Gedik Yatırım, TABGD - TAB Gıda için hedef fiyatını 300.56 TL, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu

Tab Gıda, 2024 yılında makroekonomik zorluklara rağmen etkileyici bir operasyonel başarı göstermiş; yıl genelinde 246 yeni restoran açılışı, sistem genelinde %64’lük satış büyümesi ve %21,1 seviyesindeki güçlü EBITDA marjı ile hedeflerine paralel bir performans sergilemiştir. ➢ Tab Gıda’nın 2025 yılında nominal olarak %40’ın üzerinde ciro büyümesi gerçekleştirmesini bekliyoruz. Yılın ilk çeyreğinde elde edilen güçlü performans, bu hedefin gerçekleşmesi açısından önemli bir güven unsuru olmuştur. Yılın geri kalanında daha dengeli bir büyüme trendi öngörülse de, ilk 6 aylık veriler ışığında hedefin üzerinde bir gerçekleşme olasılığı artmaktadır. ➢ EBITDA tarafında ise, 2025 yıl sonu itibarıyla nominal bazda yaklaşık 9 milyar TL seviyesine ulaşılmasını bekliyoruz. Güçlü ilk çeyrek katkısının yanı sıra, hızlanan operasyonel aktivite ve artan satış hacmiyle birlikte bu seviyelere ulaşmak mümkün görünmektedir. ➢ Yılın ilk çeyreğinde %16 seviyesinde gerçekleşen fiş büyümesi, özellikle premium segmentte %25’e kadar çıkarak dikkat çekmiştir. Bu trendin ikinci çeyrekte de devam ettiği gözlemlenmektedir. Ekonomik segmentteki artan talep, tüketicilerin değişen harcama eğilimleriyle uyum gösterirken; premium segmentte yukarıdan aşağıya yaşanan talep kayması da satış hacmini desteklemektedir. ➢ Ürün karmasındaki çeşitlilik ve mevcut fiyatlama stratejisi sayesinde marj yapısı dengede tutulmaktadır. Ekonomik segmentteki görece düşük marjlar, premium ürün grubundaki hacim büyümesiyle dengelenmektedir. Bu doğrultuda, yıl sonu itibarıyla EBITDA marjının %20,5 seviyesinde gerçekleşmesi beklenmektedir. ➢ Hisse, 2025 ve 2026 tahminlerimize göre sırasıyla 5,0x ve 3,8x FD/FAVÖK gibi cazip çarpanlarla işlem görmektedir. ➢ Hisse, son 1 ayda %3,8, son 3 ayda %7,1 ve yılbaşından bu yana %24,8 oranlarında BIST 100 Endeksi’nin üzerinde performans göstermiştir. Operasyonel ve finansal taraftaki güçlü görünümün etkisiyle, bu pozitif ayrışmanın önümüzdeki dönemde de devam etmesini bekliyoruz.