Marbaş Menkul, AKBNK-Akbank için hedef fiyatını 87.94 TL, tavsiyesini "al" olarak korudu

Akbank, 2025 yılının 3. çeyreğinde 14,1 milyar TL net kâr elde ederek beklentilere paralel bir sonuç açıkladı. Yıl sonu hedeflerinin önemli bir kısmına ulaşılması beklenmekte olup, banka için 87,94 TL hedef fiyat ve "AL" tavsiyesi korunmaktadır. Faiz indirim döngüsünün bu çeyrek sonuçlarına yalnızca Temmuz ayının etkisi olmuştur. Temel Finansal Göstergeler: Net Faiz Geliri (NFG): Yıllık %125,2 büyüme ile 28,62 milyar TL'ye ulaştı ve beklentiler dahilinde büyüdü. Net Faiz Marjı (NFM), çeyreksel bazda 73 baz puan artarak %2,69 oldu. TÜFEKS (TÜFE'ye Endeksli Senetler) hariç iyileşme 50 baz puan artışla %2,45 olarak kaydedildi. Önümüzdeki dönemde NFM'nin %3 bandına gelerek yılı tamamlaması bekleniyor. Net Ücret ve Komisyon (ÜveK) Gelirleri: %79,15 artışla 33,43 milyar TL seviyesinde gerçekleşti ve beklentilere paralel geldi. Bankasürans ve ödeme sistemleri hızlı büyümeyi sürdürdü. Net ÜveK / Operasyonel Gider (Op.Gid) rasyosu %104 seviyesine ulaşarak %100'ü geçti. Pazar payı kazanımının devam etmesiyle rasyonun %100 üzerinde kalması bekleniyor. Ticari Zarar: Swap iştahı kaynaklı olarak büyüdü. FX ve sermaye piyasası işlemlerinde pozitif seyre rağmen, fonlama maliyeti gözetimi nedeniyle kambiyo zararlarındaki artış (yaklaşık %100) net olarak swap işlemlerinden kaynaklandı. Swap giderleri çeyreksel bazda %59 artışla 11,29 milyar TL oldu. Büyüme iştahına katkısı nedeniyle ticari zararın olağan olduğu değerlendiriliyor. Aktif Kalitesi ve Gider Yönetimi: Karşılıklar: Aktif kalitesi gözetimi amacıyla karşılıklarda yıllık %90,46 artışla 13 milyar TL seviyesine ulaşıldı. Takipteki Krediler (NPL) Rasyosu: Yıllık 1 puan artışla %3,5 seviyesine yükseldi, ancak çeyreksel bazda NPL giriş hızında normalleşme izleniyor. Net Kredi Maliyeti (CoR): 230 baz puan ile yıl sonu beklentilerinin üzerinde kalsa da, ilerleyen dönemde kademeli olarak üst banda yakınsaması bekleniyor. Maliyet Disiplini: Diğer giderler yıllık %30,68, personel giderleri ise %38,43 arttı. Toplam gider artışı %27,17 ile %30'luk yıl sonu hedefinin altında kaldı. Bankanın maliyet disiplini becerisi etkin olmaya devam ediyor. Vergi Oranı: Efektif Vergi Oranı: Geçtiğimiz çeyrekte %10'un altına düşen efektif vergi oranı, bu çeyrek itibarıyla Vergi Öncesi Kâr (VÖK) üzerinden incelendiğinde %19 olarak gerçekleşti. Yıl sonunda bu oranın %25'lere doğru yakınlaşması bekleniyor.