GCM Yatırım, THYAO - THY için hedef fiyatını 512 TL, tavsiyesini "Al" olarak korudu.
THYAO’nun satışları yıllık bazda %28 büyürken giderlerin görece kontrol altında tutulması kârlılığın korunmasını sağlamıştır. 2025 yıl sonunda şirket 92,6 milyon yolcu, 2,2 milyon ton kargo taşımacılığı ve %83,2 doluluk oranına ulaşmış; 489 yolcu ve 27 kargo uçağından oluşan filosu, 356 uçuş noktası ve 100 bini aşan personeliyle büyümesini sürdürmüştür.
Göreceli değerleme ve indirgenmiş nakit akımı analizine göre THYAO’nun yaklaşık 513 TL seviyesinde olması gereken bir değere sahip olduğu hesaplanırken, model portföyde hedef fiyat 512 TL olarak korunmakta ve hisse portföyde tutulmaya devam edilmektedir.
Değerleme açısından bakıldığında THYAO’nun 3,36 F/K ve 0,44 PD/DD çarpanlarıyla işlem gördüğü, bu seviyelerin sektör ortalamalarının (F/K 15,62 ve PD/DD 0,82) oldukça altında olduğu görülmektedir. Ayrıca Avrupa havayolu şirketleri için ortalama F/K’nın 17,27 ve PD/DD’nin 1,81 seviyesinde olması, hissenin göreceli olarak ucuz kaldığını göstermektedir.
2025 yılı dördüncü çeyrekte net satışlar yıllık bazda yaklaşık %37 artarken çeyreksel bazda %6 gerilemiştir. Satışların maliyeti yıllık bazda %40 artarken çeyreksel artış %3 ile sınırlı kalmıştır. Akaryakıt giderleri önemli maliyet kalemi olmaya devam ederken personel giderleri yıllık bazda %47 artış göstermiştir. FAVÖK marjı çeyreksel bazda düşüşle yaklaşık %15’e gerilerken yıllık bazda sınırlı artış göstermiştir. Net kâr çeyreksel bazda yaklaşık %6 gerilerken yıllık bazda sınırlı artış kaydetmiştir. Bilançoda ise nakit ve finansal yatırımlardaki artış dikkat çekmektedir.
