Vakıf Yatırım KRDMD - Kardemir D hissesi için hedef fiyatını 37.5 TL'den 42.6 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Kardemir 4Ç25’te piyasanın 175 milyon TL net kâr beklentisinin aksine 683 milyon TL net zarar açıkladı. Net zararda yatırım faaliyetlerinden giderlerdeki artış, yükselen finansman giderleri ve yıllık bazda yaklaşık %96 artan vergi gideri etkili oldu. Buna karşın etkin maliyet yönetimi sayesinde operasyonel kârlılık güçlü seyretti.
Şirketin satış gelirleri 4Ç25’te yıllık %3 düşüşle 16,4 milyar TL olurken satış hacmi %14 artarak 622 bin tona ulaştı. Ancak ürün satış fiyatlarında düşüş görüldü. 2025 yılı genelinde satış hacmi %11 artarak 2,5 milyon tona yükselirken toplam satış gelirleri %9,8 düşüşle 66,7 milyar TL’ye geriledi.
Operasyonel tarafta FAVÖK yıllık %76 artışla 2,4 milyar TL’ye ulaşarak beklentilerin üzerinde gerçekleşti ve FAVÖK marjı 6,4 puan artışla %14,4 oldu. Ton başına FAVÖK ise 90 dolar seviyesine yükselerek önceki çeyreklere göre belirgin iyileşme gösterdi. 2025 yılı genelinde FAVÖK %25 artışla 6,8 milyar TL olurken FAVÖK marjı %10,2 seviyesine çıktı.
Şirketin net borcu 7,2 milyar TL’den 5,8 milyar TL’ye gerilerken net borç/FAVÖK oranı 0,8x oldu. Operasyonel performans güçlü olsa da net zarar açıklanması nedeniyle finansalların piyasa etkisinin sınırlı kalması bekleniyor. Model güncellemeleri sonrası Kardemir için hedef fiyat 37,5 TL’den 42,6 TL’ye yükseltilirken kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri”, uzun vadeli “AL” tavsiyesi korunuyor.
