İnfo Yatırım LILAK - Lila Kağıt için hedef fiyatını 37.38 TL'den 43.2 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Tavsiye Yok olarak korudu.
LILAK, 4Ç25’te 3,1 milyar TL ciro, 503,9 milyon TL FAVÖK ve 231,3 milyon TL net kâr açıklamıştır. Yıllık bazda çeyreklik ciro %13 gerilerken net kâr %33 artmıştır. 2025 genelinde ise ciro %17, FAVÖK %18 azalmasına rağmen net kâr %11 artışla 1,7 milyar TL’ye ulaşmıştır. Katma değerli ürün satış tonajındaki %35’lik artış ve disiplinli hammadde alımları marjları desteklemiştir.
Ton başına FAVÖK 2024’teki 14.900 TL’den 2025’te %13 düşüşle 13.000 TL’ye gerilemiştir. TL bazlı operasyonel giderlerdeki artış, enflasyon muhasebesi kaynaklı parasal kayıp, döviz kurlarının enflasyonun altında kalması ve selüloz fiyatlarının dolar bazında %13 düşmesi ton başına satış gelirlerini ve kârlılığı baskılamıştır. Küresel ölçekte Çin’in kapasite fazlasına bağlı fiyat rekabeti, jeopolitik riskler ve ticaret politikalarındaki belirsizlikler sektörü zorlamaya devam etmiştir.
İhracat hacmindeki daralmaya rağmen şirket güçlü konumunu korumuş; Türkiye toplam temizlik kağıdı ihracatının %26’sını gerçekleştirmiş ve toplam satış tonajının %73’ünü ihracat pazarlarına yönlendirmiştir. ABD, İngiltere, Yunanistan ve Kanada pazarlarında gerileme görülürken, yurt içi pazarda konverting ürün satışlarındaki artış bu etkiyi kısmen dengelemiştir. Katma değerli ürünlere yönelim stratejisi operasyonel dönüşümle uyumlu ilerlemektedir.
Erzurum Fabrikası Faz I ve Faz II yatırımlarıyla toplam brüt 90.000 tonluk kapasite artışı planlanmakta olup Faz I’in 2026’da, Faz II’nin 2027’de tamamlanması beklenmektedir. Ergene fabrikasındaki depo ve modernizasyon yatırımı da kapasite, verimlilik ve lojistik avantaj sağlamayı hedeflemektedir. Şirket, ihracat pazarında normalleşme ve iç pazardaki momentumun katkısıyla toplam satış hacminde %7–10 büyüme ve FAVÖK marjında %22’nin üzerinde bir seviye öngörmektedir.
