oldu. Şirketin brüt kar marjı yıllık 2 puan artışla %17,2'ye yükselirken, VAFÖK marjı 0,8 puan artışla %4,3 oldu. Bim’in 1Ç24'te kaydettiği 5,7 milyar TL tutarındaki parasal kazanç, vergi öncesi karının yıllık bazda %60 ile %48'lik VAFÖK büyümesinin üzerinde artmasını sağlarken, geçen yıla göre daha düşük vergi yükü net karın yıllık %233 artmasını sağladı. Şirketin net işletme sermayesi uygulamaları anlamlı bir değişiklik göstermezken, TFRS16 öncesi net nakdi 4Ç23 sonundaki 8,0 milyar TL'den 1Ç24 sonu 9,4 milyar TL'ye yükseldi. Şirketin, Mart sonu yıllıklandırılmış özkaynak karlılığını %25 olarak hesaplıyoruz, ki bu seviye aynı dönemde Migros'un (%21) ve Şok'un (%16) yakaladığı karlılığın üzerindedir. Öte yandan, Bim TMS29 öncesi finansallarını da paylaştı. Buna göre, TMS29 uygulanmamış olsa, Bim 100,3 milyar TL net satış üzerinden 4,4 milyar TL net kar ve 7,7 milyar TL VAFÖK açıklayacaktı. Özetle, Bim'in 1Ç24 sonuçlarını gelirlerde sağlanan yıllık %17 reel büyüme, benzer mağaza müşteri trafiğindeki %5'lik iyileşme, faaliyet marjlarındaki genişleme ve halka açık benzerlerine göre daha yüksek karlılık ekseninde olumlu karşılıyoruz ve piyasa tepkisinin de bu yönde olmasını bekliyoruz. Model varsayımlarımızı ve hedef fiyatımızı 1Ç24 finansalları ışığında ve bugünkü konferans görüşmesinde yönetimin yorumlarını dinledikten sonra gözden geçireceğiz. Şimdilik, Model Portföyümüzün de bir üyesi olan Bim'e yönelik olumlu duruşumuzu koruyoruz ve 510 TL pay başı hedef fiyatla “AL” tavsiyemizi yineliyoruz