“Savunma” büyümesinin gücü
ASELSAN ile ilgili kapsamımızı "Outperform" (Endeksin Üzerinde Getiri) tavsiyesi ve 12 aylık 102.00 TL hisse hedef fiyatıyla yeniden başlatıyoruz. Bu hedef fiyat %50 yükseliş potansiyeli sunmaktadır. 2024 yılı itibarıyla şirket, 535 milyon ABD doları uluslararası müşterilerden doğrudan veya dolaylı olarak gelen bir dizi yeni sözleşme kazanarak toplamda 3,2 milyar ABD doları değerinde yeni iş aldı ve bakiye sipariş miktarını 12,6 milyar ABD dolarına çıkardı. Yalnızca 4Ç24 itibarıyla, şirket 600 milyon ABD doları değerinde yeni sözleşme imzalarken, bunun 260 milyon ABD doları yurtdışı müşterilerden sağlanmıştır. Bölgesel gerilimlerin artmasıyla savunma sektörü için olumlu bir görünüm devam ederken, kazanç ivmesinin hem uzun hem de kısa vadede korunduğunu görüyoruz. Bu da mevcut risk-getiri dengesinin yatırımcılar için cazip olduğunu düşündürüyor. Ayrıca, Türkiye’nin bütçesinde savunma harcamalarının artan oranı ve NATO’nun GSYİH’nin %2'si kadar savunma harcaması gerekliliği, şirket için sürekli, istikrarlı ve uzun vadeli bir gelir kaynağı olmaya devam edecektir. Savunma bütçesinin artacağı ve ASELSAN’ın sektördeki pazar payının yükseleceği beklentimiz doğrultusunda, 2024 yılı sonunda %53’lük büyümeyle kapanacak olan yılın ardından, 2025 için %46 büyüme öngörüyoruz. Uzun vadede ise önümüzdeki yıllarda tamamlanacak olan 1) Fotodetektör ve Nanoteknoloji Tesisi, 2) EO FLIR Sistemleri Üretim Tesisi, 3) Savunma Sistem Teknolojileri Üretim ve Test Tesisi ve 4) Radar Sistemi Entegrasyon ve Üretim Otomasyon Merkezi gibi dört yeni yatırım, Ar-Ge yatırımlarının ticarileştirilmesi ve uluslararası genişleme, USD bazında yıllık %10,1 büyüme varsayımımızın temel itici güçleri olacak. Operasyonel kârlılık açısından ise IAS-29'a göre hesaplanan FAVÖK marjının 2024’te %22,4 ve 2025’te %24,2’ye (2023: %21,8) ulaşmasını bekliyoruz. Olumsuz yönlere gelirsek, bu durum şirketin projeler için düşük maliyetli devlet finansmanına erişimini ve vergi avantajlarını sağlamasına olanak tanırken, artan finansal giderlerin net kârı olumsuz etkileyeceğini öngörüyoruz. Ayrıca, yeni yatırımların ağır CAPEX dönemi ve yüksek işletme sermayesi ihtiyacı, serbest nakit akışını (FCF) azaltıcı olacaktır. Hisse, 2024 ve 2025 yıl sonu öngörülerimize göre sırasıyla 14,0x ve 8,9x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmekte olup, bu da global rakiplerine kıyasla %10 ve %38 iskonto anlamına gelmektedir. İskontolu değerlemesi ve daha iyi satış karması ile marj genişlemesindeki güçlü büyüme potansiyeli göz önünde bulundurularak, kapsamımızı 'Endeks Üstü Getiri' tavsiyesi ile yeniliyoruz.
Hoşgeldiniz
Sermaye piyasalarında yapacağınız işlemler sonucunda kar elde edebileceğiniz gibi zarar riskiniz de bulunmaktadır.
Bu nedenle, işlem yapmaya karar vermeden önce, piyasada karşılaşabileceğiniz riskleri anlamanız, mali durumunuzu ve kısıtlarınızı dikkate alarak karar vermeniz gerekmektedir.
"Bu internet sitesindeki tüm sayfalarda veya bağlı sosyal medya hesaplarında yer alan ücretsiz temel/teknik analiz sonucu ortaya çıkan hisse senedi hedef fiyatları, model portföyler, hisse önerileri ve açıklamalar kesinlikle yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, SPK tarafından yetkilendirilmiş kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye Özel sunulmaktadır. Bu alanda yetkilendirilmiş kurumlar www.spk.gov.tr adresinde bulunabilir.
Ayrıca üye olan herkes "Kişisel Verilerin Korunması Kanunu" beyanımızı okumuş ve kabul etmiştir. Açılacak herhangi hukiki bir dava neticesinde platformumuz yetkili merciler ile gerekli uzlaşmayı sağlayacaktır, lakin zorunlu şartlar ve resmi kurumlar dışında hiç bir yerde Kişisel Verilerinizin paylaşılmayacağını da beyan ederiz.
İlgili grup/internet sitesi/kanal hesabı bir yatırım kuruluşu değildir. Burada gördükleriniz herhangi bir varlık için alım/satım yönlendirici nitelikte tavsiye veya yorum niteliğinde paylaşımlar değildir, sadece yatırımcıların kendisini geliştirmesi, ve bu piyasada bilinçli yatırımcıların çoğalması maksadıyla bazı banka ve aracı kurumların raporlarını ve hedef fiyatlarını paylaşmaktadır.
Finansal okuryazarlığa katkı sunmak, neye/neden yatırım yapıldığını tam manasıyla okuyabilmek için işin profesyonellerinin bakış açılarını, değerleme modellerini ve bir şirketi değerlerken dikkate aldıkları kriterleri göz önünde bulundurabilirsiniz, lakin yalnızca bu raporlar veya analizlere güvenerek yatırım yapmak sizi maddi kayıplara uğratabilir.. Bu bilgiler/paylaşımlar kurum&banka raporları olmakla birlikte Hedef Fiyat Platformu kesinlikle alım/satım için bir tavsiye veya yorum yapmamaktadır ve yine kesinlikle tavsiye niteliği taşımamaktadır."
