Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Yönetim becerisinin öne çıkacağı bir dönemdeyiz. Şirket, özellikle önceki yıllardaki AVM (Alışveriş Merkezi) tarafındaki başarılı faaliyetlerini şimdi geliştirme projelerinde ön plana çıkaracak. Özellikle 2025-2027 yılları arasında ön satış ve satışlardan şirkete 35 milyar TL nakit girişi bekliyoruz. Bu durum, şirketin net aktif değerine önemli bir katkı sağlayacak. Operasyonel verimliliğin esas yılı 2027 olacak. Kademeli iyileşme göreceğimiz bu yıllar çerçevesinde, FAVÖK'ün (Faiz, Amortisman ve Vergi Öncesi Kar) 2027 yılında en yüksek seviyeye ulaşacağını düşünüyoruz. Burada özellikle geliştirme satışları önemli bir etki yaratacak. AVM tarafında maliyetler yüksek seyrediyor. Konut, ofis ve hatta otel giderlerinde maliyetlerin yıldan yıla %50-60 bandında artması beklenirken, AVM tarafında komisyon giderlerinde %90'a varan artışlar takip etmeyi bekliyoruz. Ticari-GFE verileri de bunu açıkça teyit ediyor. Net aktif değer özelinde değerleme tahminlerimize ulaşan bir değerleme takip ettik. 160 milyar TL'lik tahminimiz doğrultusunda, önümüzdeki değerleme döneminde portföyün 211 milyar TL seviyesine erişmesini bekliyoruz. TRGYO'nun 2025 yılında 12.5 milyar TL net kar elde edeceğini hesaplıyoruz. Bu çerçevede, TRGYO özelinde 0.44x PD/NAD (Piyasa Değeri/Net Aktif Değer) çarpanı kullanarak 95.08 TL hedef fiyat ve "AL" tavsiyesi başlatıyoruz.
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
