Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
A) Üretim ve Rezerv Durumu Koza Altın (KOZAL.IS), yer altı ocak ve açık ocak madencilik faaliyetlerini sonlandırdıktan sonra, 2024 yılında düşük üretim rakamları nedeniyle altın fiyatlarındaki artıştan yeterince faydalanamadı. 2023 yılı UMREK raporuna göre şirket, 3,5 milyon ons ölçülmüş ve belirtilmiş kaynak ile 2,5 milyon ons görünür ve muhtemel rezerve sahip. Ancak, üretim rakamlarının 2026-2028 yılları arasında zirveye ulaşması bekleniyor ve sonrasında sert bir düşüş yaşanacağı öngörülüyor. Bu durum, şirketin büyüme potansiyelini sınırlıyor. B) Hedef Fiyat Güncellemesi Altın fiyatlarındaki artış ve makro varsayımlarındaki güncellemeler ile İNA değerlememizin ileriye taşınması nedeniyle KOZAL için hedef fiyatımızı 25 TL’den 27 TL’ye yükseltiyoruz. Mevcut tavsiyemiz, sınırlı getiri potansiyeli nedeniyle "TUT" olmaya devam etmektedir. Ancak, 5,4 milyon ons büyüklüğündeki kaynağın değerlemeye dahil edilmemesi nedeniyle hisse performansı için yukarı yönlü risklerin ağır bastığını düşünüyoruz. C) Birleşme ve Sinerji Beklentileri Koza Grubu şirketlerinin (İpek Doğal Enerji, Koza Anadolu ve Koza Altın) Ağustos ayında Varlık Fonu'na devredilmesinin ardından, Kasım ayında birleşme kararı alındı. Bu birleşmenin, grubun uzun vadede operasyonel verimliliğini artırmasını ve pozitif sinerji yaratmasını bekliyoruz. Birleşme öncesinde, KOZAL payları üzerinden yapılan hesaplamaya göre iskontolu fiyatlanan KOZAA ve IPEKE şirketlerinin iskontoları daralma göstermiştir. Güncel piyasa değerlerine göre KOZAA ve IPEKE, NAD’lerine göre sırasıyla %7 ve %6 iskonto ile işlem görmektedir.
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri