Halk Yatırım, MAVI-Mavi için hedef fiyatını 61.25 TL, tavsiyesini "AL' olarak korudu

Mavi Giyim’in 3Ç25 net kârı, beklentilerin üzerinde 1.006 milyon TL olarak açıklandı. Net kâr tahminindeki sapmada, beklentiyi aşan operasyonel kârlılık ve tahminlerin üzerinde gerçekleşen ertelenmiş vergi geliri etkili oldu. Parasal kayıp/kazanç kalemi altında enflasyon muhasebesi kaynaklı 100 milyon TL’lik olumsuz etki görüldü. Ertelenmiş vergi geliri geçen yıl 60 milyon TL iken bu dönemde 122 milyon TL’ye yükseldi. FAVÖK 2.669 milyon TL ile beklentilerin yüzde 12 üzerinde gerçekleşti ve FAVÖK marjı yıllık bazda 2,8 puan artarak yüzde 22 seviyesine çıktı. Üçüncü çeyrek sonuçları, marjlardaki güçlü iyileşme nedeniyle hisse performansı açısından olumlu değerlendirilmektedir. Ciro performansı beklentilerle uyumlu seyretti. Birebir mağaza satışları TL bazında yüzde 3,2, adet bazında yüzde 2,3 geriledi. İşlem hacmi yüzde 5,3 düşerken ortalama sepet büyüklüğü yüzde 2,2 arttı. 3Ç25’te konsolide satış gelirleri yüzde 1,3 gerileyerek 12.156 milyon TL oldu ve piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. 2025’in dokuz aylık döneminde birebir mağaza satışları TL bazında yüzde 8,2, adet bazında yüzde 4,7 daraldı. Toplam perakende mağaza sayısı Ekim 2025 itibarıyla 354’e ulaştı. Operasyonel kârlılık güçlü seyretti. FAVÖK yıllık bazda yüzde 13,1 artarak 2.669 milyon TL oldu ve hem kurum beklentisinin hem de piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satış oranı yıllık bazda 0,5 puan iyileşti. Net nakit pozisyonu geriledi. 31 Ekim 2025 itibarıyla net nakit 4.254 milyon TL’ye indi. Yatırım harcamaları satış gelirlerinin yüzde 5,5’i seviyesinde gerçekleşti. Şirket yönetimi 2025 beklentilerini korudu. TMS 29 dahil düşük tek haneli daralma, yüzde 18 seviyesinde FAVÖK marjı, Türkiye’de 10 net yeni mağaza ve 12 mağaza genişlemesi ile Kuzey Amerika’da 8 yeni mağaza açılışı hedefi devam etmektedir. Kasım ayında Türkiye perakende satışları yüzde 27, online satışlar yüzde 20 büyümüştür; Aralık ayının ilk haftasında perakende satışlarda yüzde 31 büyüme gerçekleşmiştir. Genel olarak beklentileri karşılayan üçüncü çeyrek finansalları sonrası Mavi Giyim için 61,25 TL hedef fiyat ve AL önerisi korunmaktadır.