Tacirler Yatırım, FROTO - Ford Otosan için hedef fiyatını 139,5 TL'den 135 TL'ye düşürdü, tavsiyesini "al" olarak korudu

Ford Otosan İçin Hedef Fiyat Revizyonu ve "AL" Tavsiyemizin Devamı Yüksek üretim maliyetleri ve Euro/Dolar paritesindeki zayıflıkla zorlu geçen yılın birinci çeyreğinin ardından Ford Otosan (FROTO) için gelecek görünümüne ilişkin genel beklentimizi korumakla birlikte, tahminlerimizi güncelliyoruz. FROTO için 12 aylık hisse başına 139,5 TL (temettü ve bölünme etkisi dahil) olan hedef fiyatımızı 135 TL'ye revize ediyor, "AL" tavsiyemizi ve model portföyümüzdeki yerini korumayı sürdürüyoruz. Şirket, 2025T dönemi tahminlerimize göre 6.6x F/K ve 3.6x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmekte olup; artan üretim kapasitesi, yeni model lansmanları, elektrifikasyon dönüşümü ve güçlü ihracat kası, uzun vadeli görünümde toparlanmayı gerçekleştirecek ana katalistler olarak öne çıkmaktadır. 2025 Yılına İlişkin Beklentiler Korunuyor Şirket, 2025 yılına ilişkin beklentilerini korurken, toplam satış adetlerinin 700–760 bin (Tacirler Yatırım: 735 bin adet), üretimin ise 700–750 bin adet aralığında gerçekleşmesi öngörülmektedir. Türkiye operasyonlarından 460–490 bin, Romanya'dan ise 240–260 bin adet üretim hedeflenmektedir. 2024'te 546 bin adet olan toplam yurt dışı satışın 610–660 bin adede çıkması beklenmektedir (Tacirler Yatırım: 629 bin adet). İhracatın 410–440 bin adedi Türkiye, 200–220 bin adedi ise Romanya üzerinden olması öngörülmektedir. Yurt içi perakende satış beklentisi 90–100 bin adet olup, önceki yıla göre sınırlı bir iyileşme beklenmektedir (Tacirler Yatırım: 106 bin adet). Şirketin toplam otomotiv pazarı beklentisi ise 2024 yılında gerçekleşen 1.279 bin adetten 950–1.050 bin adet aralığındadır (Tacirler Yatırım: 1.146 bin adet). 2025 yılı için yatırım harcaması beklentisi 750–850 milyon EUR (2024: 739 milyon EUR) seviyesindedir. Şirket, 2025 yılında %7-8 bandında FAVÖK marjı öngörmektedir (Tacirler Yatırım: %7,1). İhracat Odaklı Büyüme ve Elektrifikasyon Dönüşümü Ford Otosan, 2025 ve sonrası için ihracat odaklı büyüme stratejisini elektrifikasyon yatırımları, ürün gamı çeşitliliği ve uluslararası iş birlikleriyle desteklemeye devam etmektedir. Yeni nesil Courier ve E-Truck modellerinin üretime alınması, Puma'nın elektrikli versiyonunun Avrupa pazarına sunulması, Yıl sonuna doğru VW için ticari araç üretiminin devreye girmesiyle birlikte şirketin hem teknolojik dönüşüm kapasitesi hem de küresel rekabet gücü artmaktadır. Elektrifikasyon alanındaki bu adımlar, Avrupa'da giderek sıkılaşan çevresel regülasyonlara uyumu da güçlendirirken, sürdürülebilirlik hedefleriyle uyumlu uzun vadeli bir dönüşüm çizgisine işaret etmektedir. Bu kapsamda, Avrupa Birliği'nde 2028 itibarıyla yürürlüğe girecek olan Doğrudan Görüş Standardı (GSR D) kapsamında Iveco ile imzalanan 343 milyon Euro'luk ortak geliştirme anlaşması, şirketin mühendislik gücünü pekiştirirken, ağır ticari segmentte de ileriye dönük stratejik pozisyonunu güçlendirmektedir. Kur dalgalanmalarına karşı Euro bazlı ihracat sözleşmeleri ile görece korunaklı yapısını sürdüren Ford Otosan, iç ve dış pazarda dengeli büyüme odağını koruyarak, uzun vadede katma değeri yüksek üretimle Avrupa otomotiv sanayisindeki konumunu daha da pekiştirmeyi hedeflemektedir.