Gedik Yatırım, MAVI - Mavi için hedef fiyatını 65 TL, tavsiyesini "endekse paralel getiri" olarak korudu

Şirketin 2025/10 dönemine ait finansal sonuçları, satış gelirlerinde yavaşlayan fakat devam eden bir daralmaya, operasyonel kârlılıkta ise belirgin bir iyileşmeye işaret etmektedir. Net satışlar 3Ç25’te yıllık %1,30 gerileyerek 12.156 milyon TL’ye, yılın ilk dokuz ayında ise %6,64 düşüşle 33.580 milyon TL’ye ulaşmıştır. Buna karşın FAVÖK 3Ç25’te %13,14 artarak 2.669 milyon TL seviyesine çıkmış, 9A25 döneminde ise yıllık %9,04 gerilemeyle 6.506 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı çeyrekte 280 baz puan artışla %22’ye yükselmiş, 9 aylık bazda ise 51 baz puan düşerek %19,4 olmuştur. Net kâr 3. çeyrekte yıllık %2,67 artarak 1.006 milyon TL’ye ulaşırken, yılın ilk dokuz ayında %31,49 düşüşle 2.206 milyon TL düzeyine gerilemiştir. Hissenin işlem hacmi ve performans göstergeleri değerlendirildiğinde, son 12 ayda ortalama işlem hacmi 460,9 milyon TL, fiyat aralığı 30,3–45,0 TL olarak gerçekleşmiştir. Nominal getiri son bir yılda %14 düşüş gösterirken, BIST 100’e göre rölatif getiri -%22 seviyesindedir. Şirket 3Ç25’te konsensüsün belirgin üzerinde 2.669 milyon TL FAVÖK ve 1.006 milyon TL net kâr açıklamıştır. Yıllık bazda satış gelirlerinde %1’lik daralma görülmekle birlikte, önceki çeyreklere kıyasla gerileme ivmesinin yavaşladığı gözlenmektedir. Uluslararası satışlar %11 düşerken Türkiye satışları yatay kalmıştır. Birebir satışlar yıllık %3,2 daralmış ancak hacimlerde %1 artış gerçekleşmiştir. E-ticaret gelirleri yıllık olarak yatay seyretmiş ve toplam gelirlerin %9'unu oluşturmuştur. Operasyonel verimlilikteki artış sayesinde FAVÖK marjı %22’ye yükselmiş, bu da güçlü çeyreksel performansı desteklemiştir. Net nakit pozisyonu çeyreklik olarak %25 azalarak 2.068 milyon TL’ye gerilemiş, nakit döngüsü 8 gün uzamıştır. Net kâr büyümesi üzerindeki baskının temel nedeni artan net finansal giderlerdir. Sonuçlar, önceki çeyreklere kıyasla hem faaliyet performansında hem de kârlılıkta iyileşmeye işaret etmekte; şirketin zayıf talep ortamına rağmen piyasadan pay kazandığını göstermektedir. Buna karşın talep koşullarındaki belirsizlik devam etmektedir. Hisse, 2025 tahminlerine göre 4,4x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmekte olup, talep koşullarının normalleşmesiyle orta ve uzun vadeli yatırımcılar açısından güçlü bir değer sunmaktadır.