Alnus Yatırım, SOKM-Şok Marketler için hedef fiyatını 55,00 TL seviyesinden 64,00 TL’ye yükseltti ve ‘’AL’’ olan tavsiyesini de korudu.

Şirket, 2025/09 döneminde hasılatını yıllık bazda %4,3 artışla 198,4 milyar TL’ye yükseltmiştir. Satışların maliyetindeki artış %1,1 ile daha sınırlı kalmış ve 158,7 milyar TL olmuştur. Hasılatın maliyetlerden daha güçlü artması sonucu brüt kâr %19,4 artışla 39,8 milyar TL’ye, brüt kâr marjı ise %17,5’ten %20,0’ye yükselmiştir. Personel ve amortisman giderlerindeki yükselişle faaliyet giderleri %3,9 artarak 44,4 milyar TL’ye ulaşmıştır. Diğer net esas faaliyet giderleri de vadeli alım ve ticari borç faizleri kaynaklı olarak 1,6 milyar TL artışla 1,8 milyar TL’ye yükselmiştir. Bu iki kalemden gelen toplam 3,3 milyar TL’lik olumsuzluğa karşın, brüt kârdaki güçlü artış sayesinde esas faaliyet zararı 3,1 milyar TL iyileşerek 6,4 milyar TL seviyesine gerilemiştir. FAVÖK, 6 milyar TL civarında artış göstererek 3,8 milyar TL kâr seviyesine yükselmiştir. Böylece esas faaliyet kâr marjı %-5,0’dan %-3,2’ye, FAVÖK marjı ise %-1,2’den %1,9’a iyileşmiştir. Faaliyet dışı kalemler tarafında ise net finansman giderlerindeki 244 milyon TL’lik artış ve ertelenmiş vergi gelirinden gider pozisyonuna geçiş (457,5 milyon TL) negatif etki yaratmıştır. Ayrıca TMS 29 kaynaklı net parasal pozisyon kazancı 12,9 milyar TL’den 10,4 milyar TL’ye gerilemiştir. Bu gelişmeler sonucunda faaliyet dışı kalemlerde 3,9 milyar TL’lik olumsuz fark oluşmuş, net kâr/zarar kalemi 792 milyon TL kötüleşerek 512,7 milyon TL zarar seviyesinde gerçekleşmiştir. Net kâr marjı da %0,15’ten %-0,26’ya gerilemiştir. Operasyonel olarak; 2025 yılı sonunda mağaza sayısı 76 artışla 11.057’ye ulaşmıştır. Toplam yatırım harcaması 3,3 milyar TL (satışlara oranı %1,7) olmuştur. Bu tutarın %42’si mağaza yenileme, %35’i yeni mağaza, %20’si depo yatırımları için ayrılmıştır. Günlük mağaza başı satışlar %2,6, ortalama sepet tutarı %1,7 ve müşteri sayısı %0,9 artmıştır. 2025 yılı beklentileri: Satış büyümesi: %4–8 aralığı (%6 ±2) FAVÖK marjı: %1,5–2,5 (%2 ±0,5) Yatırım harcamalarının ciroya oranı: %2–3 (%2,5 ±0,5) Değerleme: Şirket, yalnızca indirgenmiş nakit akımları (İNA) yöntemiyle değerlenmiş olup, 37,97 milyar TL hedef piyasa değerine ulaşılmıştır. Buna göre hedef fiyat 55 TL’den 64 TL’ye yükseltilmiş, “AL” tavsiyesi korunmuştur. Finansal tahminler: 2025 sonunda cironun %7 oranında sınırlı artış göstermesi beklenirken, 2026 yılında TCMB’nin olası gevşeme döngüsüyle hane halkı harcamalarının artması sonucu satışlarda %40 artış öngörülmektedir. Maliyet tarafında kademeli iyileşmeler ve kârlılık marjlarında toparlanma beklenmektedir.