Gedik Yatırım, SISE-Şişecam için hedef fiyatını 47.31 TL, tavsiyesini "endekse paralel getiri" olarak korudu

Şirketin 1Ç25 Finansal Sonuçları Şirket, 1Ç25’te 45.464 milyon TL satış geliri (kons: 44.839 milyon TL; Gedik: 43.825 milyon TL; yıllık: -%19), 2.691 milyon TL FAVÖK (kons: 1.955 milyon TL; Gedik: 1.227 milyon TL; yıllık: -%34) ve 1.254 milyon TL net kar (kons: -1.394 milyon TL; Gedik: -1.860 milyon TL; yıllık: -%61) açıklamıştır. TMS-29 rakamlarına göre 1Ç25'te net satışlar yıllık bazda %19 azalarak 45,5 milyar TL'ye gerilemiş ve tahminlere paralel gerçekleşmiştir. Segment Bazında Performans Mimari Cam: Hacim artışına rağmen %9 azaldı, fiyatlar %16 düştü. Endüstriyel Cam: Hem hacim hem de fiyatlardaki düşüşle yıllık bazda %12 gerileme yaşandı. Cam Ev Eşyası: Hacimdeki %23'lük düşüşle %22 daralma gösterdi. Cam Ambalaj: Gelirlerde %7 azalma yaşandı. Kimyasallar: Hacimlerde %4, fiyatlarda ise %12 düşüşle yıllık bazda %16 gerileme görüldü. Enerji: Hacimdeki %59'luk düşüşle %63 azalma kaydedildi. Bölgesel Satış Performansı Türkiye: Satışlar %22 azaldı. Avrupa: Satışlar %16 düştü. ABD: Satışlar %5 azaldı. Yurtiçi satışların payı %41 olarak gerçekleşti (1Ç24: %43). FAVÖK marjı yıllık bazda 138 baz puan daralarak %5,9 seviyesine geriledi. Bu sonuçla FAVÖK %34 düşüşle 2,7 milyar TL'ye gerilerken, konsensüs tahminleri olan 1,9 milyar TL'nin üzerinde gerçekleşti. Faaliyet Giderleri/Satışlar, artan nakliye ve personel maliyetleri nedeniyle 351 baz puan artarak %27,3’e yükseldi. Net Kar ve Nakit Akışı Yüksek parasal kazançlar ve düşük vergi giderlerinin desteğiyle 1,3 milyar TL net kar kaydedildi. Ancak, zayıf operasyonel performans ve yatırımlardan kaynaklanan 11 milyar TL nakit çıkışı nedeniyle serbest nakit akışı negatif 14 milyar TL olarak gerçekleşti. Finansal Değerlendirme Sonuç olarak, net borç bir önceki çeyreğe göre %23 artarak 100 milyar TL’ye ulaşmış ve Net Borç/FAVÖK oranı 9,5x seviyesine yükselmiştir. Hisse 2025 yılı beklentilerine göre 10,0x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Sonuçlar beklentileri aşmış olsa da, operasyonel zayıflık devam etmekte ve artan net borç önemli bir endişe kaynağı olmaya devam etmektedir. Finansal sonuçları sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.