Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Mavi, 1Ç25 döneminde 1.997 milyon TL FAVÖK (yıllık: -%26,8) ve 837 milyon TL net kâr (yıllık: -%36,7) açıklamıştır. Satış gelirleri yıllık bazda %14,2 azalırken, aynı mağaza satışları TL bazında %15,9 (4Ç24’te yıllık: -%3), hacim bazında ise %13,4 (4Ç24: -%3) daralmıştır. Sepet büyüklüğü %1,9 oranında gerilemiştir (2024: -%0,9). Net nakit pozisyonu 4.215 milyon TL ile çeyreklik bazda yatay kalmıştır. FAVÖK marjı ise %20,4 ile olumlu bir seviyede gerçekleşmiştir. ➢ Makroekonomik koşulların yumuşak seyri, yıllık bazda düşüş üzerinde etkili olsa da, asıl neden 2024 yılındaki olağanüstü güçlü performans ve dolayısıyla yüksek baz etkisidir. Bu nedenle, şirketin satış faaliyetlerinin son iki çeyrektir normalleşme eğiliminde olduğu görülmektedir. ➢ Öte yandan, normalleşen baz etkisiyle birlikte Mayıs ayında aynı mağaza satış dinamiklerinin iyileştiği gözlenmektedir (TL bazında %41 nominal büyüme; yıllık bazda %14 hacim artışı). Mayıs 2025’te Türkiye perakende satışları %46, online satışlar ise %35 büyüme göstermiştir (mavi.com: %42). ➢ Hatırlatmak gerekirse, şirketin 2025 yılına ilişkin beklentileri şu şekildedir: satış geliri büyümesi %35 (Gedik: %40), FAVÖK marjı %17,5 (Gedik: %17), net nakit pozisyonu yatay (Gedik: yatay), yatırım harcamalarının satışlara oranı %5 (Gedik: %4). ➢ İlk çeyrek verilerine bakıldığında, şirketin bu hedeflere ulaşma yolunda ilerlediğini ve hatta bazı hedefleri aşma potansiyeli taşıdığını düşünüyoruz. Özellikle güçlü marj performansı, bu başarıda kilit rol oynamaktadır. Son bir yılda endeksin %30 altında kalan göreceli performansı ve 2025 tahminlerimize göre 3,1x seviyesindeki makul FD/FAVÖK çarpanı dikkate alındığında, hisse için en kötünün geride kaldığına inanıyoruz. ➢ Ayrıca şirket, azami 1 milyar TL kaynak ile sermayesinin %10’una kadar hisse geri alımı gerçekleştireceğini duyurmuştur.
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
