GCM Yatırım, BUCIM-Bursa Çimento için hedef fiyatını 11.58 TL, tavsiyesini "al" olarak korudu, hisseyi model portföyünde tutmayı sürdürdü

Bursa Çimento (BUCIM) 1Ç25 Sonuçları – Zayıf Finansallar, Ancak Modernizasyonla Uzun Vadeli Potansiyel Korunuyor Bursa Çimento, 2025 yılı ilk çeyreğinde geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla %158 oranında düşüşle 244,7 milyon TL net zarar açıkladı. Talep daralması ve fiyat baskısına ek olarak, enflasyon muhasebesinden kaynaklanan parasal pozisyon kayıpları ve bağlı ortaklıklardan gelen zararlar, finansallar üzerinde baskı oluşturan temel unsurlar oldu. Açıklanan sonuçlar, şirketin hem operasyonel hem de finansal açıdan zorlu bir dönemden geçtiğine işaret etmektedir. Küresel ölçekte yaşanan likidite sıkışıklığı ve yüksek faiz ortamı, konut talebi ile birlikte büyük ölçekli altyapı projelerinin finansmanını da olumsuz etkilemekte; bu durum, çimento sektörü açısından önemli bir risk unsuru teşkil etmektedir. Talepteki zayıflama, yarı mamul ürün olan klinker stoklarının artmasına yol açarken, ihracat pazarlarında yaşanabilecek olası daralma da ürün fiyatları üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturabilir. Bu gelişmeler, sektör genelinde kârlılığın düşmesine neden olabilecek temel riskler arasında değerlendirilmektedir. Şirket, mevcut üretim hattının yüksek bakım ve üretim maliyetleri, artan enerji tüketimi ve çevresel etkiler nedeniyle modernizasyonuna karar vermiştir. 180 milyon Euro bütçeyle yürütülen projeyle; enerji verimliliğinin artırılması, karbon ayak izinin azaltılması, çevresel sürdürülebilirliğin sağlanması ve ürün yelpazesinin genişletilmesi hedeflenmektedir. 31 Mart 2025 itibarıyla projeye yapılan toplam harcama 8,17 milyar TL’ye ulaşmıştır. Modernizasyonun tamamlanmasıyla birlikte, şirketin kârlılık, verimlilik ve çevresel uyum açısından önemli kazanımlar elde etmesi beklenmektedir. Hisse, halihazırda 0,83x PD/DD oranıyla işlem görmektedir. Bu seviye, Taş Toprak sektör ortalaması olan 0,99x’in altında kalmaktadır. BUCIM’in 2025 yılı ilk çeyrek finansalları kısa vadeli zayıflığa işaret etse de, uzun vadeli stratejik yatırımların etkisiyle toparlanma potansiyelini koruduğunu düşünüyoruz. Bu doğrultuda, 15 Kasım 2023 tarihinde model portföyümüze dahil ettiğimiz BUCIM için 11,58 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı koruyor ve portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz.