Yapı Kredi Yatırım, TABGD-TAB Gıda için hedef fiyatını 274 TL, tavsiyesini "al" olarak korudu

Net kâr beklentilerin üzerinde: TAB Gıda, 2025 yılının ikinci çeyreğinde (2Ç25) yıllık bazda %9 artışla 1,1 milyar TL net kâr açıkladı. Bu rakam, hem bizim (867 milyon TL) hem de piyasanın (742 milyon TL) beklentilerinin üzerinde gerçekleşti. Tahminimizdeki bu olumlu sapma, temel olarak daha düşük net finansal giderler, ilişkili taraflardan gelen yüksek faiz gelirleri ve azalan parasal zararlardan kaynaklandı. Şirketin gelirleri ise yıllık %9 artışla 11,1 milyar TL'ye ulaşarak, 10,8 milyar TL olan bizim ve 10,6 milyar TL olan piyasa beklentileriyle uyumlu oldu. FAVÖK, %23'lük marj ile 2,5 milyar TL'ye (yıllık %4 artış) çıkarak beklentilere paralel bir performans gösterdi. Öne Çıkanlar Güçlü Fiş Büyümesi: Sistem genelindeki fiş sayısı, 2Ç25'te yıllık %15 artışla 66 milyona yükseldi. Bu artışta, ekonomik menüler, yeni ürünler ve sektördeki düşüşe rağmen premium menülerin olumlu katkısı etkili oldu. Toplam restoran sayısı da yıllık %11 artışla 1.906'ya ulaştı. FAVÖK Marjı: Personel giderlerindeki %14'lük artış ve ekonomik menülerin ürün gamındaki payının yükselmesi nedeniyle FAVÖK marjı yıllık 1 puan düşerek %23'e geriledi. İşletme Sermayesi ve Nakit Akışı: Net işletme sermayesi ihtiyacı, ticari borç ödeme süresinin uzamasıyla 1Ç25'teki -41 milyon TL'den 2Ç25'te -341 milyon TL'ye düştü. Ancak, artan yatırım harcamaları ve temettü ödemeleri, net nakit pozisyonunu bir önceki çeyrekteki 3,2 milyar TL'den 2,8 milyar TL'ye düşürdü. 2025 Yılı Beklentilerinde Revizyon: Şirket yönetimi, 2025 yılı için beklentilerini yukarı yönlü revize etti: Net restoran açılışı: 250-300 (Önceki: 180) Gelir büyümesi: %45-50 (Önceki: %40) FAVÖK: 8,2-8,4 milyar TL (Önceki: 8,0-8,2 milyar TL) Genel Görüşümüz TAB Gıda'nın 2Ç25 sonuçlarını, güçlü büyüme performansı ve yönetimin yukarı yönlü revize ettiği beklentiler nedeniyle olumlu buluyoruz ve piyasa tepkisinin de olumlu olmasını bekliyoruz. Enflasyondaki düşüşün tüketicinin satın alma gücünü destekleyerek, yılın ikinci yarısında daha parlak bir görünüm sunmasını öngörüyoruz. 2Ç25 sonuçları ve yönetimden aldığımız bilgiler doğrultusunda model varsayımlarımızı gözden geçireceğiz. Şimdilik, Model Portföyümüzdeki TABGD hissesi için 274 TL/hisse hedef fiyatımızı ve "AL" önerimizi koruyoruz.