KuveytTürk Yatırım, MAVI-Mavi için hedef fiyatını 53 TL olarak korudu, tavsiyesini "tut" tan "al"a yükseltti

Mavi için 12 aylık hedef fiyat 53 TL’de korunurken, hissedeki son düşüşün yarattığı değerleme marjı nedeniyle tavsiye “TUT”tan “AL”a yükseltildi. Şirket 3Ç25’te beklentilerin üzerinde 1.006 milyon TL net kâr açıkladı. Güçlü operasyonel kârlılık ve beklenenden yüksek gerçekleşen ertelenmiş vergi geliri performansa olumlu katkı sağladı. Ertelenmiş vergi geliri yıllık bazda 60 milyon TL’den 122 milyon TL’ye yükseldi. FAVÖK 2.669 milyon TL ile beklentilerin %8 üzerinde gerçekleşti ve FAVÖK marjı %22’ye çıktı. Finansal gelirlerde faiz düşüşü ve daha düşük TL mevduat nedeniyle yıllık 282 milyon TL gerileme olsa da şirket çeyreği 4,3 milyar TL net nakit pozisyonuyla güçlü tamamladı. Satışlar genel olarak beklentilere paralel seyretti. Perakende kanal yatay kaldı; yurt dışı satışlar %8,2, Türkiye operasyonları %0,2 geriledi. Toptan satışlar %4,9 düştü. Buna karşın stratejik öneme sahip e-ticaret kanalı %1,9 büyüdü. Yılın ilk yarısındaki zayıf talep ve sektör durgunluğu etkisini sürdürse de okul sezonu ile Eylül–Ekim döneminde sınırlı bir toparlanma görüldü. Mağaza tarafında 9A25’te 3 yeni mağaza açıldı ve toplam mağaza sayısı 354’e, satış alanı 193 bin m²’ye ulaştı. 3Ç25’te bire bir mağazalarda TL satışları %3,2, adet satışları %2,3 geriledi; işlem adedi %5,3 düşerken sepet büyüklüğü %2,2 arttı. Buna rağmen toplam perakende satış adedi çeyreği %1 artışla kapattı. İlk dokuz ayda bire bir mağaza satışları TL bazında %8,2, adet bazında %4,7 daraldı. Şirket 2025 beklentilerini korudu: TMS29 etkisiyle satışlarda sınırlı gerileme, yaklaşık %18 FAVÖK marjı hedefi devam ediyor. Türkiye’de 10 yeni mağaza, 12 mağaza genişlemesi ve Kuzey Amerika’da 8 açılış planlanıyor. Yatırım harcaması beklentisi de değişmedi. 4Ç25’e ilişkin güncel veriler talebin hâlen güçlü olduğunu; Kasım’da perakende satışların %27, online kanalın %20, Aralık ilk haftasında perakendenin %31 büyüdüğünü gösteriyor. Dönemsel baskılara rağmen iç talepte belirgin canlılık öne çıkıyor.