Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
4Ç24 Sonuçları: Şirket, TMS 29 sonrası 1,4 milyar TL net zarar açıkladı. Geçen yıl aynı dönemde 130 milyon TL net kar açıklanmıştı. Kıyaslama yapmak için çeyreklik tahmin bulunmamaktadır. Yıllık bazda yaşanan kötüleşme, operasyonel marjların daralması, finansal giderler ve operasyonel olmayan giderlerdeki artış ile parasal kazançtaki gerileme nedeniyle gerçekleşmiştir. TMS 29 sonrası satışlar, 4Ç24’te geçen yıl aynı döneme paralel 6,1 milyar TL olarak gerçekleşti. FAVÖK, geçen yılki 592 milyon TL’den bu yılın son çeyreğinde 158 milyon TL’ye geriledi. TL’nin reel değer kazancı, personel zamları ve diğer operasyonel giderlerdeki artış nedeniyle FAVÖK marjı, yıllık bazda 700 baz puan daralarak %2,6’ya geriledi. Şirketin temel değerini daha iyi yansıttığını düşündüğümüz enflasyon muhasebesi öncesi satışlar, yıllık bazda %51 gibi güçlü bir büyüme gösterdi. Türkiye’deki oldukça yüksek %60 büyümeye rağmen, yurt dışı operasyonlardaki sınırlı %29 büyüme, konsolide büyümeyi aşağı çekti. FAVÖK marjı, TL’nin reel değer kazancı, personel zamları ve diğer operasyonel giderlerdeki artış nedeniyle yıllık bazda 2200 baz puan daralarak yılın son çeyreğinde %14,7’ye geriledi. 2025 Öngörüleri: Şirket, 2025 yılında enflasyon muhasebesi öncesi %40 satış büyümesi ve +50% brüt marj bekliyor. Bizim tahminlerimiz, satış büyümesine aşağı yönlü, marjlara yukarı yönlü risk olduğunu işaret ediyor. Hatırlatmak gerekirse, şirket 2024 yılı için %5 reel büyüme ve +50% brüt marj öngörüsü paylaşmıştı. Şirket yılı %1 büyüme ve %54 brüt marj ile nominal olarak öngörülerin işaret ettiği brüt kârın daha yüksek bir kâr ile kapattı. Yorum: Yıllık bazda yaşanan zayıflık nedeniyle piyasanın sonuçlara hafif olumsuz tepki verebileceğini öngörüyoruz. Sonuçların ardından 2025 tahminlerimizi hafif aşağı yönlü gözden geçirebiliriz, ancak şu an için tahminlerimizi ve 32 TL olan hedef değerimizi koruyoruz
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
