Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
MAVI: Potansiyel Yumuşama Fiyatlandı 2024 yılı Mavi için iki farklı yarıyıla sahne oldu. Yılın ilk yarısında Mavi, güçlü finansal sonuçlar açıkladı ve yönetim %70 satış büyüme hedefini koydu. Ancak 2024’ün ikinci yarısında Mavi yönetimi, Türk ekonomisindeki yavaşlamanın beklenenden daha fazla etkisi nedeniyle ciro büyüme hedefini %70’ten %60’a, FAVÖK marjı hedefini ise 1,5 puan düşürerek %22’ye revize etti. Şirket için 2021-2024 dönemi, güçlü ciro büyümesi ve pazar payı kazanımları ile taçlandı. Fakat, kira ve vade farkı giderlerini içeren düzeltilmiş FAVÖK marjı, 2021’deki %15,5 seviyesinden 2024’te %13 seviyesine geriledi. Müşteri kazanımı ve pazar payı genişlemesine öncelik verilmesi marjları baskılasa da, Mavi’nin aktif üye sayısı 2021’deki 4,6 milyondan günümüzde 5,8 milyona yükselmiştir. Türk Lirası’nın reel değer kazanmaya devam etmesi durumunda, uluslararası giyim markalarıyla artan rekabetin 2025 yılında da süreceğini öngörüyoruz. Zorlu piyasa koşulları beklentimizi göz önünde bulundurarak, 2025 yılı için marj tahminimizi yaklaşık 2 puan aşağı yönlü revize ediyoruz. Zayıf görünüme rağmen, hisse 2025 tahminlerimize göre 8x F/K ve 5,1x FD/FAVÖK (IFRS16 etkisi hariç) çarpanlarından işlem görmektedir. Şirketi, F/K (10x) ve EV/Düzeltilmiş FAVÖK (8x) çarpanlarını kullanarak değerliyoruz. Şirket için olası zayıf senaryonun zaten fiyatlandığını düşünüyoruz. Mavi için hedef fiyatımızı 82,90 TL’den 111 TL’ye yükseltiyor ve “Endeks Üzeri Getiri” notumuzu koruyoruz.
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri