Alnus Yatırım - Hedef Fiyat – Borsa, Hisse Senedi ve Piyasa Tahminleri

Günlük Bülten ve Şirket HaberleriCuma, 15 Mayıs 2026 00:00

Cuma, 15 Mayıs 2026 00:00

Günlük Bülten ve Şirket Haberleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-bulten-ve-sirket-haberleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Hazine BülteniCuma, 15 Mayıs 2026 00:00

Cuma, 15 Mayıs 2026 00:00

Günlük Hazine Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-hazine-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi DeğerlendirmesiCuma, 15 Mayıs 2026 00:00

Cuma, 15 Mayıs 2026 00:00

TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi Değerlendirmesi

Raporda, TCMB’nin 2026 Mayıs dönemi Piyasa Katılımcıları Anketi sonuçlarına göre enflasyon beklentilerinde yukarı yönlü bozulma olduğu aktarılıyor. Cari ay için aylık TÜFE beklentisi yüzde 1,89’a çıkarken, 2026 yıl sonu senelik TÜFE beklentisi yüzde 27,53’ten 28,94’e ve 2027 yıl sonu beklentisi yüzde 20,13’ten yüzde 21,07’ye yükselmiş durumda.

Dolar kuru beklentilerinde de artış görülüyor; cari ay için USDTRY tahmini 45,7682 TL, yıl sonu beklentisi 51,5711 TL ve 12 ay sonrası beklentisi 54,6923 TL olarak öne çıkıyor. Cari işlemler dengesinde 2026 yıl sonu için -47,8 Milyar Dolarlık açık, 2027 yıl sonunda ise -41,6 Milyar Dolar açık bekleniyor. Buna paralel olarak 2026 büyüme tahmini yüzde 3,3’e çekilirken, 2027 büyüme beklentisi yüzde 4,1’de korunuyor.

Politika faizi tarafında TCMB’nin son toplantıda faizi yüzde 37,00 düzeyinde sabit tuttuğu hatırlatılırken, ilk iki PPK toplantısında faizin değişmeyeceği, üçüncü toplantıda ise 100 baz puana yakın indirim olabileceği öngörülüyor. Yıl sonu politika faizi beklentisi de yüzde 32,94’ten yüzde 33,96’ya yükseltilmiş bulunuyor. Kurum, tahminlerdeki bozulmayı devam eden jeopolitik risk ortamına bağlıyor ve petrol fiyatlarında yeni yükselişlerin yukarı yönlü risk yaratabileceğini vurguluyor.

Değerlendirmede Mayıs ayında mevsimsellik etkisiyle taze sebze-meyve fiyatlarındaki düşüşün dezenflasyon açısından önemli bir katalizör olabileceği belirtiliyor. Analist, Mayıs TÜFE tahminini yüzde 1,71 civarında görürken anketten bir miktar daha iyimser olduğunu ifade ediyor. Yıl sonu için yüzde 28,75’lik enflasyon beklentisi, anket öngörüsünün çok sınırlı altında kalıyor; cari açık için 43 Milyar Dolar ve yıllık büyüme için yüzde 3,4 tahminiyle rapor, makro görünümde temkinli ama görece dengeli bir duruş sergiliyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-tcmb-piyasa-katilimcilari-anketi-degerlendirmesi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ASTOR - Analist Toplantısı NotlarıCuma, 15 Mayıs 2026 00:00

Cuma, 15 Mayıs 2026 00:00

ASTOR - Analist Toplantısı Notları

Raporda Astor Enerji için genel görüş temkinli olumlu bir çerçevede sunuluyor; şirketin güç ve dağıtım transformatörleri ile orta ve yüksek gerilim anahtarlama ürünlerinde geniş bir ürün yelpazesiyle üretim yaptığı, ana yatırım tezinin ise kapasite artışı ve ihracat büyümesi olduğu vurgulanıyor. Şirket, güç ve dağıtım transformatörleri tarafındaki küresel arz açığına rağmen talebi karşılamak için yeni fabrika yatırımını sürdürüyor ve yıl sonuna ya da 2027 yılının başında üretim tesisinin faaliyete geçmesini bekliyor. Yeni fabrikayla transformatör kapasitesinin 3 katına çıkması ve toplamda 102-104 MWA’lık kapasiteye ulaşılması hedefleniyor. Ayrıca bakır-alüminyum iletken tesisinin devreye girmesiyle şirketin yan hizmet olarak aldığı maliyet kalemini kendi yatırımıyla absorbe etmesi amaçlanıyor.

Finansal tarafta şirketin 2026/03 döneminde 9,28 Milyar TL hasılat, 2,86 Milyar TL esas faaliyet kârı ve 1,81 Milyar TL net kâr açıkladığı belirtiliyor. Faaliyet dışı giderlerde 405,2 Milyon TL’lik artış olmasına rağmen net dönem kârı yüzde 52,28 artmış, FAVÖK marjı yüzde 27,96’dan yüzde 32,66’ya, esas faaliyet kâr marjı da yüzde 22,36’dan yüzde 30,87’ye yükselmiş. Şirketin 2026/1.Çeyrekte satışlarının önemli bölümünü güç transformatörleri oluştururken, 2026 yılı için yayımlanan sunumda 1,1 Milyar ABD Doları hasılat beklentisi bulunduğu aktarılıyor. Yönetim, önümüzdeki 3 senede FAVÖK marjının yüzde 35’li seviyelerde kalmasını ve sonrasında marjların normalleşmesini öngörüyor.

Analist toplantısında şirketin büyümesini destekleyen en önemli katalizörler olarak yeni fabrika yatırımı, kapasite artışı ve ihracat tarafındaki genişleme öne çıkıyor. Şirket artan kapasiteyi özellikle ABD pazarındaki güçlü talepten yararlanmak için kullanmayı planlıyor ve 2026 sonrasında ihracat oranının yüzde 52’nin üzerine yerleşmesini bekliyor. Backlog tutarının ilk çeyrekte 960 milyon dolara yükseldiği, ancak 24 Mart sonrası ABD’de yerleşik bir firmayla yapılan 768 milyon dolarlık iş ilişkisi ile Mart sonunda alınan 1,83 Milyar TL’lik TEİAŞ ihalesinin bu tutara eklenmediği ifade ediliyor. Bu iki kalem eklendiğinde backlog’un 1.77 Milyar ABD Dolarına denk geldiği belirtilerek görünümün güçlü olduğu mesajı veriliyor.

Risk tarafında ise global rakiplerin, özellikle Siemens ve Hitachi’nin yüksek yatırımlarının orta vadede arz açığını normalleştirebileceği; Hitachi Energy’nin Kanada’daki 195 Milyon Avro’luk yatırımının ABD pazarındaki arz sıkışıklığını uzun vadede azaltabileceği ifade ediliyor. Şirketin 8,56 Milyar TL net nakit pozisyonunda bulunmasına rağmen 6,45 Milyar TL’lik finansal borcunun döviz kompozisyonu ve Euro’nun güçlü görünümü nedeniyle bu borçları ABD Doları’na çevirme hedefi de önemli bir finansal başlık olarak öne çıkıyor. Değerleme tarafında FD/FAVÖK çarpanı 27,52, F/K çarpanı 40,3 ve öz sermaye kârlılığı 26,65 olarak veriliyor; bu da güçlü büyüme beklentilerine karşın değerlemenin yüksek kaldığına işaret ediyor. Raporun en kritik sonucu, Astor’un kapasite artırımı ve ihracat büyümesi sayesinde orta vadede güçlü gelir ve kârlılık potansiyeline sahip olduğu, ancak global arz koşullarının normalleşmesi ve yüksek çarpanların hisse performansı üzerinde baskı yaratabileceği yönünde.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-astor-analist-toplantisi-notlari.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Hazine BülteniPerşembe, 14 Mayıs 2026 00:00

Perşembe, 14 Mayıs 2026 00:00

Günlük Hazine Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-hazine-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TCMB/BDDK İstatistikleriPerşembe, 14 Mayıs 2026 00:00

Perşembe, 14 Mayıs 2026 00:00

TCMB/BDDK İstatistikleri

Raporda, 8 Mayıs ile biten haftada Kur Korumalı Mevduat ve Katılma Hesaplarından 35 Milyon TL tutarında azalış yaşandığı belirtiliyor. Böylece 18 Ağustos 2023 haftasında 3 Trilyon 407 Milyar 948 Milyon TL ile zirve yapan KKM bakiyesi, 142 haftalık seri boyunca oluşan 3 Trilyon 406 Milyar 588 Milyon TL’lik azalışla 1 Milyar 360 Milyon TL seviyesine indi.

TCMB’nin Brüt Döviz Rezervleri aynı haftada 3 Milyar 963,36 Milyon Dolar artarak 60 Milyar 563,57 Milyon Dolar oldu. Altın rezervleri de 2 Milyar 082,14 Milyon Dolar yükselişle 110 Milyar 964,95 Milyon Dolar seviyesinde gerçekleşti. Böylece toplam brüt rezervler 6 Milyar 045,50 Milyon Dolar artışla 171 Milyar 528,52 Milyon Dolar’a ulaştı. Sene başından itibaren döviz rezervleri 14 Milyar Dolar, altın rezervleri ise 3 Milyar 561,05 Milyon Dolar azalmış durumda.

Yurt İçi Yerleşiklerin Toplam Döviz Mevduatları 8 Mayıs haftasında 2 Milyar 617,97 Milyon Dolar artarak 232 Milyar 006,23 Milyon Dolar düzeyinde gerçekleşti. Bu gelişme, yılbaşından itibaren 11 Milyar 696,87 Milyon Dolar tutarında artışa işaret etti. Yurt dışı yerleşikler aynı haftada hisse senedi tarafında 214,48 Milyon Dolar alım yaparken, yılbaşından itibaren pozisyonları 2 Milyar 340,01 Milyon Dolar alım yönünde oluştu.

Öte yandan yurt dışı yerleşikler DİBS Kesin Alım Pazarı’nda 181,69 Milyon Dolar tutarında alış yaptı; buna karşın yılbaşından itibaren DİBS tarafındaki pozisyonlanma 1 Milyar 533,14 Milyon Dolar satış yönünde gerçekleşti. Raporun ana mesajı, KKM’de çözülmenin sürmesine rağmen TCMB rezervlerinde haftalık bazda güçlü bir artış görüldüğü ve yabancı yatırımcıların hisse ile DİBS işlemlerinde ayrışan bir görünüm sergilediği yönünde özetlenebilir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-tcmbbddk-istatistikleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Kart HarcamalarıPerşembe, 14 Mayıs 2026 00:00

Perşembe, 14 Mayıs 2026 00:00

Kart Harcamaları

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-kart-harcamalari.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Şirket HaberleriPerşembe, 14 Mayıs 2026 00:00

Perşembe, 14 Mayıs 2026 00:00

Günlük Bülten ve Şirket Haberleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-bulten-ve-sirket-haberleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Şirket HaberleriÇarşamba, 13 Mayıs 2026 00:00

Çarşamba, 13 Mayıs 2026 00:00

Günlük Bülten ve Şirket Haberleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-bulten-ve-sirket-haberleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Temettü TakvimiÇarşamba, 13 Mayıs 2026 00:00

Çarşamba, 13 Mayıs 2026 00:00

Temettü Takvimi

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-temettu-takvimi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

KMPUR - Hedef FiyatÇarşamba, 13 Mayıs 2026 00:00

Çarşamba, 13 Mayıs 2026 00:00

Alnus Yatırım, KMPUR - Kimpur için hedef fiyatını 22,2 TL'den 28,94 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.

Alnus Yatırım, Kimteks Poliüretan için hazırladığı değerlendirmede operasyonel giderlerdeki iyileşmenin esas faaliyet kârını desteklediğini belirtti. Şirketin 2026/03 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 7,26 azalarak 3,32 Milyar TL düzeyinde gerçekleşti. Satışların maliyeti de aynı dönemde 2,79 Milyar TL tutarında oluştu ve bu tablo brüt kârı 534,5 Milyon TL seviyesine taşıdı. Brüt kâr marjı ise yüzde 16,29’dan yüzde 16,07’ye geriledi.

Faaliyet giderleri geçen yılın aynı dönemine göre 34,1 Milyon TL azaldı. Diğer net esas faaliyet gelirlerinde net kur farkı giderlerindeki azalış ve vade farkı gelirlerindeki artışın etkisiyle 53,5 Milyon TL’lik artış görüldü. Bu iki ana kalemde oluşan toplam 87,7 Milyon TL iyileşme, brüt kârdaki 49,6 Milyon TL’lik negatif etkiyi dengeledi. Böylece esas faaliyet kârı senelik bazda 38,0 Milyon TL yükselerek 394,7 Milyon TL oldu.

Amortisman giderleri ve tek seferlik kalemler sonrası FAVÖK 349,8 Milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Esas faaliyet kârı marjı yüzde 9,95’ten yüzde 11,87’ye, FAVÖK marjı ise yüzde 9,91’den yüzde 10,52’ye yükseldi. Faaliyet dışı tarafta şirket 10,4 Milyon TL net yatırım faaliyeti geliri yazdı ve net finansman giderleri kur farkı ile diğer finansman giderlerindeki azalışın yanı sıra finansman gelirlerindeki artışla 317,5 Milyon TL iyileşti. Ayrıca cari dönemde 43,2 Milyon TL vergi gideri kaydedilirken, TMS 29 enflasyon muhasebesinden kaynaklı parasal kazanç rakamı da 49,6 Milyon TL arttı.

Şirketin dönem net kârı 155,8 Milyon TL olarak açıklandı ve geçen yılki 280,4 Milyon TL’lik zarardan belirgin bir toparlanma gerçekleşti. Buna paralel olarak net kâr/zarar marjı yüzde -7,82’den yüzde 4,69’a yükseldi. Kurum, değerlemede yüzde 100 ağırlıkla İNA yöntemini kullandığını, buna göre hedef piyasa değerini 14,07 Milyar TL civarında gördüğünü ve hisse başına hedef fiyatını 22,20 TL’den 28,94 TL’ye revize ettiğini belirtti. Son fiyat 21,68 TL dikkate alındığında yükseliş potansiyeli yüzde 33,49 seviyesinde hesaplandı; raporda şirketin brüt yurt içi satışlarındaki azalışa karşın ihracat satışlarının artması ve operasyonel marjlardaki iyileşme öne çıkan unsurlar olarak vurgulandı.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-kmpur-hedef-fiyat-13052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Hazine BülteniÇarşamba, 13 Mayıs 2026 00:00

Çarşamba, 13 Mayıs 2026 00:00

Günlük Hazine Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-hazine-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ULKER - Hedef FiyatÇarşamba, 13 Mayıs 2026 00:00

Çarşamba, 13 Mayıs 2026 00:00

Alnus Yatırım, ULKER - Ülker Bisküvi için hedef fiyatını 174,30 TL'den 168,85 TL'ye revize etti, tavsiyesini AL olarak korudu.

Alnus Yatırım, Ülker Bisküvi için hazırladığı finansal değerlendirme raporunda hedef fiyatını 174,30 TL'den 168,85 TL'ye revize ederken AL tavsiyesini korudu. Kurum, aşağı yönlü revizyona rağmen yüksek getiri potansiyeli nedeniyle olumlu görüşünü sürdürdüğünü belirtti. Raporda şirketin 2026/03 döneminde hasılatındaki azalışa karşın maliyetlerdeki artışın faaliyet kârlarını baskıladığı vurgulandı. Bu görünümün brüt kâr, esas faaliyet kârı, FAVÖK ve net kâr marjlarında gerilemeye yol açtığı ifade edildi.

Şirketin 2026/03 hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre 1,38 Milyar TL azalarak 33,91 Milyar TL oldu. Satışların Maliyeti 967,9 Milyon TL artışla 24,45 Milyar TL'ye yükseldi ve bunun sonucu olarak brüt kâr 2,35 Milyar TL düşüşle 9,45 Milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Brüt Kâr Marjı yüzde 33,44'ten yüzde 27,88'e geriledi. Faaliyet Giderleri 5,20 Milyar TL olurken, Diğer Net Esas Faaliyet Gelirleri 351,1 Milyon TL'ye indi ve bu iki kalemdeki olumsuz etki esas faaliyet kârını baskıladı.

Esas Faaliyet Kârı 4,60 Milyar TL'ye düşerken yıllık azalış 2,44 Milyar TL ve yüzde 34,64 olarak açıklandı. FAVÖK de 5,13 Milyar TL seviyesine gerileyerek yıllık bazda 2,05 Milyar TL ve yüzde 28,53 azalış gösterdi. Buna paralel olarak Esas Faaliyet Kârı Marjı yüzde 19,93'ten yüzde 13,56'ya, FAVÖK Marjı ise yüzde 20,34'ten yüzde 15,13'e indi. Şirketin cari dönemdeki Yatırım Faaliyet Gelirleri 2,35 Milyar TL azalırken, Net Finansman Giderleri 3,18 Milyar TL iyileşerek 3,94 Milyar TL oldu.

TMS 29 Enflasyon Muhasebesi kaynaklı Net Parasal Pozisyon Kazancı net kâr üzerindeki baskıyı kısmen hafifletti. Buna karşın vergi giderleri 1,25 Milyar TL civarına yükseldi ve Dönem Net Kârı yüzde 49,79 azalışla 1,58 Milyar TL'ye indi. Net Kâr Marjı da yüzde 8,95'ten yüzde 4,68'e geriledi. Kurum, değerlemede yüzde 100 ağırlıkla İNA yöntemini kullandığını ve 62,35 Milyar TL civarında hedef piyasa değerine ulaştığını açıkladı; 2026 yılı için yatay satış büyümesi ve FAVÖK marjının yüzde 12,0 ila yüzde 15,0 aralığında gerçekleşmesini bekledi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnusyatirim-ulker-hedef-fiyat-13052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Ödemeler DengesiÇarşamba, 13 Mayıs 2026 00:00

Çarşamba, 13 Mayıs 2026 00:00

Ödemeler Dengesi

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-odemeler-dengesi-6644	İlgili Dosyayı İndir

KARSN - 1.Çeyrek Bilanço DeğerlendirmesiÇarşamba, 13 Mayıs 2026 00:00

Çarşamba, 13 Mayıs 2026 00:00

KARSN - 1.Çeyrek Bilanço Değerlendirmesi

Raporda Karsan Otomotiv için genel görüş olumludur ve ana yatırım tezi, hasılat tarafındaki hayli güçlü artışın faaliyet kâr marjlarını pozitife çevirmesi üzerine kurulmuştur. Şirketin 2026/03 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 139,56 artarak 4,78 Milyar TL’ye yükselirken, satışların maliyeti yüzde 95,58 artışla 3,39 Milyar TL olmuştur. Brüt kâr yüzde 430,08 artışla 1,39 Milyar TL’ye çıkmış ve brüt kâr marjı yüzde 13,15’ten yüzde 29,09’a yükselmiştir. Faaliyet giderleri ve diğer net esas faaliyet gelirlerindeki değişimlere rağmen esas faaliyet kârı 612,2 Milyon TL’ye ulaşmış, önceki yıl aynı dönemdeki 60,8 Milyon TL zarardan güçlü bir toparlanma göstermiştir.

FAVÖK, amortisman giderleri dahil edilip kur farkları ve tek seferlik kalemler hariç tutulduğunda, senelik bazda 917,0 Milyon TL artarak 789,2 Milyon TL civarında gerçekleşmiştir. Bu gelişmeyle esas faaliyet kâr marjı yüzde -3,05’ten yüzde 12,80’e, FAVÖK marjı ise yüzde -6,40’dan yüzde 16,51’e yükselmiştir. Raporda, yurt içi brüt satış hasılatının senelik bazda 432,3 Milyon TL azaldığı, buna karşılık yurt dışı satış hasılatının 3,11 Milyar TL artışla yüzde 514,19 büyüdüğü belirtilmiştir. Böylece ihracatın toplam cirodaki payı yüzde 29,61’den yüzde 78,70’e çıkmıştır.

Net kâr tarafında vergi giderleri nedeniyle faaliyet dışı kısımda negatif etki oluşsa da, hasılat etkisiyle şirket 65,5 Milyon TL net kâr açıklamıştır. Önceki yılın aynı dönemindeki 376,2 Milyon TL zarara kıyasla belirgin bir iyileşme yaşanmış ve net kâr marjı yüzde -18,85’ten yüzde 1,37’ye yükselmiştir. Net finansman giderleri, finansman kaynaklı net kur farkı giderlerindeki güçlü azalışın etkisiyle 749,7 Milyon TL’ye gerilerken, TMS 29 enflasyon muhasebesinden kaynaklı 507,0 Milyon TL net parasal pozisyon kazancı yazılmıştır. Buna karşın cari dönemde 325,7 Milyon TL vergi gideri oluşması, nihai kârlılığı sınırlayan ana unsur olarak öne çıkmıştır.

Kurum, şirketi İNA yöntemini yüzde 100 ağırlıkla kullanarak değerlemiş ve hisse başına hedef fiyatı 18.53 TL olarak belirleyerek AL tavsiyesini korumuştur. Hedef fiyat, son kapanış fiyatı 13.90 TL üzerinden yüzde 33.31 potansiyel getiriye işaret etmektedir. Raporun dikkat çektiği katalizörler arasında elektrikli araç segmentindeki güçlü büyüme, yurt dışı satışların hızlanması, 2026 yılı için 700 adet elektrikli satış hedefi ve toplamda 350-370 Milyon Euro ciro beklentisi yer almaktadır. Risk tarafında ise kapasite kullanım oranının yüzde 69,9’a gerilemesi, personel sayısındaki düşüş, finansman giderlerinin yüksekliği ve vergi giderlerinin kârlılık üzerinde baskı yaratması öne çıkmaktadır. Sonuç olarak rapor, operasyonel dönüşümün ve ihracat odaklı büyümenin finansalları belirgin biçimde iyileştirdiğini, ancak kârlılığın sürdürülebilirliği için maliyet, finansman ve vergi tarafındaki baskıların yakından izlenmesi gerektiğini vurgulamaktadır.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-karsn-1ceyrek-bilanco-degerlendirmesi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

KARSN - Hedef FiyatÇarşamba, 13 Mayıs 2026 00:00

Çarşamba, 13 Mayıs 2026 00:00

Alnus Yatırım, KARSN - Karsan Otomotiv için hedef fiyatını 15 TL'den 18,53 TL'ye revize etti, tavsiyesini AL olarak korudu.

Alnus Yatırım, Karsan Otomotiv için yaptığı değerlendirmede hedef fiyatını 15,00 TL seviyesinden 18,53 TL'ye yükseltti ve AL tavsiyesini korudu. Raporda şirketin 2026/03 döneminde hasılat tarafında çok güçlü bir artış yakaladığı, bunun da faaliyet kârlılığını pozitife çevirdiği vurgulandı. Kurum, değerlemede yüzde 100 ağırlıkla İNA yöntemini kullandığını belirtti. Hisse için hesaplanan yükseliş potansiyeli yüzde 33,33 olarak açıklandı.

Şirketin 2026/03 döneminde hasılatı 4,78 Milyar TL oldu ve geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 139,56 arttı. Satışların maliyeti 3,39 Milyar TL seviyesine çıkarken artış oranı yüzde 95,58’de kaldı. Bu sayede brüt kâr 1,39 Milyar TL’ye yükseldi ve brüt kâr marjı yüzde 13,15’ten yüzde 29,09’a çıktı. Faaliyet giderleri 854,6 Milyon TL olurken, esas faaliyet kârı 612,2 Milyon TL seviyesinde gerçekleşti.

Amortisman giderleri dahil edilip kur farkları ve tek seferlik kalemler hariç bırakılan FAVÖK 789,2 Milyon TL oldu. Böylece esas faaliyet kâr marjı yüzde -3,05’ten yüzde 12,80’e, FAVÖK marjı da yüzde -6,40’tan yüzde 16,51’e yükseldi. Net finansman giderleri 749,7 Milyon TL’ye gerilerken, TMS 29 enflasyon muhasebesi nedeniyle 507,0 Milyon TL net parasal pozisyon kazancı yazıldı. Vergi giderlerine rağmen şirket 65,5 Milyon TL net kâr açıkladı ve net kâr marjı yüzde 1,37’ye çıktı.

Operasyonel tarafta yurt içi brüt satış hasılatı senelik bazda 432,3 Milyon TL azaldı, ancak yurt dışı satış hasılatı 3,11 Milyar TL artarak toplam ciro içinde ihracat payını yüzde 29,61’den yüzde 78,70’e taşıdı. Şirketin toplam personel sayısı 2 bin 214’e düşerken kapasite kullanım oranı yüzde 69,9 oldu. 2026 yılının ilk çeyreğinde 10 bin 730 adet araç üretildi ve satışlarda da en güçlü katkı Karsan Elektrikli segmentinden geldi. Yönetim, 2026 yılının tamamı için 700 adet elektrikli satış ve 350-370 Milyon Euro ciro ile 60-65 Milyon Euro FAVÖK hedefledi.

Kurumun olumlu görüşü, hasılat artışının maliyet artışından daha güçlü gelmesi, elektrikli araçların ihracattaki ağırlığının yükselmesi ve faaliyet marjlarının toparlanması üzerine kuruldu. Buna karşılık, finansman giderleri, vergi giderleri, kapasite kullanımındaki düşüş ve yurt içi satışlardaki zayıflama raporda dikkat çekilen başlıca riskler arasında yer aldı. Alnus Yatırım, 2025/12 için 16,599,038 hasılat, 2026/12T için 18,590,923 hasılat ve 2026/12T için 855,182 net kâr öngördü. Raporun ana sonucu, güçlü operasyonel dönüşümün desteklediği kârlılık toparlanması nedeniyle hisse için AL görüşünün ve 18,53 TL hedef fiyatın korunduğu yönünde oldu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-karsn-hedef-fiyat-13052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ALKIM - Analist Toplantısı NotlarıÇarşamba, 13 Mayıs 2026 00:00

Çarşamba, 13 Mayıs 2026 00:00

ALKIM - Analist Toplantısı Notları

Rapor, Alkim Kimya için temkinli ama orta vadede büyüme potansiyeli taşıyan bir görünüm sunuyor. Şirketin ana faaliyet alanı sodyum sülfat ve potasyum sülfattan gübre üretimi ile sodyum türevleri üretimi olarak öne çıkarken, bağlı ortaklığı Alkim Kağıt ile kağıt türevleri faaliyetleri de yürütülüyor. Kimya tarafında 2025 yılı satış hacminin yüzde 65’ini sodyum sülfat oluşturdu. Şirket, toz deterjan firmalarına bağımlılığı azaltmak için plastik sektörüne yönelmiş durumda ve bu alanda masterbatch kullanımının yaygınlaşmasını bekliyor.

Finansal tarafta 2026/03 döneminde Hasılat 1,24 Milyar TL civarında gerçekleşirken, maliyet oranı geçen yılki yüzde 83,27 seviyesinden yüzde 96,63’e yükseldi. Bu gelişme sonucunda sadece 86,9 Milyon TL tutarında Esas Faaliyet Kârı oluştu ve 196,1 Milyon TL civarında Net Zarar yazıldı. FAVÖK marjı yüzde 12,20’den yüzde -1,20 seviyesine gerilerken, şirketin mevcut FD/FAVÖK çarpanı 25,4 seviyelerinde yer aldı. Şirketin nakit pozisyonunun çeyreksel bazda 30,3 milyon TL’den 91,5 Milyon TL’ye yükselmesi ise hammadde alımlarında kredibilite açısından olumlu bir unsur olarak belirtildi.

Analist toplantısında, sodyum sülfat tarafında plastik sektörüne yapılan yatırımların tamamlandığı ve önümüzdeki 5 yılda bu alanda ilave 100-150 bin ton/yıl satış hedeflendiği vurgulandı. Şirket ayrıca kapasite artışı yatırımlarını sürdürerek büyüyen kapasiteyle satış hacmini artırmayı planlıyor. Potasyum sülfat satışlarında da organik tarım faaliyetlerindeki büyümeye paralel artış bekleniyor. Şirketin paylaştığı sunuma göre Türkiye toplam potasyum sülfat satışlarının 2026 yılında 2025’e göre yüzde 42,8, 2030’a kadar ise yüzde 60 büyümesi beklenirken, global potasyum sülfat satışlarının 2026’da yüzde 3,42 büyümesi ve 2030’a kadar yüzde 26 artması öngörülüyor.

Raporda hisse için hedef fiyat, tavsiye ve potansiyel getiri bilgisi yer almıyor. Kurumun ana çıkarımı, kısa vadede zayıf marjlar ve net zarar nedeniyle finansal görünümün baskı altında kaldığı; buna karşın sodyum sülfatın plastik sektöründe yeni kullanım alanları, kapasite artışları ve potasyum sülfatta sektör büyümesi sayesinde orta vadede satış hacmi artışı potansiyelinin bulunduğu yönünde. En kritik sonuç, şirketin mevcut dönemde kârlılık tarafında zorlanmasına rağmen operasyonel çeşitlendirme ve kapasite genişletme adımlarının geleceğe dönük ana katalizörler olarak öne çıkmasıdır.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-alkim-analist-toplantisi-notlari.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TCELL - Hedef FiyatSalı, 12 Mayıs 2026 00:00

Salı, 12 Mayıs 2026 00:00

Alnus Yatırım, TCELL - Turkcell için hedef fiyatını 160,84 TL'den 176,18 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.

Alnus Yatırım, Turkcell için yaptığı değerlendirmede hedef fiyatını 160,84 TL’den 176,18 TL’ye yükseltti ve AL tavsiyesini korudu. Raporda, değerlemenin yüzde 100 ağırlıkla İNA yöntemiyle yapıldığı ve hisse için yüzde 44,53 yükseliş potansiyeli hesaplandığı belirtildi. Kurum, şirketin hasılattaki artışına rağmen esas faaliyetlerden diğer gelirlerdeki sert düşüşün kârlılığı baskıladığını vurguladı. Buna karşın faaliyet dışı kalemlerdeki iyileşme ve net parasal pozisyon kazancındaki artışın net kârı desteklediği ifade edildi.

Şirketin 2026/03 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 9,30 artarak 64,95 Milyar TL oldu. Satışların maliyetindeki yüzde 12,50’lik artışla birlikte brüt kâr 18,32 Milyar TL’ye yükselirken brüt kâr marjı yüzde 30,00’dan yüzde 28,21’e geriledi. Faaliyet giderleri yüzde 10,21 artarak 7,52 Milyar TL’ye çıktı. Esas faaliyetlerden diğer gelirlerin 10,69 Milyar TL’den 2,00 Milyar TL civarına düşmesi, esas faaliyet kârını yüzde 41,02 azalışla 12,79 Milyar TL’ye çekti. Buna karşılık FAVÖK yüzde 3,51 artışla 28,45 Milyar TL civarında gerçekleşti ve FAVÖK marjı yüzde 46,58’den yüzde 44,12’ye sınırlı geriledi.

Net kâr tarafında ise şirket, faaliyet dışı kalemlerdeki destek sayesinde büyüme kaydetti. Net finansman giderleri, kredi ve ihraç edilen tahvillerden kaynaklanan kur farklarındaki azalışın etkisiyle yıllık bazda 7,30 Milyar TL iyileşerek 8,89 Milyar TL oldu. Net yatırım faaliyet gelirleri 3,19 Milyar TL’den 2,57 Milyar TL’ye gerilerken, TOGG’u kapsayan özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan 305,5 Milyon TL gelir yazıldı. Vergi gideri 7,25 Milyar TL seviyesinde gerçekleşti ve TMS 29 etkili net parasal pozisyon kazancındaki 4,21 Milyar TL’lik artış dikkat çekti. Böylece dönem net kârı yüzde 14,9 artışla 4,63 Milyar TL’ye yükseldi, net kâr marjı da yüzde 6,79’dan yüzde 7,14’e çıktı.

Raporun operasyonel tarafında, 2026 yılı için yüzde 5 ila yüzde 7 gelir büyümesi, veri merkezi ve bulut gelirlerinde yüzde 18 ila yüzde 20 büyüme ve yüzde 40-42 FAVÖK marjı beklentisi öne çıktı. Şirketin gelir artışına en yüksek katkıyı Turkcell Türkiye sağlarken, grup gelirlerinin yüzde 90’ından fazlası bu segmentten geldi. Çeyreksel bazda 661 Bin net faturalı mobil abone kazanılması, faturalı abone oranının yüzde 81’e yükselmesi ve 138 bin yeni hane ile toplam 6,5 milyon fiber hane erişimine ulaşılması olumlu katalizörler olarak öne çıkarıldı. Kurumun temel çıkarımı, güçlü gelir üretimi, artan abone kazanımı ve yatırım dönemine rağmen korunan nakit yaratma kapasitesinin hisse için destekleyici olduğu yönünde oldu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-tcell-hedef-fiyat-12052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

DOAS - Hedef FiyatSalı, 12 Mayıs 2026 00:00

Salı, 12 Mayıs 2026 00:00

Alnus Yatırım, DOAS - Doğuş Otomotiv için hedef fiyatını 279,75 TL'den 275,57 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.

Alnus Yatırım, Doğuş Otomotiv için yaptığı değerlendirmede hasılat tarafındaki güçlü azalışın faaliyet kâr marjlarını baskıladığını belirtti. Şirketin 2026/03 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre 5,39 Milyar TL yüzde 9,30 azalarak 49,62 Milyar TL oldu. Satışların Maliyeti 3,10 Milyar TL azalarak 43,02 Milyar TL seviyesine inse de, hasılattaki düşüş daha yüksek olduğu için brüt kâr 2,29 Milyar TL yüzde 25,81 azaldı. Brüt Kâr Marjı da yüzde 16,17 seviyesinden yüzde 13,30 düzeyine geriledi.

Faaliyet giderleri, personel giderlerindeki artışa karşın bağış ve yardımlardaki daha keskin azalışın etkisiyle yıllık bazda 1,63 Milyar TL azaldı ve 4,38 Milyar TL civarında gerçekleşti. Ancak 2025/03 döneminde 740,9 Milyon TL olan Diğer Net Esas Faaliyet Gelirleri, cari dönemde 660,5 Milyon TL azalışla 90,4 Milyon TL’ye indi. Bu iki ana kalemdeki nette 983,2 Milyon TL’lik iyileşme brüt kârdaki 2,29 Milyar TL’lik negatifliği tam olarak dengeleyemedi. Sonuçta Esas Faaliyet Kârı 1,31 Milyar TL yüzde 36,29 azalarak 2,30 Milyar TL oldu ve FAVÖK de 605,0 Milyon TL yüzde 16,06 düşüşle 3,16 Milyar TL seviyesinde oluştu.

Bu gelişmelerle birlikte Esas Faaliyet Kârı Marjı yüzde 6,58’den yüzde 4,64’e, FAVÖK Marjı ise yüzde 6,85’ten yüzde 6,37’ye geriledi. Faaliyet dışı tarafta ise Net Yatırım Faaliyet Gelirleri 134,9 Milyon TL artış gösterdi. Net Finansman Giderleri’nde 622,1 Milyon TL’lik azalış, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımların kâr/zarar paylarında görülen 61,3 Milyon TL’lik pozitif artış ve Net Parasal Pozisyon Kazancı’ndaki 1,14 Milyar TL’lik iyileşme net kâra olumlu etki etti. Buna karşılık vergi giderlerinin 1,91 Milyar TL’ye yükselmesi kârı baskıladı ve net kâr 180,9 Milyon TL yüzde 23,96 azalışla 574,0 Milyon TL’ye indi.

Kurum, değerleme tarafında İNA yöntemini yüzde 100 ağırlıkla kullandığını ve bu kapsamda 60,63 Milyar TL civarında hedef piyasa değerine ulaştığını belirtti. Buna göre hisse başına hedef fiyat 295,75 TL’den 275,57 TL’ye revize edildi; buna rağmen yüksek getiri potansiyeli nedeniyle AL tavsiyesi korundu. Şirketin 2026 beklentileri arasında 1,1 Milyon adetin üzerinde toplam otomotiv pazarı, Skoda hariç 117 Bin adet kendi satış hedefi ve 5,2 Milyar TL yatırım harcaması planı yer aldı. Rapora göre en kritik unsur, operasyonel kârlılıktaki zayıflamaya karşın değerlemenin hâlâ mevcut fiyatın üzerinde güçlü yükseliş potansiyeli göstermesi oldu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-doas-hedef-fiyat-12052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

PGSUS - Hedef FiyatSalı, 12 Mayıs 2026 00:00

Salı, 12 Mayıs 2026 00:00

Alnus Yatırım, PGSUS - Pegasus için hedef fiyatını 337,73 TL'den 275,58 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.

Alnus Yatırım, Pegasus Hava Taşımacılığı için yayımladığı raporda hedef fiyatını aşağı yönlü revize etmesine karşın AL tavsiyesini korudu. Kurum, şirket değerlemesinde yüzde 100 ağırlık ile İNA yöntemini kullandığını belirtti. Fonksiyonel para birimi üzerinden 2 Milyar 438,8 Milyon Euro civarında hedef piyasa değerine ulaşıldığını ifade etti. Bu tutar 56,50 TL ortalama kur beklentisiyle Türk Lirası bazında 137 Milyar 790 Milyon TL'ye denk geliyor.

Raporda 2026/03 döneminde hasılatın geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 38,89 artarak 32,76 Milyar TL'ye yükseldiği, ancak satışların maliyetinin yüzde 46,89 artışla 35,89 Milyar TL'ye çıktığı vurgulandı. Bu nedenle şirket 3,13 Milyar TL brüt zarar açıkladı ve brüt kâr/zarar marjı yüzde -3,59'dan yüzde -9,55'e geriledi. Faaliyet giderleri personel, bilgi işlem, reklam, komisyon, amortisman ve danışmanlık giderleriyle yüzde 53,05 artarak 2,37 Milyar TL oldu. Diğer net esas faaliyet gelirlerinde kur farkı gelirinin etkisiyle iyileşme görülse de, esas faaliyet zararı 4,72 Milyar TL'ye yükseldi ve FAVÖK 175,9 Milyon TL'ye düştü.

Faaliyet dışı tarafta net yatırım faaliyet gelirleri, vadeli mevduat faiz gelirlerindeki azalış ve geçen yılki uçak satış gelirlerinin baz etkisiyle 336,6 Milyon TL'ye geriledi. Net finansman giderleri ise kur farklarındaki negatif değişimlerin etkisiyle 4,04 Milyar TL'ye ulaştı. Cari dönemde oluşan 644,4 Milyon TL vergi geliri de net kârı olumlu desteklemedi. Sonuç olarak dönem net zararı yüzde 194,48 artarak 7,76 Milyar TL oldu ve net kâr/zarar marjı yüzde -11,17'den yüzde -23,68'e indi.

Operasyonel tarafta misafir sayısı yüzde 8,98, toplam AKK ise yüzde 8,86 arttı; doluluk oranı da yüzde 86,1'den yüzde 86,3'e yükseldi. Buna karşın toplam birim gelir RASK yüzde 5,18 gerileyerek 3,66 Euro olurken, toplam birim gider CASK 4,28 Euro'ya çıktı ve RASK-CASK farkı -62 cent'e genişledi. Yan gelir 286 Milyon Euro'ya ulaşarak yüzde 9,54 arttı ve misafir başına yan gelirlerin toplam gelirden aldığı pay yüzde 44,70'e yükseldi. Şirketin 2026/3 itibarıyla yıl geneline hesaplanan jet yakıtı hedge oranı yüzde 62,5 oldu, filo 31 Mart itibarıyla 129 uçağa çıktı ve 2026 sonunda 132 uçağa ulaşması öngörüldü.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-pgsus-hedef-fiyat-12052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

BIMAS - Hedef FiyatSalı, 12 Mayıs 2026 00:00

Salı, 12 Mayıs 2026 00:00

Alnus Yatırım, BIMAS - BİM için hedef fiyatını 883,86 TL'den 968,14 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.

Alnus Yatırım, BİM Birleşik Mağazalar için değerleme sonucunda hedef piyasa değerini 580,88 Milyar TL civarında hesapladı ve hisse başı hedef fiyatını 883.86 TL’den 968,14 TL seviyesine revize etti. Kurum, tavsiyesini AL olarak korudu ve bu seviyeye göre yüzde 25.00 yükseliş potansiyeli öngördü. Raporda ana mesaj, hasılat tarafındaki güçlü reel artışın faaliyet kârlılığını ve net kârı desteklediği yönünde verildi.

Şirketin 2026/03 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 10,11 artarak 212,86 Milyar TL oldu. Satışların Maliyeti yüzde 8,20 artışla 172,55 Milyar TL’ye çıkarken, brüt kâr 6,47 Milyar TL artarak 40,31 Milyar TL’ye yükseldi. Brüt kâr marjı yüzde 17,50’den yüzde 18,94’e çıktı. Faaliyet giderleri 2,47 Milyar TL artışla 37,48 Milyar TL olurken, buna rağmen esas faaliyet kârı 4,24 Milyar TL iyileşerek 2,54 Milyar TL’ye döndü.

FAVÖK, 3,20 Milyar TL artışla 10,11 Milyar TL seviyesine yükseldi ve FAVÖK marjı yüzde 3,58’den yüzde 4,75’e çıktı. Net yatırım faaliyet gelirleri 1,91 Milyar TL olurken, Net Finansman Giderleri 2,46 Milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Şirket 5,58 Milyar TL vergi gideri yazdı ve TMS 29 enflasyon düzeltmesi kaynaklı parasal kazanç tutarı senelik bazda 644,0 Milyon TL azaldı. Buna karşın dönem net kârı yüzde 82,51 artışla 6,46 Milyar TL’ye yükseldi ve net kâr marjı yüzde 1,83’ten yüzde 3,04’e çıktı.

Katalizör tarafında, mağaza sayısı 13 bin 809’dan 14 bin 576’ya yükselirken BİM Türkiye, FİLE Türkiye, BİM Fas ve BİM Mısır tarafındaki genişleme dikkat çekti. TMS 29 etkisi hariç bakıldığında aynı mağaza satışları yüzde 34,5, aynı mağaza sepet hacmi yüzde 35,6 arttı; aynı mağaza trafiği ise yüzde 0,8 daraldı. Şirketin 2026 yılı beklentileri satış büyümesinde yüzde 4 ila yüzde 8, FAVÖK marjında yüzde 6,0 ila yüzde 7,0 ve yatırım harcamalarının satışlara oranında yüzde 3,0 ila yüzde 3,5 aralığı olarak verildi. Kurum, İNA yöntemini yüzde 100 ağırlıkla kullanarak değerleme yaptı ve yatırımcı açısından en kritik çıkarımın, operasyonel toparlanma ile mağaza büyümesinin kârlılığı desteklemeye devam etmesi olduğunu vurguladı.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-bimas-hedef-fiyat-12052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Şirket HaberleriPazartesi, 11 Mayıs 2026 00:00

Pazartesi, 11 Mayıs 2026 00:00

Günlük Bülten ve Şirket Haberleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-bulten-ve-sirket-haberleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

KCHOL - Hedef FiyatPazartesi, 11 Mayıs 2026 00:00

Pazartesi, 11 Mayıs 2026 00:00

Alnus Yatırım, KCHOL - Koç Holding için hedef fiyatını 285 TL'den 323,6 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.

Alnus Yatırım, Koç Holding için Net Aktif Değer modellemesini kullanarak değerleme yaptı ve şirket için olumlu görüşünü korudu. Raporda, hisse başına hedef fiyat 285,00 TL seviyesinden 323,60 TL’ye revize edildi ve tavsiye AL olarak bırakıldı. Bu revizyonun ardından potansiyel getiri yüzde 51,92 olarak hesaplandı. Kurumun ana yatırım tezi, grubun güçlü portföy yapısı, yüksek temettü akışı ve net nakit pozisyonuna dayanıyor.

2026/03 döneminde grubun kombine gelirleri 1 Trilyon 198 Milyar 95 Milyon TL olurken, kombine faaliyet kârı 37 Milyar 871 Milyon TL gerçekleşti. 7 Milyar 321 Milyon TL düzeyindeki parasal kazanç sonrası kombine vergi öncesi kâr 29 Milyar 923 Milyon TL ve kombine net kâr 6 Milyar 556 Milyon TL oldu. Konsolide tarafta ise 738 Milyar 43 Milyon TL gelir, 130 Milyar 526 Milyon TL brüt kâr, 30 Milyar 433 Milyon TL faaliyet kârı ve 21 Milyar 802 Milyon TL vergi öncesi kâr açıklandı. Net kâr ana ortaklık payı bazında 522 Milyon TL olarak gerçekleşti.

Temettü gelirleri 2025 yılındaki 33,4 Milyar TL’nin ardından cari yılın ilk çeyreğinde 18,8 Milyar TL seviyesinde oluştu. TÜPRAŞ’tan 6,6 Milyar TL, Ford Otosan’dan 4,9 Milyar TL, TOFAŞ’tan 3,8 Milyar TL ve Aygaz’dan 1,1 Milyar TL temettü geliri elde edildi. Şirketin 31 Mart 2026 itibariyle 43 Milyar 9 Milyon TL net nakde sahip olduğu, bu tutarın yüzde 84’ünün yabancı paralardan oluştuğu belirtildi. Ayrıca piyasa değeri ile halka açık şirketlerin piyasa değeri ve net nakdi dikkate alındığında iskontonun 2025 sonunda yüzde 33 iken 2026 ilk çeyrek sonunda yüzde 28’e gerilediği ifade edildi.

Değerlemede Koç Holding Net Aktif Değer yaklaşımı kullanıldı ve hedef piyasa değeri 820,65 Milyar TL civarında hesaplandı. Raporda, Holding’in güçlü iştirak yapısı içinde Oto iş kolu ile rafinajın yüzde 23’er payla öne çıktığı, finans iş kolunun yüzde 19 pay aldığı ve diğer oto grubunun yüzde 11 paya sahip olduğu vurgulandı. Dayanıklı tüketim ile akaryakıt ve LPG dağıtımı yüzde 4’er pay alırken, diğer varlıklar ve nakit yüzde 17 düzeyinde yer aldı. Sonuç olarak kurum, mevcut iskonto ve temettü üretim kapasitesini dikkate alarak AL tavsiyesini korudu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-kchol-hedef-fiyat-11052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

SISE - Hedef FiyatPazartesi, 11 Mayıs 2026 00:00

Pazartesi, 11 Mayıs 2026 00:00

Alnus Yatırım, Şişecam için hedef fiyatını 65,55 TL seviyesinden 69,65 TL'ye yükseltti, tavsiyesini ''AL'' olarak korudu.

Alnus Yatırım, Türkiye Şişe ve Cam Fabrikaları için değerlendirmesinde hedef fiyatını 65,55 TL seviyesinden 69,65 TL'ye yükseltti ve AL tavsiyesini korudu. Kurum, hisse için yüzde 34,46 yükseliş potansiyeli hesapladı. Değerlemede İNA yöntemini yüzde 100 ağırlık ile kullandığını belirtti. Raporun ana mesajı, hasılattaki düşüşe karşın maliyetlerdeki daha güçlü azalış sayesinde faaliyet kârlılığının iyileştiği yönünde oldu.

Şirketin 2026/03 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 3,39 azalarak 57,48 Milyar TL olurken, satışların maliyeti yüzde 8,51 düşüşle 41,54 Milyar TL seviyesine geriledi. Bu sayede brüt kâr 15,93 Milyar TL'ye yükseldi ve brüt kâr marjı yüzde 23,68'den yüzde 27,73'e çıktı. Faaliyet giderleri 16,82 Milyar TL'ye yükselirken, diğer net esas faaliyet gelirleri de azaldı. Buna rağmen brüt kârdaki 1,85 Milyar TL'lik pozitif etkiyle esas faaliyet kârı tarafındaki bozulma sınırlanmış oldu.

Rapora göre şirketin esas faaliyet kârı 142,3 Milyon TL zarar olarak gerçekleşti, ancak geçen yılki seviyeye göre 656,4 Milyon TL iyileşme sağlandı. FAVÖK yüzde 14,44 artışla 4,03 Milyar TL oldu ve FAVÖK marjı yüzde 5,92'den yüzde 7,01'e yükseldi. Net kâr tarafında ise faaliyet dışı kalemlerdeki vergi ve net yatırım faaliyet giderlerindeki kötüleşme, esas faaliyetlerden gelen olumlu etkiyle dengelendi. Sonuçta dönem net kârı 1,88 Milyar TL'ye ulaştı ve net kâr marjı yüzde 2,76'dan yüzde 3,28'e çıktı.

Kurum, net satışların coğrafi dağılımında yurt içi satışların 34,68 Milyar TL olduğunu, yurt dışı satışlar içinde Avrupa satışlarının 13,60 Milyar TL'ye gerilediğini, Rusya, Ukrayna ve Gürcistan satışlarının ise 6,05 Milyar TL'ye yükseldiğini aktardı. Segment bazında hasılat düşüşüne en büyük etkiyi Kimyasallar segmentinin yaptığını, bunu Cam Ev Eşyası ve Enerji'nin izlediğini; buna karşılık Cam Ambalaj ve Endüstriyel Camlar tarafında artış görüldüğünü belirtti. Şirketin 2026/03 döneminde 5,74 Milyar TL yatırım yaptığı ve 1,3 Milyon Ton Cam, 1,1 Milyon Ton Soda Külü ve 942 Bin Ton Endüstriyel Hammadde ürettiği bilgisi de paylaşıldı. Raporun sonucu, maliyet avantajı, güçlü nakit üretim beklentisi ve İNA bazlı değerleme nedeniyle hissede yukarı yönlü potansiyelin korunduğu yönünde oldu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-sise-hedef-fiyat-11052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

KRDMD - Hedef FiyatPazartesi, 11 Mayıs 2026 00:00

Pazartesi, 11 Mayıs 2026 00:00

Alnus Yatırım, KRDMD - KARDEMİR (D) için hedef fiyatını 40,85 TL'den 48,43 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL'dan TUT'a indirdi.

Alnus Yatırım, KARDEMİR için değerleme sonucunda hedef fiyatını yukarı revize ederken, azalan getiri potansiyeli nedeniyle tavsiyesini AL'dan TUT'a çevirdi. Kurum, şirket değerlemesinde yüzde 100 ağırlık ile İNA (İndirgenmiş Nakit Akımları) yöntemini kullandı. Buna göre 37,78 Milyar TL civarında hedef piyasa değerine ulaşıldığı belirtildi. Hisse başı hedef fiyat 48,43 TL olarak hesaplanırken, son fiyat 40,52 TL üzerinden yükseliş potansiyeli yüzde 19,51 olarak verildi.

Raporda, şirketin 2026/03 döneminde hasılatının geçen yılın aynı dönemine göre 3,38 Milyar TL azalarak 15,47 Milyar TL olduğu ifade edildi. Satışların maliyetindeki 3,78 Milyar TL’lik azalışın hasılat tarafındaki düşüşten daha yüksek olmasıyla brüt kârın 1,33 Milyar TL’ye yükseldiği ve brüt kâr marjının yüzde 4,97’den yüzde 8,59’a çıktığı aktarıldı. Faaliyet giderlerinin 37,2 Milyon TL azalması ve diğer net esas faaliyet giderlerindeki 1,00 Milyar TL’lik iyileşme sayesinde esas faaliyet kârı 757,0 Milyon TL’ye döndü. FAVÖK de senelik bazda 346,8 Milyon TL artışla 1,34 Milyar TL oldu ve FAVÖK marjı yüzde 5,27’den yüzde 8,67’ye yükseldi.

Faaliyet dışı kalemde de iyileşme olduğu, yatırım faaliyet gelirlerinin 45,0 Milyon TL’ye çıktığı ve net finansman giderleri tarafında 259,4 Milyon TL artış görüldüğü yazıldı. Vergi giderlerinin geçen yılın aynı dönemine göre 413,4 Milyon TL azalması ve TMS 29 enflasyon muhasebesi etkisindeki net parasal pozisyon kazancının 543,8 Milyon TL’ye ulaşması net kârı destekledi. Böylece finansallardaki faaliyet dışı kalemlerde toplam 531,6 Milyon TL iyileşme ortaya çıktı. Şirketin dönem net kârı, geçen yılki 1,94 Milyar TL’lik zarardan 24,5 Milyon TL kâra döndü ve net kâr marjı yüzde -10,28’den yüzde 0,16’ya yükseldi.

Operasyonel tarafta solo net mamul üretiminin 32 Bin 920 Ton arttığı, konsolide tarafta çelik konstrüksiyon, talaşlı imalat, döküm ve elektrik enerjisi üretimlerinde de artış görüldüğü belirtildi. Satışlarda ise haddelenmiş çelik satışının 53 Bin 217 Ton, ham çelik satışının 20 Bin 679 Ton azaldığı; buna karşın çelik konstrüksiyon ve talaşlı imalat satışlarında artış olduğu aktarıldı. Hasılattaki düşüşte en büyük etkinin haddelenmiş çelikten geldiği, bu ürünün tonajındaki azalışın hasılatta 2,37 Milyar TL civarında gerileme yarattığı, ham çelik satışındaki azalışın da 917,4 Milyon TL civarında negatif etki oluşturduğu ifade edildi. Kurumun ana mesajı, maliyet ve giderlerdeki gerileme ile operasyonel disiplinin kârlılığı toparladığı, ancak hasılat baskısı ve azalan getiri potansiyeli nedeniyle tavsiyenin TUT seviyesine çekildiği yönünde oldu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-krdmd-hedef-fiyat-11052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ENKAI - Hedef FiyatPazartesi, 11 Mayıs 2026 00:00

Pazartesi, 11 Mayıs 2026 00:00

Alnus Yatırım, ENKAI - Enka İnşaat için hedef fiyatını 116,30 TL'den 130 TL'ye, tavsiyesini AL'dan TUT'a revize etti.

Alnus Yatırım, ENKA İnşaat için hedef fiyatını 116,30 TL'den 130,00 TL'ye revize ederken, önceki AL tavsiyesini düşen getiri potansiyeli nedeniyle TUT'a çevirdi. Raporda şirketin 2026/03 döneminde hasılatını geçen yılın aynı dönemine göre 5,96 Milyar TL artışla 35,83 Milyar TL seviyesine taşıdığı, buna karşın satışların maliyetinin de 4,89 Milyar TL yükselerek 26,73 Milyar TL olduğu belirtildi. Hasılattaki artışın maliyet artışını aşmasıyla brüt kâr 9,10 Milyar TL'ye çıkarken, brüt kâr marjı yüzde 26,87'den yüzde 25,40'a geriledi.

Faaliyet giderleri çok sınırlı artarken diğer net esas faaliyet gelirlerindeki iyileşme ile esas faaliyet kârı 6,48 Milyar TL'ye yükseldi ve yüzde 19,92 artış gösterdi. Tek seferlik kalemler ve kur farkları hariç FAVÖK 8,06 Milyar TL olurken FAVÖK marjı yüzde 21,74'ten yüzde 22,49'a çıktı. Buna karşın net yatırım faaliyet giderlerindeki bozulma, özellikle finansal yatırımlar değer azalışları alt kalemindeki 7,54 Milyar TL'lik artış nedeniyle, net kâr üzerinde baskı yarattı.

Net finansman gelirleri geçen yıla göre 174,5 Milyon TL azalarak 486,2 Milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Şirketin cari dönemde 1,30 Milyar TL ertelenmiş vergi geliri yazması sonucu vergi kalemi destek sağlasa da, TMS 29 enflasyon düzeltmesi kaynaklı 783,0 Milyon TL net parasal pozisyon kaybı oluştu. Bu gelişmelerin ardından dönem net kârı 3,41 Milyar TL’ye gerilerken net kâr marjı yüzde 12,94’ten yüzde 9,53'e düştü.

Operasyonel tarafta şirketin inşaat iş kolundaki backlog'u dönem sonu itibariyle 8,74 Milyar ABD Doları seviyesinde bulunuyor. Hasılatın alt kırılımında inşaat segmenti 24,47 Milyar TL ile en büyük payı alırken, coğrafi olarak Türkiye 14,79 Milyar TL ile yüzde 41,29 paya, Rusya ve Kazakistan 9,05 Milyar TL ile yüzde 25,25 paya ve Avrupa 6,44 Milyar TL ile yüzde 17,97 paya sahip oldu. Değerleme tarafında kurum İNA yöntemini yüzde 100 ağırlıkla kullanarak hisse başına 130,00 TL hedef fiyat belirledi; şirket için ana mesaj, faaliyet kârlılığındaki iyileşmeye rağmen faaliyet dışı kalemlerdeki zayıflığın net kârı baskılaması ve bu nedenle yükseliş potansiyelinin sınırlı kalmasıdır.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-enkai-hedef-fiyat-11052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Şirket HaberleriCuma, 08 Mayıs 2026 00:00

Cuma, 08 Mayıs 2026 00:00

Günlük Bülten ve Şirket Haberleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-bulten-ve-sirket-haberleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Kart HarcamalarıCuma, 08 Mayıs 2026 00:00

Cuma, 08 Mayıs 2026 00:00

Kart Harcamaları

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-kart-harcamalari.pdf	İlgili Dosyayı İndir

SOKM - Hedef FiyatCuma, 08 Mayıs 2026 00:00

Cuma, 08 Mayıs 2026 00:00

Alnus Yatırım, SOKM - ŞOK Marketler için hedef fiyatını 84,4 TL'den 79,6 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.

Alnus Yatırım, ŞOK Marketler için hedef fiyatını 84,40 TL seviyesinden 79,60 TL’ye revize ederken AL tavsiyesini korudu. Kurum, İNA yöntemini yüzde 100 ağırlık ile kullandığını ve buna göre 47 Milyar 22 Milyon TL civarında hedef piyasa değerine ulaştığını belirtti. Son fiyat 55.55 TL seviyesindeyken yükseliş potansiyeli yüzde 43,29 olarak hesaplandı. Raporun ana görüşü, aşağı yönlü revizyona rağmen getiri potansiyelinin halen yüksek olduğu yönündedir.

Şirketin 2026/03 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 7,47 artarak 76,32 Milyar TL’ye çıktı. Satışların maliyeti yüzde 6,81 artışla 61,15 Milyar TL olurken brüt kâr yüzde 10,19 artışla 15,17 Milyar TL’ye yükseldi ve brüt kâr marjı yüzde 19,38’den yüzde 19,88’e çıktı. Buna karşın faaliyet giderleri 955,3 Milyon TL artarak 17,75 Milyar TL seviyesine geldi ve diğer net esas faaliyet giderlerinde de 505,3 Milyon TL’lik artış görüldü. Bu iki kalemde oluşan negatif etki, brüt kârdaki artışı kısmen dengeledi.

Sonuçta esas faaliyet kârı/z ararı kalemi senelik bazda 57,3 Milyon TL bozuldu ve 3,73 Milyar TL zarar oluştu. FAVÖK ise amortismanların dahil edilmesi ve baz etkisi nedeniyle 415,79 Milyon TL artarak 456,4 Milyon TL’ye ulaştı; FAVÖK marjı yüzde 0,06’dan yüzde 0,60’a yükseldi. Net yatırım faaliyet gelirlerindeki artış sınırlı kaldı, buna karşın net finansman giderleri POS nakit tahsilat giderleri ile TFRS 16 kapsamındaki kiralama yükümlülüklerinin faiz giderlerinden etkilenerek arttı. Vergi giderinin 39,9 Milyon TL’den 378,04 Milyon TL’ye yükselmesi de net kârdaki baskıyı artırdı.

Şirketin TMS 29 kaynaklı net parasal pozisyon kazancında 186,9 Milyon TL tutarında artış görülmesine rağmen, faaliyet dışı kalemlerdeki toplam 210,9 Milyon TL’lik negatif değişim ve esas faaliyet kârındaki bozulma net kârı aşağı çekti. Dönem net kârı/z ararı 268,2 Milyon TL kötüleşerek 753,7 Milyon TL zarar seviyesine geldi ve net kâr marjı yüzde -0,66’dan yüzde -0,96’ya geriledi. Operasyonel tarafta 2026 yılı için yüzde 4,0 ila 6,0 aralığında satış büyümesi, yüzde 2,5 ila yüzde 3,5 aralığında FAVÖK marjı ve yatırım harcamalarının ciroya oranının yaklaşık yüzde 2,0 olması bekleniyor. Şirketin 2026/3 döneminde toplam mağaza sayısı net 45 adet artışla 11.119’a çıkarken, yatırım harcamalarının ağırlığı mağaza yenileme/dönüşüm yatırımlarına kaymış durumdadır.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-sokm-hedef-fiyat-08052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Hazine BülteniCuma, 08 Mayıs 2026 00:00

Cuma, 08 Mayıs 2026 00:00

Günlük Hazine Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-hazine-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Sanayi Üretimi Verileri DeğerlendirmesiCuma, 08 Mayıs 2026 00:00

Cuma, 08 Mayıs 2026 00:00

Sanayi Üretimi Verileri Değerlendirmesi

TÜİK verilerine göre Mart 2026’da sanayi üretimi aylık bazda %0,8 daraldı, yıllık bazda ise Şubat’taki %2,2 artıştan %1,1 düşüşe gerileyerek belirgin bir zayıflama gösterdi. Aylık görünümde 12 sektörün 5’inde artış, 7’sinde ise daralma yaşandı. En güçlü artış dayanıklı tüketim mallarında (%6,8), enerjide (%5,7) ve elektrik-gaz-buhar grubunda (%3,9) görülürken; en sert düşüş sermaye mallarında (%6,4), yüksek teknolojide (%3,2) ve orta-yüksek teknolojide (%3,0) gerçekleşti.

Yıllık bazda da benzer bir tablo öne çıktı. Enerji (%6,5) ve elektrik-gaz-buhar (%5,8) pozitif ayrışırken, yüksek teknoloji (%-11,8), dayanıksız tüketim (%-6,0) ve madencilik (%-5,6) tarafı sanayi üretimini aşağı çekti. Aylık daralmada en büyük negatif katkı sermaye malları (-1,5 puan) ve imalattan gelirken, enerji ve dayanıklı tüketim malları düşüşü sınırladı.

Öncü göstergeler Nisan ayına ilişkin karışık bir sinyal seti sunuyor. İSO İmalat PMI 47,9’dan 45,7’ye gerileyerek 2024 Eylül’den bu yana en düşük seviyesine indi ve imalatta belirgin yavaşlamaya işaret etti. Anketlerde düşüşün özellikle Orta Doğu kaynaklı jeopolitik risklerle bağlantılı olduğu belirtiliyor. Buna karşılık Yİ-ÜFE’de aylık artış %3,17’ye yükselirken, dış ticarette ihracattaki güçlü artış sanayi üretimi için destekleyici sinyal veriyor. Otomotiv satışlarındaki artış da sınırlı bir toparlanma işareti olarak öne çıkıyor.

Genel değerlendirme, Mart verisinin zayıf olduğunu ancak Nisan için yönün net olmadığını gösteriyor. Hem baskılayıcı (PMI, jeopolitik riskler) hem destekleyici (ihracat, otomotiv) faktörler birlikte değerlendirildiğinde sanayi üretiminde kısa vadede dalgalı bir görünüm öne çıkıyor. Nisan ayı için %0,2–0,5 arası sınırlı bir toparlanma ihtimali daha olası görünüyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-sanayi-uretimi-verileri-degerlendirmesi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

OYAKC - Hedef FiyatCuma, 08 Mayıs 2026 00:00

Cuma, 08 Mayıs 2026 00:00

Alnus Yatırım, OYAKC - OYAK Çimento için hedef fiyatını 27,59 TL'den 31,59 TL'ye, tavsiyesini TUT'tan AL'a yükseltti.

Alnus Yatırım, OYAK Çimento için hedef fiyatını 27,59 TL'den 31,59 TL'ye yükseltti ve tavsiyesini TUT'tan AL'a çevirdi. Raporda şirket için değerleme yöntemi olarak yüzde 100 ağırlıkla İNA kullanıldığı belirtildi. Buna göre 153,60 Milyar TL civarında hedef piyasa değerine ulaşıldı ve mevcut fiyata göre yükseliş potansiyeli yüzde 26,38 olarak hesaplandı. Kurum, bu revizyonla birlikte hisse için daha olumlu bir görüşe geçti.

Raporun ana finansal mesajı, hasılattaki düşüşün maliyetlerdeki azalıştan daha güçlü olması nedeniyle kârlılık marjlarının baskı altında kalması oldu. 2026/03 döneminde hasılat 10,71 Milyar TL’ye gerilerken, satışların maliyeti 8,41 Milyar TL oldu ve brüt kâr 2,29 Milyar TL’ye düştü. Brüt kâr marjı yüzde 25,75’ten yüzde 21,39’a geriledi, esas faaliyet kârı 1,56 Milyar TL olurken FAVÖK 2,38 Milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Esas faaliyet kâr marjı yüzde 20,38’den yüzde 14,61’e, FAVÖK marjı ise yüzde 25,08’den yüzde 22,28’e indi.

Net kâr tarafında da benzer şekilde zayıflama görüldü ve dönem net kârı 102,5 Milyon TL’ye geriledi. Bu tutar, geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 92,14 azalış anlamına geliyor. Net kâr marjı yüzde 9,62’den yüzde 0,96’ya düşerken, net yatırım faaliyet gelirlerindeki gerileme ve vergi giderlerindeki artış kârlılığı baskıladı. Buna karşılık net finansman gelirleri artış gösterdi ve TMS 29 enflasyon muhasebesinden kaynaklanan net parasal pozisyon kaybı geçen yıla göre azaldı.

Operasyonel tarafta yurt içi brüt satış gelirleri 9,66 Milyar TL’ye inerken, yurt dışı brüt satış gelirleri 1,06 Milyar TL oldu. Hazır beton hasılatı 4,02 Milyar TL’ye, çimento hasılatı ise 6,69 Milyar TL’ye geriledi. Şirketin çimento satış hacmi yıllık bazda yüzde 12, beton satış hacmi yüzde 24 azalırken, ihracat hacmi yüzde 28 arttı. Raporda sektör tarafında kapasite fazlalığının devam ettiği, bu nedenle ihracatın zorunlu hale geldiği vurgulandı; ayrıca çimento operasyonlarının FAVÖK marjı yüzde 38, hazır beton ve agrega operasyonlarının FAVÖK marjı ise yüzde 1 olarak açıklandı.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-oyakc-hedef-fiyat-08052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Şirket HaberleriPerşembe, 07 Mayıs 2026 00:00

Perşembe, 07 Mayıs 2026 00:00

Günlük Bülten ve Şirket Haberleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-bulten-ve-sirket-haberleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

VAKBN - Hedef FiyatPerşembe, 07 Mayıs 2026 00:00

Perşembe, 07 Mayıs 2026 00:00

Alnus Yatırım, VAKBN - VakıfBank için hedef fiyatını 57 TL'den 55,92 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.

Alnus Yatırım, Türkiye Vakıflar Bankası için 2026/03 finansallarını karşılaştırmalı olarak değerlendirdi ve bankaya ilişkin genel görünümü olumlu tuttu. Raporda, faiz gelirlerindeki güçlü artışın faiz giderlerindeki yükselişi belirgin biçimde aşması nedeniyle net faiz gelirinin senelik bazda 32,83 Milyar TL artışla 53,85 Milyar TL’ye çıktığı vurgulandı. Net ücret ve komisyon gelirleri 19,34 Milyar TL’ye yükselirken, ticari kâr/zarar kalemi türev işlemler kaynaklı gerileme nedeniyle 3,20 Milyar TL zarar yazdı. Buna karşın banka, 15,20 Milyar TL diğer faaliyet geliri ile birlikte 85,58 Milyar TL brüt faaliyet kârına ulaştı.

Gider tarafında 25,74 Milyar TL beklenen zarar karşılığı, 14,12 Milyar TL personel gideri, 24,85 Milyar TL diğer faaliyet gideri ve 65,6 Milyon TL diğer karşılık gideri kaydedildi. Bu kalemler sonrasında net faaliyet kârı 20,79 Milyar TL olurken, geçen yıla göre yüzde 9,37 düşüş gerçekleşti. Vergi karşılığı sonrasında dönem net kârı 15,03 Milyar TL olarak açıklandı ve bu tutar yıllık bazda 5,00 Milyar TL azalışa işaret etti. Raporda, net kâr tarafındaki zayıflamaya rağmen operasyonel gelir üretiminin güçlü kaldığı mesajı öne çıktı.

Bilanço tarafında toplam varlıklar yüzde 32,47 artışla 5 Trilyon 550,11 Milyar TL’ye yükseldi. Krediler yüzde 39,27 artarak 3 Trilyon 186,26 Milyar TL’ye ulaşırken, mevduatlar yüzde 29,30 artışla 3 Trilyon 404,01 Milyar TL oldu. Alınan krediler yüzde 64,77 artarak 556,49 Milyar TL’ye çıkarken, para piyasalarına borçlar da 561,86 Milyar TL seviyesine yükseldi. Kredilerin mevduata oranı yüzde 93,60 olarak belirtilirken, sorunlu kredi oranı yüzde 3,12 seviyesinde yer aldı.

Kurum, değerleme modelinde yüzde 50 ağırlıkla F/K çarpanı ve yüzde 50 ağırlıkla Artık Gelir yöntemini kullandığını açıkladı. Benzer şirketler arasında ISCTR, AKBNK, YKBNK, GARAN ve HALKB yer alırken, sektör hesabına SKBNK da dahil edildi. F/K çarpan değerlemesiyle 564,79 Milyar TL, Artık Gelir modeliyle 544,20 Milyar TL hedef piyasa değerine ulaşıldı ve ortalama değer 554,50 Milyar TL oldu. Buna bağlı olarak hedef fiyat 55,92 TL’ye revize edilirken, mevcut fiyata göre yüzde 77,75 getiri potansiyeli korunarak AL tavsiyesi sürdürüldü.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-vakbn-hedef-fiyat-07052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TUPRS - Hedef FiyatPerşembe, 07 Mayıs 2026 00:00

Perşembe, 07 Mayıs 2026 00:00

Alnus Yatırım, TUPRS - Tüpraş için hedef fiyatını 348,72 TL'den 356,4 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.

Alnus Yatırım, Tüpraş için yaptığı finansal değerlendirmede şirketin ilk çeyrekte hasılatını geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 24,41 artırarak 258,25 Milyar TL’ye çıkardığını belirtti. Satışların maliyeti de aynı dönemde yüzde 24,34 artarak 236,68 Milyar TL oldu. Hasılat artışının maliyet artışını aşmasıyla brüt kâr 21,57 Milyar TL’ye yükselirken brüt kâr marjı yüzde 8,30’dan yüzde 8,35’e çıktı. Şirketin faaliyet giderleri 9,92 Milyar TL seviyesinde gerçekleşti ve diğer net esas faaliyet giderlerindeki gerileme esas faaliyet kârını destekledi.

Rapora göre esas faaliyet kârı geçen yılın aynı dönemine kıyasla 6,30 Milyar TL artarak 11,39 Milyar TL’ye ulaştı. Bu artışta brüt kârdaki 4,35 Milyar TL’lik yükselişe ek olarak diğer net esas faaliyet giderlerindeki 1,95 Milyar TL’lik pozitif etkinin önemli rol oynadığı vurgulandı. Amortisman giderlerinin dahil edilip kur farkları ve tek seferlik kalemlerin hariç tutulduğu FAVÖK 15,79 Milyar TL olarak açıklandı. Buna karşın FAVÖK marjı yüzde 6,15’ten yüzde 6,12’ye sınırlı geriledi.

Şirketin net kârındaki yükselişin faaliyet dışı tarafta özellikle vergi giderlerindeki keskin artışla sınırlanmasına rağmen, dönem net kârı 3,71 Milyar TL’ye çıktı. Net finansman gelirleri 1,53 Milyar TL’ye yükselirken, net vergi gideri 6,57 Milyar TL’ye çıkarak kârlılık üzerinde baskı yarattı. Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan 83,3 Milyon TL zarar yazılması ve net parasal pozisyon kaybının 2,46 Milyar TL olması da raporda öne çıkan unsurlar arasında yer aldı. Buna rağmen net kâr marjı yüzde 0,06’dan yüzde 1,44’e yükseldi.

Kurum, operasyonel tarafta kapasite kullanım oranının 2026 yılının ilk çeyreğinde yüzde 95’e ulaştığını ve üretimin 6,8 Milyon Ton, toplam satışların ise 7,4 Milyon Ton olduğunu aktardı. Şirketin 2026 yılı için yaklaşık 29 Milyon ton üretim, yaklaşık 30 Milyon ton satış, varil başına 6 ila 7 Dolar net rafineri marjı ve 700 Milyon Dolar civarında yatırım harcaması beklediği belirtildi. Değerleme tarafında yalnızca İNA yöntemi kullanıldı ve 686,70 Milyar TL hedef piyasa değerine ulaşıldı. Bu çerçevede hedef fiyat 348,72 TL’den 356,40 TL’ye yükseltilirken, AL tavsiyesi korundu ve yükseliş potansiyeli yüzde 31,51 olarak açıklandı.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-tuprs-hedef-fiyat-07052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

PETKM - Hedef FiyatPerşembe, 07 Mayıs 2026 00:00

Perşembe, 07 Mayıs 2026 00:00

Alnus Yatırım, PETKM - Petkim için hedef fiyatını 19,86 TL'den 25,9 TL'ye yükseltti, tavsiyesini NÖTR olarak korudu.

Alnus Yatırım, PETKM için yaptığı değerlendirmede hedef fiyatını 19,86 TL seviyesinden 25,92 TL’ye revize etti ve tavsiyesini NÖTR olarak korudu. Kurum, yükselişe rağmen getiri potansiyelinin düşük kaldığını belirterek bu görüşünü sürdürdü. Değerleme tarafında İNA yöntemini yüzde 100 ağırlıkla kullandığını ifade etti. Buna göre hedef piyasa değeri 65,68 Milyar TL civarında hesaplandı.

Rapora göre şirketin 2026/03 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre 3,87 Milyar TL artarak 26,99 Milyar TL civarında gerçekleşti. Satışların maliyeti de arttı ancak hasılattaki artış daha güçlü olduğu için brüt kâr/zarar kalemi 4,3 Milyon TL kâra döndü; geçen yıl aynı dönemde 1,29 Milyar TL zarar vardı. Brüt kâr marjı da yüzde -5,59’dan yüzde 0,02’ye iyileşti. FAVÖK ise 163,4 Milyon TL düzeyinde gerçekleşerek geçen yılki 1,25 Milyar TL zarar seviyesinden toparlandı.

Faaliyet giderleri sınırlı artarken, diğer net esas faaliyet gelirleri/giderleri kalemindeki bozulma esas faaliyet kârını baskıladı ve şirket cari dönemde 3,00 Milyar TL zarar yazdı. Buna karşın faaliyet dışı tarafta önemli iyileşmeler görüldü. Net yatırım faaliyet gelirleri 171,9 Milyon TL oldu ve Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımı olan Rafineri Holding’ten 1,59 Milyar TL gelir kaydedildi. Finansman gelir/giderleri özellikle kur farkı giderlerindeki azalışla 981,3 Milyon TL iyileşerek 2,57 Milyar TL oldu.

Şirketin net parasal pozisyon kazancı geçen yılın aynı dönemine göre artış gösterirken vergi giderleri de azaldı. Böylece dönem net kârı/z ararı kaleminde geçen yıla göre 3,68 Milyar TL’lik iyileşme oluştu ve 305,66 Milyon TL kâr elde edildi. Net kâr marjı yüzde -14,58’den yüzde 1,13’e yükseldi. Kurum, son çeyrekteki operasyonel toparlanma, rafineri marjları ve nafta-etilen makasındaki güçlü seyri olumlu katalizörler olarak öne çıkardı; buna karşın esas faaliyet tarafındaki baskının ve yüksek yükümlülüklerin dikkat edilmesi gereken riskler arasında kaldığını vurguladı.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-petkm-hedef-fiyat-07052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

MPARK - Hedef FiyatPerşembe, 07 Mayıs 2026 00:00

Perşembe, 07 Mayıs 2026 00:00

Alnus Yatırım, MPARK - MLP Care için hedef fiyatını 478,68 TL'den 570,16 TL'ye, tavsiyesini TUT'tan AL'a yükseltti.

Alnus Yatırım, MLP Sağlık Hizmetleri için raporunda şirketin 2026/03 döneminde hasılatını geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 5,65 artırarak 16,25 Milyar TL seviyesine çıkardığını belirtti. Hasılatın maliyeti aynı dönemde büyük oranda amortisman ve itfa giderleri ile doktor giderleri kaynaklı olarak yüzde 5,61 artışla 11,78 Milyar TL oldu. Böylece brüt kâr 4,47 Milyar TL’ye yükselirken brüt kâr marjı yüzde 27,50 seviyesinden yüzde 27,53’e çıktı. Ancak faaliyet giderlerindeki artış ve diğer net esas faaliyet kalemindeki bozulma nedeniyle esas faaliyet kârı yüzde 14,79 azalarak 2,52 Milyar TL’ye geriledi.

Şirketin FAVÖK rakamı kur farkları ve tek seferlik kalemler hariç tutulup amortisman payları eklendiğinde 957,8 Milyon TL artışla 4,81 Milyar TL’ye ulaştı. Buna bağlı olarak FAVÖK marjı yüzde 25,05’ten yüzde 29,60’a yükselirken esas faaliyet kâr marjı yüzde 19,20’den yüzde 15,49’a indi. Net yatırım faaliyet gelirlerindeki artış, net finansman giderlerindeki yükselişe rağmen vergi giderlerindeki azalış ve parasal kazançtaki artış net kârı destekledi. Dönem net kârı geçen yılın aynı dönemine göre 136,8 Milyon TL artarak 1,67 Milyar TL oldu ve net kâr marjı yüzde 9,95’ten yüzde 10,26’ya yükseldi.

Operasyonel tarafta TTB’nin 2026 yılı için Özel Hekimlik Uygulamaları katsayılarında yüzde 16,5 artış yapması ve SUT fiyat listesine yaklaşık yüzde 30 zam gelmesi ileri dönemler için olumlu unsurlar olarak öne çıktı. Bakım ve onarım için yapılan yatırım harcamalarının hasılata oranı yüzde 12,2’den yüzde 10,9’a geriledi. Net borç/FAVÖK oranı yapılan yatırım harcamaları nedeniyle 0,7x seviyesinden 0,8x’e yükseldi. Operasyonel nakit akışı ilk çeyrekte 808 Milyon TL olurken serbest nakit akışı negatif 1 Milyar 71 Milyon TL gerçekleşti, bu da işletme sermayesi ihtiyacının arttığını gösterdi.

Kurum, değerlemede F/K ve FD/FAVÖK çarpan modellerini yüzde 50’şer ağırlıkla kullandı ve ortalama 119,39 Milyar TL civarında hedef piyasa değerine ulaştı. Hedef fiyatını 478,68 TL’den 570,16 TL’ye revize eden kurum, tavsiyesini de TUT’tan AL’a çevirdi. Raporda, en önemli katalizörler olarak sağlık fiyatlamalarındaki artışlar, yurt içi hasta gelirlerindeki yükseliş, yabancı sağlık turizmi hasılatındaki artış ve diğer yan iş kollarındaki büyüme öne çıkarıldı. Buna karşın faaliyet giderlerindeki artış, diğer net esas faaliyet giderlerine dönüş ve serbest nakit akışındaki zayıflama temel riskler olarak izlendi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-mpark-hedef-fiyat-07052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TTKOM - Hedef FiyatPerşembe, 07 Mayıs 2026 00:00

Perşembe, 07 Mayıs 2026 00:00

Alnus Yatırım, TTKOM - Türk Telekom için hedef fiyatını 98,23 TL'den 104,29 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.

Alnus Yatırım, Türk Telekom için yaptığı değerlendirmede hedef fiyatını 98,23 TL'den 104,29 TL'ye revize ederken AL tavsiyesini korudu. Raporun ana tezi, şirketin hasılat artışının faaliyet kârlarına güçlü destek sağlaması ve net kârda belirgin iyileşme yaratması oldu. Şirketin 2026/03 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 8,69 artarak 64,86 Milyar TL’ye çıktı. Satışların maliyetindeki artış yüzde 7,14 ile daha sınırlı kaldığı için brüt kâr yüzde 10,96 artışla 26,93 Milyar TL oldu.

Faaliyet giderleri yıllık bazda yüzde 4,75 artarak 14,34 Milyar TL civarında gerçekleşti. Diğer net esas faaliyet gelirleri/giderleri kalemindeki değişimle birlikte esas faaliyet kârı yüzde 28,10 artışla 12,41 Milyar TL’ye yükseldi. FAVÖK ise yüzde 17,41 artarak 27,30 Milyar TL civarında oluştu. Bu gelişmelerle esas faaliyet kârı marjı yüzde 16,24’ten yüzde 19,14’e, FAVÖK marjı ise yüzde 38,96’dan yüzde 42,09’a çıktı.

Faaliyet dışı tarafta net yatırım faaliyet gelirleri 1,05 Milyar TL’den 113,3 Milyon TL gelir seviyesine dönerken, net finansman giderleri 8,63 Milyar TL’ye yükseldi. Şirketin finansallarına 7,11 Milyar TL vergi gideri yazıldı ve TMS 29 etkisindeki net parasal pozisyon kazancı 13,99 Milyar TL civarında gerçekleşti. Bu etkenler sonucunda dönem net kârı yüzde 55,63 artışla 10,46 Milyar TL’ye çıktı. Net kâr marjı da yüzde 11,26’dan yüzde 16,12’ye yükseldi.

Kurum, değerlemede yüzde 100 ağırlıkla İNA yöntemini kullandığını belirtti ve 365,03 Milyar TL civarında hedef piyasa değerine ulaştı. Buna göre hisse başına hedef fiyat 104,29 TL olarak hesaplandı ve mevcut fiyata göre yükseliş potansiyeli yüzde 58,86 olarak verildi. Raporda 2026 yılı için konsolide gelir büyümesinin yüzde 8-9 bandında, FAVÖK marjının yüzde 41-42 düzeyinde ve yatırım harcamalarının satış gelirlerine oranının yüzde 33-34 aralığında beklenmesi olumlu katalizörler arasında öne çıkarıldı. Buna karşılık imtiyaz bedelleri, 5G ihalesi ödemeleri ve yüksek yatırım harcamaları nakit akışı açısından izlenmesi gereken temel riskler olarak değerlendirildi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-ttkom-hedef-fiyat-07052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

MGROS - Hedef FiyatÇarşamba, 06 Mayıs 2026 00:00

Çarşamba, 06 Mayıs 2026 00:00

Alnus Yatırım, MGROS - Mi̇gros Ti̇caret için hedef fiyatını 858,51 TL'den 879,04 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.

Raporda Migros Ticaret için genel görünüm olumlu korunmuş ve şirketin 2026/03 döneminde hasılatını geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 6,42 artırarak 109,24 Milyar TL’ye çıkardığı belirtilmiştir. Satışların Maliyeti 83,50 Milyar TL olurken, brüt kâr 25,73 Milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Buna karşın brüt kâr marjı yüzde 24,25’ten yüzde 23,56’ya gerilemiştir. Faaliyet giderlerindeki artış ve diğer net esas faaliyet giderlerindeki yükseliş, esas faaliyet kârı üzerinde baskı yaratmıştır.

Şirketin faaliyet giderleri personel ve amortisman giderleri öncülüğünde 1,31 Milyar TL artarak 25,50 Milyar TL’ye çıkmıştır. Diğer net esas faaliyet giderleri de 4,90 Milyar TL olarak gerçekleşmiş ve bu iki ana kalem toplamda negatif etki oluşturmuştur. Sonuç olarak esas faaliyet kârı/z ararı geçen yılın aynı dönemine göre 699,6 Milyon TL civarında kötüleşmiş ve cari dönemde 4,67 Milyar TL zarar oluşmuştur. Buna karşılık FAVÖK, amortisman giderleri dahil edilip kur farkları ve tek seferlik kalemler hariç tutulduğunda yüzde 9,64 artışla 5,29 Milyar TL’ye yükselmiştir.

Faaliyet dışı tarafta ise iyileşme dikkat çekmiştir. Net yatırım faaliyet giderleri 6,9 Milyon TL(-) seviyesine inerken, finansman giderleri kredi kartı komisyonlarındaki azalışa rağmen kiralama yükümlülükleri faiz giderleri ve mevduat faiz gelirlerindeki sert düşüşün etkisiyle yüzde 50,24 artarak 1,58 Milyar TL olmuştur. Vergi giderlerinde geçen yıla göre 130,5 Milyon TL’lik iyileşme görülmüş, TMS 29 uygulamasının etkilediği net parasal pozisyon kazancı ise 9,07 Milyar TL’ye çıkarak net kârı desteklemiştir. Böylece dönem net kârı yüzde 24,44 artışla 1,60 Milyar TL’ye yükselmiş, net kâr marjı da yüzde 1,25’ten yüzde 1,46’ya çıkmıştır.

Kurum, şirket değerlemesinde İNA yöntemini yüzde 100 ağırlıkla kullandığını ve hisse başına hedef fiyatı 858,51 TL’den 879,04 TL’ye yükselttiğini açıklamıştır. Son kapanış fiyatı 643.50 TL’ye göre potansiyel getiri yüzde 36,60 olarak hesaplanmış ve AL tavsiyesi korunmuştur. 2026 yılı için konsolide satış büyümesi beklentisi yüzde 5 ila yüzde 7, konsolide FAVÖK marjı beklentisi yüzde 6 ila yüzde 7 aralığındadır. Ayrıca yeni mağaza açılış hedefi 180 ila 200 arasında, yatırım harcamaları/satışlar oranı beklentisi ise yüzde 2,5 ila yüzde 3,0 olarak verilmiştir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-mgros-hedef-fiyat-06052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

FROTO - Hedef FiyatÇarşamba, 06 Mayıs 2026 00:00

Çarşamba, 06 Mayıs 2026 00:00

Alnus Yatırım, FROTO - Ford Otomoti̇v için hedef fiyatını 160,00 TL'den 146,65 TL'ye indirdi, tavsiyesini AL olarak korudu.

Şirketin 2026/03 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre 18,12 Milyar TL azalarak 192,44 Milyar TL oldu. Satışların Maliyeti de gerilese de düşüşün hasılattaki bozulmayı tam telafi edememesi nedeniyle brüt kâr 4,90 Milyar TL azaldı ve 13,30 Milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Brüt kâr marjı yüzde 8,64'ten yüzde 6,91'e geriledi.

Faaliyet giderleri 8,83 Milyar TL civarında gerçekleşirken geçen yılın aynı dönemine göre 798,8 Milyon TL azaldı. Diğer net esas faaliyet gelirlerinde ise 470,0 Milyon TL kaydedildi ve bu kalemdeki zayıflıkla birlikte esas faaliyet kârı 5,23 Milyar TL düşerek 4,94 Milyar TL oldu. Amortisman giderleri hariç, kur farkları ve tek seferlik kalemler dışarıda bırakıldığında FAVÖK 3,56 Milyar TL azalarak 9,59 Milyar TL’ye indi; FAVÖK marjı da yüzde 6,25’ten yüzde 4,99’a geriledi.

Faaliyet dışı tarafta net yatırım faaliyet gelirleri kur farkı gelirlerindeki düşüş nedeniyle 1,19 Milyar TL’ye gerilerken, net finansman giderleri 2,23 Milyar TL iyileşerek 6,13 Milyar TL oldu. Vergi giderindeki azalma ve TMS 29 kapsamındaki net parasal pozisyon kazançlarındaki 978,4 Milyon TL’lik artış net kârı destekledi. Buna rağmen dönem net kârı geçen yılın aynı dönemine göre 2,99 Milyar TL azalarak 5,50 Milyar TL’ye düştü.

Şirketin revize 2026 beklentilerinde toplam Türkiye otomotiv pazarı 1,3 Milyon ila 1,4 Milyon adet, toplam üretim 690 Bin ila 740 Bin adet ve toplam yatırım harcaması 300 Milyon Euro ila 400 Milyon Euro aralığında öngörüldü. Satış gelirleri büyümesi yatay, düzeltilmiş FAVÖK marjı ise yüzde 7-8 bandında bekleniyor. Alnus Yatırım, değerlemede yüzde 100 ağırlıkla İNA yöntemini kullandığını belirterek hedef piyasa değerini 514 Milyar 595 Milyon TL, hisse başı hedef fiyatı ise 146,65 TL olarak revize etti; mevcut fiyata göre potansiyel getiri yüzde 49,57 seviyesinde. Raporda ana riskler olarak hasılat ve kârlılıkta görülen zayıflama, kur farkı etkileri ve finansman giderleri öne çıkarken, yurt dışı satışların toplam içindeki payının artması ve üretim-satış beklentileri potansiyel katalizörler olarak sunuldu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-froto-hedef-fiyat-06052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TOASO - Hedef FiyatÇarşamba, 06 Mayıs 2026 00:00

Çarşamba, 06 Mayıs 2026 00:00

Alnus Yatırım, TOASO - Tofaş için hedef fiyatını 411,5 TL'den 472,61 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.

Alnus Yatırım, TOASO için hedef fiyatını 411,50 TL'den 472,61 TL'ye yükseltirken tavsiyesini AL olarak korudu. Raporda şirketin maliyet ve gider artışlarına rağmen hasılattaki sert yükseliş sayesinde kârlılıklarını desteklediği vurgulandı. Kurumun ana yatırım tezi, gelir büyümesinin brüt kârı ve dönem net kârını toparlamaya devam etmesi üzerine kuruldu.

Şirketin 2026/03 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre 63,43 Milyar TL artarak 95,11 Milyar TL'ye çıktı ve satışların maliyeti 58,58 Milyar TL artışla 88,91 Milyar TL oldu. Brüt kâr 5,17 Milyar TL yükselerek 7,13 Milyar TL'ye ulaşırken brüt kâr marjı yüzde 6,19'dan yüzde 7,50'ye çıktı. Faaliyet giderleri personel, garanti, nakliye, sigorta ve reklam giderleri öncülüğünde 2,71 Milyar TL artarak 5,93 Milyar TL'ye yükseldi. Buna karşın brüt kârdaki güçlü artış sayesinde esas faaliyet kârı 2,83 Milyar TL iyileşerek 1,68 Milyar TL kâr seviyesine geçti.

FAVÖK senelik bazda 1,57 Milyar TL artışla 2,55 Milyar TL oldu; ancak FAVÖK marjı yüzde 3,11'den yüzde 2,69'a geriledi. Net yatırım faaliyet gelirleri 71,15 Milyon TL seviyesinde kalırken net finansman gelirleri 1,28 Milyar TL azalarak 1,09 Milyar TL'ye düştü. Geçen yıl 62,8 Milyon TL olan ertelenmiş vergi geliri bu dönemde 319,1 Milyon TL net vergi giderine dönerken, TMS 29 kaynaklı net parasal pozisyon kaybı 1,75 Milyar TL'den 460,9 Milyon TL kazanca döndü. Bu gelişmelerin toplam etkisiyle dönem net kârı 3,17 Milyar TL toparlanarak 2,99 Milyar TL oldu ve net kâr marjı yüzde -0,58'den yüzde 3,14'e yükseldi.

Kurum, şirketin 2026 yılı için yurt içi hafif araç pazarı, satış adedi, ihracat, üretim, VÖK marjı ve yatırım harcaması beklentilerini de aktardı. Değerlemede yüzde 100 ağırlıkla İNA yöntemi kullanıldı ve hedef piyasa değeri 236 Milyar 304 Milyon TL olarak hesaplandı. Raporda mevcut fiyat 298,25 TL olarak verilerek yüzde 58,46 yükseliş potansiyeline işaret edildi. Analist, hasılat artışı, Stellantis Türkiye paylarının devralınmasının etkisi, üretim ve satış hacmindeki artış ile enflasyon muhasebesinden gelen parasal kazancın raporun temel destekleyici unsurları olduğunu belirtti.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-toaso-hedef-fiyat-06052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ISCTR - Hedef FiyatÇarşamba, 06 Mayıs 2026 00:00

Çarşamba, 06 Mayıs 2026 00:00

Alnus Yatırım, ISCTR - İş Bankası C için hedef fiyatını 24,3 TL'den 24,59 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.

Alnus Yatırım, Türkiye İş Bankası (C) için 2026/03 finansallarını olumlu değerlendirdi ve hisse için AL tavsiyesini korudu. Raporda, bankanın faiz gelirleri geçen yılın aynı dönemine göre 38,64 Milyar TL artarak 205,87 Milyar TL'ye çıkarken, faiz giderleri 14,58 Milyar TL yükselerek 164,11 Milyar TL oldu. Faiz gelirlerindeki artışın faiz giderlerindeki artışı aşmasıyla net faiz gelirleri 24,05 Milyar TL artış gösterdi ve 41,76 Milyar TL seviyesine ulaştı. Net ücret ve komisyon gelirleri de 11,10 Milyar TL artarak 38,07 Milyar TL oldu.

Ticari kâr/zarar kaleminde türev finansal işlemlerden kaynaklanan 23,01 Milyar TL'lik kötüleşme görülürken, kambiyo işlemleri ve sermaye piyasası işlemlerindeki artışlar bunu kısmen dengeledi. Banka ayrıca 9,30 Milyar TL diğer faaliyet geliri kaydetti ve böylece 84,34 Milyar TL brüt faaliyet kârına ulaştı. Beklenen zarar karşılıkları 19,79 Milyar TL, personel giderleri 19,76 Milyar TL ve diğer faaliyet giderleri 33,85 Milyar TL olarak gerçekleşti. Bu kalemler sonrasında net faaliyet kârı 10,88 Milyar TL oldu.

Özkaynak yöntemi uygulanan ortaklıklardan 12,28 Milyar TL kâr yazan banka, 2,81 Milyar TL vergi karşılığı sonrasında dönem net kârını 20,36 Milyar TL'ye taşıdı. Yönetim tarafında 2026 yılı için TL kredi büyümesinde orta yüzde 30'lar, swap maliyetine göre düzeltilmiş net faiz marjında yüzde 5 civarı, net ücret ve komisyon gelirlerinde yüzde 40 civarı büyüme bekleniyor. Faaliyet giderlerinde orta yüzde 40'lar artış hedeflenirken ilk çeyrekte bu oran yüzde 69,8 oldu. Takipteki krediler oranı yüzde 4 civarı beklenirken 2026/1.Çeyrek sonunda yüzde 3,5 seviyesinde gerçekleşti.

Kuruluş değerlemede yüzde 50 ağırlıkla F/K çarpanı ve yüzde 50 ağırlıkla Artık Gelir modeli kullandı. Benzer şirket F/K ortalaması 5,06, sektör F/K ortalaması 7,14 ve ISCTR'nin F/K'sı 4,65 olarak verildi. Bu çerçevede hedef piyasa değeri ve model sonuçları dikkate alınarak hedef fiyat 24,59 TL'ye yükseltildi. Mevcut 14,01 TL fiyat üzerinden yüzde 75,52 getiri potansiyeli öngörülmesi, raporun ana yatırım tezini destekleyen temel unsur oldu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-isctr-hedef-fiyat-06052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Şirket HaberleriÇarşamba, 06 Mayıs 2026 00:00

Çarşamba, 06 Mayıs 2026 00:00

Günlük Bülten ve Şirket Haberleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-bulten-ve-sirket-haberleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Temettü TakvimiÇarşamba, 06 Mayıs 2026 00:00

Çarşamba, 06 Mayıs 2026 00:00

Temettü Takvimi

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-temettu-takvimi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

CCOLA - Hedef FiyatSalı, 05 Mayıs 2026 00:00

Salı, 05 Mayıs 2026 00:00

Alnus Yatırım, CCOLA - Coca-cola için hedef fiyatını 90,70 TL'den 103,70 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.

Şirketin 2026/03 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre 5,05 Milyar TL artarak 52,37 Milyar TL’ye ulaştı. Satışların maliyeti yalnızca 415,1 Milyon TL artışla 33,34 Milyar TL oldu ve bu sayede brüt kâr 4,63 Milyar TL yükselerek 19,03 Milyar TL’ye çıktı. Brüt kâr marjı yüzde 30,42’den yüzde 36,33’e iyileşti. Faaliyet giderleri 1,36 Milyar TL artarken diğer net esas faaliyet gelirleri 98,7 Milyon TL azaldı. Buna rağmen esas faaliyet kârı 3,17 Milyar TL artışla 6,93 Milyar TL’ye yükseldi ve FAVÖK 8,99 Milyar TL seviyesinde gerçekleşti.

Esas faaliyet kâr marjı yüzde 7,95’ten yüzde 13,23’e, FAVÖK marjı ise yüzde 11,95’ten yüzde 17,17’ye çıktı. Şirket cari dönemde 13,3 Milyon TL tutarında net yatırım faaliyet geliri yazarken, önceki yıl 41,8 Milyon TL gider kaydedilmişti. Net finansman giderleri güçlü bir iyileşmeyle 1,75 Milyar TL civarına geriledi. TMS 29 enflasyon muhasebesi uygulamasından kaynaklanan net parasal pozisyon kazancı da 185,9 Milyon TL artışla net kâra olumlu etki etti. Vergi giderleri ise önceki seneye göre 1,29 Milyar TL artarak 3,03 Milyar TL’ye yükseldi.

Bu gelişmeler sonucunda dönem net kârı yıllık bazda 3,57 Milyar TL artışla 5,24 Milyar TL oldu. Net kâr marjı yüzde 3,53’ten yüzde 10,00’a yükselerek belirgin bir iyileşme gösterdi. Şirketin 2026 yılı beklentilerinde Türkiye pazarında düşük-orta tek haneli, uluslararası operasyonlarda ise yüksek tek haneli satış hacmi büyümesi öngörülüyor. TMS 29’a göre yatay FVÖK marjı ve yatay-orta tek haneli NSG/ük büyümesi beklenirken, enflasyon muhasebesi hariç kur etkisinden arındırılmış NSG/ük’ta düşük-orta onlu yüzdelerde büyüme ve FVÖK marjında yatay görünüm tahmin ediliyor. Yatırım harcamalarının satışlara oranının yüksek tek haneli yüzdelerde gerçekleşmesi bekleniyor ve şirket kapasite artışları ile yeni üretim hatları dahil büyüme odaklı yatırımlarını sürdürmeyi planlıyor.

Alnus Yatırım, değerleme için İNA yöntemini yüzde 100 ağırlıkla kullandığını, bu kapsamda hedef piyasa değerini 290 Milyar 157,6 Milyon TL olarak hesapladığını belirtti. Hisse başına hedef fiyat 90,70 TL’den 103,70 TL’ye yükseltildi ve tavsiye AL olarak korundu. Son kapanış fiyatı 76,85 TL’ye göre yükseliş potansiyeli yüzde 34,94 olarak hesaplandı. Şirketin 2026/03 dönemi hasılatı 52,37 Milyar TL, FAVÖK’ü 8,99 Milyar TL ve ana ortaklığa ait net kârı 5,24 Milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Rapora göre ana yatırım tezi; güçlü hacim büyümesi, marj iyileşmesi ve finansman giderlerindeki sert düşüşün kârlılığı desteklemeye devam etmesi üzerine kuruluyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-ccola-hedef-fiyat-05052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Dip-Zirve AnaliziSalı, 05 Mayıs 2026 00:00

Salı, 05 Mayıs 2026 00:00

Dip-Zirve Analizi

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-dip-zirve-analizi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

SDTTR - Analist Toplantısı NotlarıSalı, 05 Mayıs 2026 00:00

Salı, 05 Mayıs 2026 00:00

SDTTR - Analist Toplantısı Notları

Rapor, SDT Uzay ve Savunma Teknolojileri için genel olarak olumlu bir görünüm sunuyor ve şirketin savunma teknolojilerindeki geniş faaliyet alanını öne çıkarıyor. Şirketin güdüm sistemleri, uydu yer çözümleri, hava muharebe eğitim sistemleri ile sismik görüntüleme ve haritalama sistemlerinde faaliyet göstermesi, yatırım tezi açısından güçlü bir çeşitlilik olarak aktarılıyor. Analist, 2026/03 döneminde 506,8 Milyon TL hasılat, 140,1 Milyon TL FAVÖK ve 13,9 Milyon TL net kâr elde edilmesini şirketin operasyonel gücüne işaret eden bir sonuç olarak değerlendiriyor. Esas Faaliyet Kârındaki artışta cirodaki yüzde 127’lik büyüme ile faaliyet giderlerindeki düşüşün etkili olduğu belirtiliyor.

Marj tarafında FAVÖK marjı yüzde 27,64 seviyesinde gerçekleşirken FD/FAVÖK çarpanı 34,57 ve F/K oranı yüzde 110.32 olarak veriliyor. Net kâr tarafında ise, finansman geliri öncesindeki güçlü büyümeye rağmen Net Finansman Geliri/Gideri kalemindeki yıllık düşüşün kârlılığı baskıladığı ifade ediliyor. Ayrıca geçen yılın ilk çeyreğinde 7,1 milyon TL Ertelenmiş Vergi Geliri elde eden şirketin, cari dönemde 55.8 milyon TL Ertelenmiş Vergi Gideri açıkladığı; buna karşın TMS29 etkisiyle Net Parasal Pozisyon Kaybı/Kazancı kalemindeki yıllık bazdaki 104,2 milyon TL’lik iyileşmenin bu negatifliği mahsup ettiği aktarılıyor. Şirketin özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlarında, Sirius’un etkisiyle yaklaşık 2,5 milyon TL tutarında sınırlı bir zarar kaydedildiği de raporda yer alıyor.

Gelecek beklentilerinde şirket, 2026 yılı hasılatının bağlı ortaklıklar hariç 72 milyon dolar civarında, BKM Kalıp etkisiyle ise 80 milyon dolar seviyesinde oluşmasını bekliyor. 2026 yılı FAVÖK öngörüsü BKM Kalıp hariç 18 milyon dolar civarında açıklanırken, 2026 ihracat oranı tahmini yüzde 15 seviyesinde bulunuyor. Şirketin 2030 yılına kadar ciroda yıllık bazda dolar bazlı yüzde 15 büyüme beklediği, FAVÖK marjının 2027’ye kadar yüzde 25, sonrasında yüzde 30 ve 2030’da yüzde 35 seviyesine çıkmasının öngörüldüğü belirtiliyor. İhracat oranının 2027’den 2030’a kadar her yıl toplam ciroya oranla yüzde 10 artması ve 2030’da toplam ihracatın yüzde 50’ye ulaşması hedefleniyor.

Raporun öne çıkan katalizörleri arasında Güney Kore’ye yapılacak teslimatlar, Avrupa Birliği ülkeleriyle yürütülen görüşmeler, NATO ülkelerinin savunma harcamalarını GSYH’ye oranla yüzde 5’e çıkarma taahhüdü ve ABD-İran gerilimi sonrasında ihracatta beklenen toparlanma yer alıyor. Şirketin HAB’a taşınarak üretim alanını yaklaşık 4 kat genişletmeyi hedeflemesi ve tahsis edilen alanda 2 kat daha genişleme imkânının bulunması da kapasite artışı açısından önemli bir unsur olarak aktarılıyor. 2025’te BKM Kalıp’ın yüzde 95’inin satın alınmasıyla kalıp ve işleme tarafında güçlenilmesi planlanırken, BKM’nin cirodaki payının gelecek dönemlerde yüzde 10 civarında seyretmesi bekleniyor. Sonuç olarak rapor, SDTTR için büyüme, kapasite artışı ve ihracat toparlanması ekseninde pozitif bir yatırım hikâyesi çiziyor; ancak yüksek çarpanlar ve finansman kalemlerindeki baskı yatırım açısından dikkat edilmesi gereken başlıca unsurlar olarak öne çıkıyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-sdttr-analist-toplantisi-notlari.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Şirket HaberleriSalı, 05 Mayıs 2026 00:00

Salı, 05 Mayıs 2026 00:00

Günlük Bülten ve Şirket Haberleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-bulten-ve-sirket-haberleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Şirket HaberleriPazartesi, 04 Mayıs 2026 00:00

Pazartesi, 04 Mayıs 2026 00:00

Günlük Bülten ve Şirket Haberleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-bulten-ve-sirket-haberleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Hazine BülteniPazartesi, 04 Mayıs 2026 00:00

Pazartesi, 04 Mayıs 2026 00:00

Günlük Hazine Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-hazine-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

LMKDC - Hedef FiyatPazartesi, 04 Mayıs 2026 00:00

Pazartesi, 04 Mayıs 2026 00:00

Alnus Yatırım, LMKDC - Limak Doğu Anadolu Çimento için hedef fiyatını 36,02 TL'den 41,48 TL'ye yükseltti, tavsiyesini TUT'tan NÖTR'e korudu.

Raporda Limak Doğu Anadolu Çimento için hedef fiyat 36,02 TL'den 41,48 TL'ye revize edilirken, tavsiye TUT'tan NÖTR'e çevrildi. Kurum, şirket değerlemesinde yüzde 100 ağırlıkla İNA (İndirgenmiş Nakit Akımları) yöntemini kullandığını belirtti. Hedef piyasa değeri yaklaşık 21 Milyar 412 Milyon TL olarak hesaplandı ve mevcut fiyata göre yükseliş potansiyeli yüzde 11.21 olarak verildi.

2026/03 döneminde hasılat geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 17,55 düşerek 1,39 Milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Satışların maliyeti aynı dönemde yüzde 3,70 azalarak 996,5 Milyon TL oldu ve bu sınırlı geri çekilme brüt kârı 391,9 Milyon TL'ye indirdi. Brüt kâr marjı geçen seneki yüzde 38,55 seviyesinden yüzde 28,23'e geriledi.

Faaliyet giderleri 142,2 Milyon TL'ye yükselirken, diğer net esas faaliyet geliri 14,4 Milyon TL civarında oluştu. Bu kalemlerdeki değişim ve brüt kârdaki bozulma sonucunda esas faaliyet kârı yüzde 51,37 azalarak 264,1 Milyon TL oldu. FAVÖK de yüzde 41,88 düşüşle 363,1 Milyon TL'ye geriledi ve FAVÖK marjı yüzde 37,10'dan yüzde 26,15'e indi.

Net finansman geliri 124,5 Milyon TL olarak kaydedilirken, TMS 29 enflasyon muhasebesinden kaynaklanan net parasal pozisyon kaybı 198,3 Milyon TL oldu. Esas faaliyet kârındaki sert bozulma ve faaliyet dışı kalemlerdeki negatif etki net dönem kârını 9,3 Milyon TL seviyesine çekti. Raporda çimento hasılatının 942.7 Milyon TL'ye gerilediği, klinker hasılatının 197.4 Milyon TL'ye yükseldiği ve hazır beton satışlarının 248,2 Milyon TL olarak gerçekleştiği belirtildi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-lmkdc-hedef-fiyat-04052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ANSGR - Hedef FiyatPazartesi, 04 Mayıs 2026 00:00

Pazartesi, 04 Mayıs 2026 00:00

Alnus Yatırım, ANSGR - Anadolu Si̇gorta için hedef fiyatını 59,19 TL'den 43,65 TL'ye indirdi, tavsiyesini AL olarak korudu.

Alnus Yatırım, Anadolu Anonim Türk Sigorta için 1.Çeyrek(2026/03) finansallarını değerlendirdi ve şirketin teknik bölüm performansının güçlü kaldığını vurguladı. Hayat Dışı Teknik Gelirler geçen yılın aynı dönemine göre 9,67 Milyar TL artışla 27,04 Milyar TL’ye yükselirken, Hayat Dışı Teknik Giderler de arttı ancak daha sınırlı kaldı. Bu sayede Hayat Dışı Teknik Bölüm Dengesi 4,75 Milyar TL seviyesine çıktı. Şirketin finansallarında Emeklilik ve Hayat segmentlerinde tutar olmaması nedeniyle Genel Teknik Bölüm Dengesi de 4,75 Milyar TL oldu.

Rapora göre şirket cari dönemde 9,77 Milyar TL civarında Yatırım Gelirleri elde etti, buna karşın 9,86 Milyar TL civarında Yatırım Giderleri oluştu. Bu nedenle Net Yatırım Gelirleri(Giderleri) -89,2 Milyon TL düzeyinde gerçekleşti. 504,2 Milyon TL tutarındaki karşılık giderine rağmen Teknik Bölüm Dengesi’nin pozitif etkisiyle Dönem Net Kârı 3,84 Milyar TL oldu. Net kâr geçen yılın aynı dönemine göre 1,59 Milyar TL civarında ve yüzde 70,31 arttı.

Operasyonel tarafta şirketin 2026/03 dönemindeki brüt prim üretimi senelik bazda yüzde 27,5 artışla 29,57 Milyar TL’ye ulaştı ve pazar payı yüzde 8,7 oldu. Hastalık/Sağlık branşı 9,42 Milyar TL prim üretimiyle toplam üretimde yüzde 31,9 pay alırken, Yangın ve Doğal Afetler branşı 5,35 Milyar TL ile yüzde 18,1 pay aldı. Kara Araçları branşında 16,3 Milyar TL prim üretimi görülürken, Kara Araçları Sorumluluk branşının payı 3,60 Milyar TL ile yüzde 12,2’ye geriledi. Hasar/prim oranlarında Hastalık/Sağlık için yüzde 92,4’den yüzde 89,0’a, Kara Araçları Sorumluluk için yüzde 124,8’den yüzde 114,9’a, Yangın ve Doğal Afetler için yüzde 75,0’den yüzde 55,3’e gerileme, Kara Araçlarında ise yüzde 50,4’den yüzde 70,1’e yükseliş kaydedildi.

Değerlemede kurum, F/K ve PD/DD çarpanlarının ortalamasını yüzde 50 ağırlıkla, Artık Gelir modelini ise yüzde 50 ağırlıkla kullandı. Bu yöntem sonrası ortalamada 87 Milyar 307 Milyon TL civarında hedef piyasa değerine ulaşıldı ve hedef fiyat 59,19 TL’den 43,65 TL’ye revize edildi. Mevcut fiyat 28.88 TL iken potansiyel getiri yüzde 51.14 olarak hesaplandı ve tavsiye AL olarak korundu. Kurum, aşağı yönlü revizyona rağmen getiri potansiyelinin halen yüksek olduğuna dikkat çekti.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-ansgr-hedef-fiyat-04052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

VESBE - Hedef FiyatPazartesi, 04 Mayıs 2026 00:00

Pazartesi, 04 Mayıs 2026 00:00

Alnus Yatırım, VESBE - Vestel Beyaz için hedef fiyatını 12,49 TL'den 10 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.

Alnus Yatırım, Vestel Beyaz Eşya için değerlendirmesinde hedef fiyatını 12,49 TL'den 10,00 TL'ye revize ederken AL tavsiyesini korudu. Raporda, şirketin 2026/03 döneminde hasılatının geçen yılın aynı dönemine göre 10,85 Milyar TL azalarak 9,94 Milyar TL'ye gerilediği belirtildi. Satışların Maliyeti de 8,98 Milyar TL düşüşle 10,18 Milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Hasılat tarafındaki azalışın maliyetten daha yüksek olması brüt kârı 239,3 Milyon TL zarar düzeyine çekti ve brüt kâr marjı yüzde 7,85'ten yüzde -2,41'e indi.

Faaliyet tarafında, şirketin faaliyet giderleri geçen yılın aynı dönemine göre 579,7 Milyon TL iyileşerek 1,20 Milyar TL oldu. Diğer net esas faaliyet giderlerinde de 460,5 Milyon TL tutarında sert azalış görüldü. Buna rağmen brüt kârdaki bozulma nedeniyle esas faaliyet kârı/zarı 832,2 Milyon TL kötüleşti ve 1,72 Milyar TL zarar oluştu. FAVÖK rakamı da yıllık bazda 1,37 Milyar TL azalarak 458,5 Milyon TL zarar yazdı.

Faaliyet dışı tarafta net finansman giderlerinin 713,2 Milyon TL iyileşerek 885,7 Milyon TL'ye gerilediği, TMS 29 kaynaklı net parasal pozisyon kazancının ise 1,87 Milyar TL olduğu ifade edildi. Geçen yıl 335,5 Milyon TL vergi gideri yazan şirketin cari dönemde 621,0 Milyon TL vergi gideri kaydetmesi de net sonucu baskıladı. Buna karşın parasal pozisyon kazancı ve finansman giderlerindeki iyileşme, esas faaliyet tarafındaki bozulmayı kısmen sınırladı ve dönem net zararı 1,36 Milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Net kâr marjı da yüzde -6,38'den yüzde -13,69'a geriledi.

Şirketin operasyonel görünümünde yurt içi satış hasılatı 3,09 Milyar TL azalırken yurt dışı satış hasılatındaki düşüş 7,81 Milyar TL ile daha sert oldu. Avrupa, iç satışlar ve diğer bölgelerin hasılat içindeki payları raporda ayrı ayrı verildi ve ihracatın 2026/03 döneminde 6,83 Milyar TL olduğu aktarıldı. İhracatın yüzde 84'ünün EUR, yüzde 10'unun USD ve yüzde 6'sının diğer döviz cinsleri üzerinden gerçekleştiği belirtildi. Alnus Yatırım, değerlemede yalnızca İNA yöntemini yüzde 100 ağırlıkla kullandığını, 16 Milyar 3,5 Milyon TL civarında hedef piyasa değerine ulaştığını ve hisse başına 10,00 TL hedef fiyatla yüzde 40,48 yükseliş potansiyeli gördüğünü açıkladı.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-vesbe-hedef-fiyat-04052026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

YYLGD - Hedef FiyatPerşembe, 30 Nisan 2026 00:00

Perşembe, 30 Nisan 2026 00:00

Alnus Yatırım, YYLGD - Yayla Agro için hedef fiyatını 17,4 TL'den 19,14 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.

Alnus Yatırım, Yayla Agro Gıda için yayımladığı finansal değerlendirme raporunda hisseye ilişkin tavsiyesini AL olarak korudu ve hedef fiyatını 17,40 TL seviyesinden 19,14 TL’ye revize etti. Raporda değerleme için İNA yönteminin yüzde 100 ağırlıkla kullanıldığı belirtildi ve hedef piyasa değerinin 20 Milyar 801 Milyon TL civarında olduğu ifade edildi. Son kapanış fiyatı 11.21 TL olarak verilirken, yükseliş potansiyeli yüzde 70.74 olarak hesaplandı. Kurum, bu çerçevede şirket için olumlu görüşünü sürdürdü.

Şirketin 2026/03 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre 2,07 Milyar TL artarak 7,18 Milyar TL oldu. Satışların maliyeti aynı dönemde 2,06 Milyar TL artışla 6,29 Milyar TL’ye yükseldi ve bunun sonucu brüt kâr 893,6 Milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Brüt kâr marjı geçen seneki yüzde 17,21 seviyesinden yüzde 12,44’e geriledi. Faaliyet giderleri 131,6 Milyon TL artarak 434,1 Milyon TL’ye çıktı ve diğer net esas faaliyet gelirleri 59.3 Milyon TL azaldı.

Bu gelişmelerin etkisiyle esas faaliyet kârı geçen yılın aynı dönemine göre 177,7 Milyon TL azalarak 577,1 Milyon TL oldu. Amortisman giderleri hariç, kur farkları gibi tek seferlik kalemler dahil edilmeden hesaplanan FAVÖK ise 119.55 Milyon TL düşüşle 540,1 Milyon TL’ye indi. Buna paralel olarak esas faaliyet kârı marjı yüzde 14,76’dan yüzde 8,03’e, FAVÖK marjı ise yüzde 12,90’dan yüzde 7,52’ye geriledi. Net parasal pozisyon kazancı 1,03 Milyar TL ile net kârdaki baskıyı hafifletti.

Şirket 571 Bin TL net yatırım faaliyet geliri yazarken, net finansman giderleri 598,7 Milyon TL seviyesine yükseldi ve 116,2 Milyon TL vergi gideri oluştu. Sonuçta dönem net kârı 896,9 Milyon TL olarak gerçekleşti ve yıllık bazda 384.9 Milyon TL azaldı. Net kâr marjı da yüzde 25,06’dan yüzde 12,48’e düştü. Raporda yurt içi brüt satışların 1,43 Milyar TL, yurt dışı brüt satışların 670,0 Milyon TL arttığı; Ankara, Mersin ve Niğde fabrikalarındaki kapasite gelişmelerinin ise önemli bir katalizör olduğu vurgulandı.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-yylgd-hedef-fiyat-30042026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TCMB/BDDK İstatistikleriPerşembe, 30 Nisan 2026 00:00

Perşembe, 30 Nisan 2026 00:00

TCMB/BDDK İstatistikleri

Raporda, 24 Nisan ile biten haftada Kur Korumalı Mevduat ve Katılma Hesaplarından(KKM-KM) 20 Milyon TL tutarında azalış yaşandığı belirtiliyor. Böylece 18 Ağustos 2023 haftasında 3 Trilyon 407 Milyar 948 Milyon TL ile görülen zirveden sonra, toplam bakiyenin 1 Milyar 453 Milyon TL seviyesine kadar gerilediği aktarılıyor. Bu görünüm, KKM tarafında çözülmenin rapor tarihine kadar çok büyük ölçüde tamamlandığını gösteriyor.

TCMB Brüt Döviz Rezervleri aynı haftada 870 Milyon Dolar azalarak 60 Milyar 951 Milyon Dolar’a indi. Altın rezervleri de 2 Milyar 546 Milyon Dolarlık düşüşle 110 Milyar 101 Milyon Dolar seviyesinde gerçekleşti ve toplam brüt rezervler 171 Milyar 51 Milyon Dolar oldu. Sene başından beri bakıldığında döviz rezervlerinde 13 Milyar 613 Milyon Dolar, altın rezervlerinde ise 4 Milyar 425 Milyon Dolar azalış oluştu.

Yurt içi yerleşiklerin toplam döviz mevduatları 24 Nisan haftasında 3 Milyar 343,65 Milyon Dolar azalarak 233 Milyar 751,48 Milyon Dolar düzeyine geriledi. Buna karşın yılbaşından itibaren net tutar 13 Milyar 442,12 Milyon Dolar artışa işaret etti. Yurt dışı yerleşikler aynı haftada 328,11 Milyon Dolarlık hisse senedi alışı yaparken, yılbaşından itibaren hisse tarafındaki pozisyonları 2 Milyar 353,89 Milyon Dolar alım yönünde oldu.

Raporda yurt dışı yerleşiklerin DİBS Kesin Alım Pazarı’nda da 193,58 Milyon Dolar tutarında alış yaptığı, ancak yılbaşından itibaren DİBS tarafında 1 Milyar 432,72 Milyon Dolar satış pozisyonunun bulunduğu belirtiliyor. Genel tablo, yabancıların hisse senedinde alım yönlü, DİBS tarafında ise yılbaşından beri satış yönlü konumlandığını; TCMB rezervlerinde ise haftalık bazda düşüşlerin sürdüğünü gösteriyor. Kurumun değerlendirmesi ağırlıklı olarak veri akışını öne çıkarıyor ve raporun en kritik çıkarımı, rezervler ile KKM tarafındaki çözülme ve yabancı yatırımcı pozisyonlarında görülen ayrışmanın yakından izlenmesi gerektiği oluyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-tcmbbddk-istatistikleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Şirket HaberleriPerşembe, 30 Nisan 2026 00:00

Perşembe, 30 Nisan 2026 00:00

Günlük Bülten ve Şirket Haberleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-bulten-ve-sirket-haberleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Hazine BülteniPerşembe, 30 Nisan 2026 00:00

Perşembe, 30 Nisan 2026 00:00

Günlük Hazine Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-hazine-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

THYAO - Hedef FiyatPerşembe, 30 Nisan 2026 00:00

Perşembe, 30 Nisan 2026 00:00

Alnus Yatırım, THYAO için hedef fiyatını 426,43 TL'den 412,87 TL'ye indirdi, tavsiyesini AL olarak korudu.

Alnus Yatırım, Türk Hava Yolları için İNA yöntemini yüzde 100 ağırlıkla kullanarak değerleme yaptı ve hisse için 412,87 TL hedef fiyat belirledi. Raporda, daha önce belirlenen 426,43 TL seviyesinden aşağı yönlü revize yapılan hedef fiyata karşın yüksek getiri potansiyeli nedeniyle AL tavsiyesinin korunduğu belirtildi. Son fiyata göre yükseliş potansiyeli yüzde 31,28 olarak hesaplandı.

Şirketin 2026/03 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 45,98 artışla 257,961,000.00 Bin TL oldu. Satışların maliyeti yüzde 43,28 artarak 236,393,000.00 Bin TL seviyesine çıkarken brüt kar yüzde 83,85 artışla 21,568,000.00 Bin TL’ye yükseldi. Brüt kar marjı geçen yılki yüzde 6,64 seviyesinden yüzde 8,36’ya çıktı.

Faaliyet giderleri 28,66 Milyar TL olurken, esas faaliyetlerden diğer gelirler 9,214,000.00 Bin TL, esas faaliyetlerden diğer giderler ise 4,568,000.00 Bin TL olarak gerçekleşti. Bu gelişmelerin etkisiyle esas faaliyet karı 2,451,000.00 Bin TL zarar, FAVÖK ise 21,261,000.00 Bin TL oldu. Esas faaliyet kar marjı yüzde -1,63’den yüzde -0,95’e, FAVÖK marjı da yüzde 5,75’den yüzde 8,24’e iyileşti.

Net yatırım faaliyet gelirleri 21,699,000.00 Bin TL’ye yükselirken, vergi gelirleri 5,538,000.00 Bin TL seviyesinde gerçekleşti ve dönem net karı 9,915,000.00 Bin TL oldu. Raporda, ertelenmiş vergi gelirleri ve yatırım faaliyet gelirlerinin net karı güçlü biçimde desteklediği, net kâr marjının da yüzde -1,03’den yüzde 3,84’e yükseldiği vurgulandı. Operasyon tarafında 2026/1.Çeyreğinde 133 ülkedeki 358 noktaya yüzde 83,5 doluluk oranıyla uçan şirket 21,3 Milyon yolcu taşıdı, filo büyüklüğü 528 uçağa ulaştı ve 2033 için 170 Milyon ve üzeri yolcu, 3,9 Milyon Ton kargo ve 50+ Milyar Dolar ciro hedefleri paylaşıldı.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-thyao-hedef-fiyat-30042026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

CIMSA - Hedef FiyatPerşembe, 30 Nisan 2026 00:00

Perşembe, 30 Nisan 2026 00:00

Alnus Yatırım, CIMSA - Çimsa için hedef fiyatını 66,8 TL'den 73,11 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.

Alnus Yatırım, Çimsa Çimento için hedef fiyatını daha önce belirlediği 66,80 TL’den 73,11 TL’ye yükseltti ve AL tavsiyesini korudu. Raporda şirketin 2026/03 döneminde hasılatının geçen yılın aynı dönemine göre 21 Milyon TL ve yüzde 0,18 azalarak 11,63 Milyar TL olduğu belirtildi. Satışların Maliyeti 107,4 Milyon TL ve yüzde 1,09 artışla 9,96 Milyar TL’ye çıkarken, Brüt Kâr 128,8 Milyon TL ve yüzde 7,16 azalarak 1,67 Milyar TL oldu. Brüt Kâr Marjı yüzde 15,43 seviyesinden yüzde 14,36’ya geriledi.

Faaliyet Giderleri 6,0 Milyon TL ve yüzde 0,44 artışla yatay seyrederken, Diğer Net Esas Faaliyet Gelirleri esas faaliyetlerden net kur farkı gelirlerindeki azalışın etkisiyle 363,7 Milyon TL düştü. Bu nedenle Esas Faaliyet Kârı 498,4 Milyon TL ve yüzde 56,34 azalarak 386,3 Milyon TL’ye indi. FAVÖK ise amortisman giderlerinin dahil edilip kur farkı ve tek seferlik diğer kalemlerin dışlandığı hesaplamaya göre 38,2 Milyon TL ve yüzde 2,67 artışla 1,47 Milyar TL civarında gerçekleşti. Esas Faaliyet Marjı yüzde 7,59’dan yüzde 3,32’ye gerilerken, FAVÖK Marjı yüzde 12,29’dan yüzde 12,64’e yükseldi.

Faaliyet dışı tarafta Temettü Gelirleri zayıflarken, Finansal Yatırım Giderleri’ndeki keskin düşüşün etkisiyle Net Yatırım Faaliyet Gideri 89,9 Milyon TL oldu. Net Finansman Giderleri 129,4 Milyon TL azalarak 279,9 Milyon TL’ye geriledi ve Net Parasal Pozisyon Kazancı geçen yıla göre 294,6 Milyon TL arttı. Buna karşın Vergi Giderleri 551,4 Milyon TL’ye çıkarak geçen yılın aynı dönemine göre 343,8 Milyon TL arttı. Sonuç olarak Dönem Net Kârı 285,5 Milyon TL ve yüzde 80,41 artışla 640,7 Milyon TL’ye yükseldi, Net Kâr Marjı da yüzde 3,05’ten yüzde 5,51’e çıktı.

Şirketin hasılat kırılımında yurt içi brüt satış gelirleri 1,02 Milyar TL ve yüzde 22,18 düşüşle 3,59 Milyar TL’ye inerken, yurt dışı brüt satış gelirleri 821,5 Milyon TL ve yüzde 9,80 artışla 9,21 Milyar TL’ye yükseldi. Yurt dışı brüt satış gelirlerinin toplam brüt gelirlere oranı yüzde 64,47’den yüzde 71,91’e çıktı. İş kolu bazında Çimento hasılatı 768,9 Milyon TL ve yüzde 10,31 artışla 8,23 Milyar TL olurken, Hazır Beton hasılatı 664,0 Milyon TL ve yüzde 31,14 azalarak 1,47 Milyar TL’ye, Yapı Malzemeleri hasılatı ise 126,2 Milyon TL ve yüzde 6,12 azalarak 1,94 Milyar TL’ye geriledi. Kurum değerlemeyi yüzde 100 ağırlıkla İNA yöntemiyle yaparak 69 Milyar 134 Milyon TL civarında hedef piyasa değerine ulaştı ve yükseltilen hedef fiyat ile mevcut fiyat üzerinden yüzde 27,81 civarında yükseliş potansiyeli gördü.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-cimsa-hedef-fiyat-30042026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

GARAN - Hedef FiyatPerşembe, 30 Nisan 2026 00:00

Perşembe, 30 Nisan 2026 00:00

Alnus Yatırım, GARAN - Garanti BBVA için hedef fiyatını 221,76 TL'den 241,21 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.

Alnus Yatırım, GARAN’ın 2026/03 finansallarını incelediğini ve bankaya ilişkin tavsiyesini AL olarak koruduğunu belirtti. Raporda, gelir tablosunda faiz gelirlerinin geçen yılın aynı dönemine göre 33,57 Milyar TL artarak 194,20 Milyar TL’ye çıktığı, faiz giderlerinin ise sadece 3,18 Milyar TL artışla 133,39 Milyar TL seviyesinde kaldığı aktarıldı. Bu gelişmelerin sonucunda net faiz gelirleri 30,39 Milyar TL artışla 60,81 Milyar TL’ye yükseldi. Net ücret ve komisyon gelirleri 11,89 Milyar TL artarak 41,59 Milyar TL oldu.

Ticari kâr/zarar kalemi, türev finansal işlemler alt kalemindeki 25,24 Milyar TL’lik kötüleşmenin etkisiyle -4,83 Milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Buna karşın banka 18,46 Milyar TL tutarında diğer faaliyet geliri elde etti ve böylece faaliyet brüt kârı 116,35 Milyar TL oldu. Beklenen zarar karşılıkları 30,16 Milyar TL, personel giderleri 17,59 Milyar TL ve diğer faaliyet giderleri 30,99 Milyar TL olarak kaydedildi. Net faaliyet kârı 35,19 Milyar TL’ye ulaşırken, özkaynak yöntemi uygulanan ortaklıklardan 8,76 Milyar TL gelir ve 10,64 Milyar TL vergi gider karşılığı sonrası dönem net kârı 33,32 Milyar TL oldu.

Raporun bilanço kısmında toplam aktiflerin 4,02 Trilyon TL’ye çıktığı, bunun içinde kredilerin 2,44 Trilyon TL ile yüzde 60,66 pay aldığı ve nakit ve nakit benzerlerinin 692,70 Milyar TL ile yüzde 17,25 yer tuttuğu belirtildi. Pasif tarafta mevduatlar 2,71 Trilyon TL ile yüzde 67,47 oranında öne çıktı. Bankanın 1.Çeyrekte ortaya çıkan 113,2 Milyar TL’lik temel bankacılık gelirleri içinde 64,8 Milyar TL ile çekirdek net faiz gelirleri, 42,9 Milyar TL ile net ücret ve komisyon gelirleri ve 5,6 Milyar TL ile ticari kâr/zarar kalemleri yer aldı. Ortalama özkaynak kârlılığı yüzde 30,3, ortalama aktif kârlılığı yüzde 2,9 ve çekirdek sermaye yeterlilik rasyosu yüzde 12,0 düzeyinde açıklandı.

Değerleme tarafında kurum, yüzde 50 ağırlıkla Fiyat/Kazanç çarpanı ve yüzde 50 ağırlıkla Temettü İskontosu kullandığını bildirdi. Benzer şirketler olarak VAKBN, AKBNK, ISCTR ve YKBNK baz alınırken, HALKB, SKBNK ve ICBCT sektör şirketleri arasına dahil edildi. Değerleme sonucunda hedef piyasa değeri 1 Trilyon 13 Milyar 95 Milyon TL olarak hesaplandı ve hedef fiyat 221,76 TL’den 241,21 TL’ye revize edildi. Raporda mevcut fiyata göre potansiyel getiri yüzde 81,77 olarak verildi; ana riskler olarak swap fonlama giderleri dahil net faiz marjındaki aşağı yönlü risk, daha yüksek enflasyon ve marj baskısı öne çıkarıldı.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-garan-hedef-fiyat-30042026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TTRAK - Hedef FiyatPerşembe, 30 Nisan 2026 00:00

Perşembe, 30 Nisan 2026 00:00

Alnus Yatırım, TTRAK - TürkTraktör için hedef fiyatını 641,1 TL'den 554,77 TL'ye düşürdü, tavsiyesini NÖTR'den TUT'a çevirdi.

Şirketin 2026/03 döneminde elde ettiği hasılat, geçen yılın aynı dönemine göre 6,59 Milyar TL ve yüzde 39,60 azalarak 10,5 Milyar TL düzeyinde gerçekleşti. Satışların Maliyeti aynı dönemde 5,15 Milyar TL civarında ve yüzde 35,43 azalarak 9,39 Milyar TL oldu. Hasılattaki düşüşün daha sert olması nedeniyle brüt kâr 1,44 Milyar TL ve yüzde 68,49 azalışla 662,8 Milyon TL’ye geriledi. Brüt kâr marjı da yüzde 12,64 seviyesinden yüzde 6,59’a düştü.

Faaliyet giderleri geçen yılın aynı dönemine göre 84,7 Milyon TL ve yüzde 5,26 iyileşerek 1,52 Milyar TL oldu. Buna karşın diğer net esas faaliyet gelirleri/giderleri kalemi 106,2 Milyon TL civarında kötüleşti ve 55,1 Milyon TL’lik gelirden 51,1 Milyon TL’lik gidere döndü. Bu iki etki ve brüt kârdaki sert gerileme sonucunda esas faaliyet kârı/zararına 913,3 Milyon TL zarar yazıldı. Şirketin FAVÖK rakamı da senelik bazda 1,27 Milyar TL ve yüzde 97,97 düşerek 26,3 Milyon TL civarında gerçekleşti.

Bu sonuçlarla esas faaliyet kâr marjı yüzde 3,30 düzeyinden yüzde -9,08’e inerken, FAVÖK marjı da yüzde 7,78’dan yüzde 0,26’ya geriledi. Cari dönemde net yatırım faaliyet geliri 1,4 Milyon TL olurken, net finansman giderleri 196,8 Milyon TL artışla 949,0 Milyon TL’ye çıktı. Vergi gideri 177,9 Milyon TL olarak kaydedilirken, TMS 29 enflasyon muhasebesinden kaynaklı net parasal pozisyon kazancı 763,2 Milyon TL oldu. Tüm bu etkiler sonucunda dönem net kârı/zararı kaleminde 1,27 Milyar TL zarar oluştu ve net kâr marjı yüzde 1,86 seviyesinden yüzde -12,68’e geriledi.

Kurum, 2026 yılı için yurt içi traktör pazarı büyüklüğünü 20 Bin – 26 Bin adet, iç piyasa traktör satış öngörüsünü 8 Bin – 10 Bin adet ve ihraç traktör satışlarını 11 Bin – 13,5 Bin adet aralığında paylaştı. Şirketin yurt içi brüt satış gelirleri yüzde 59,16 azalarak 7,33 Milyar TL’ye inerken, yurt dışı satış gelirleri yüzde 26,43 artışla 4,80 Milyar TL’ye çıktı. Adet bazında yurt içi satışlar 3 Bin 597 adet azalırken, yurt dışı satışlar 354 adet arttı ve pazar payı yüzde 46,7’den yüzde 44,7’ye geriledi. Alnus Yatırım, yüzde 100 ağırlıkla İndirgenmiş Nakit Akımları yöntemini kullanarak 55 Milyar 514 Milyon TL hedef piyasa değerine ulaştı ve hedef fiyatı 554,77 TL olarak revize etti.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-ttrak-hedef-fiyat-30042026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

EREGL - Hedef FiyatÇarşamba, 29 Nisan 2026 00:00

Çarşamba, 29 Nisan 2026 00:00

Alnus Yatırım, EREGL - Erdemir için hedef fiyatını 34,25 TL'den 41,36 TL'ye, tavsiyesini TUT tan AL'a yükseltti.

Şirketin 2026 yılının 1.Çeyreğinde elde ettiği Hasılat, geçen yılın aynı dönemine göre 6,14 Milyar TL(yüzde 11,47) artarak 59,68 Milyar TL oldu. Satışların Maliyeti ise ilk madde ve malzeme giderleri, personel giderleri, enerji giderleri, amortisman ve genel üretim giderleri öncülüğünde 5,13 Milyar TL(yüzde 10,32) artışla 54,88 Milyar TL’ye yükseldi. Hasılatın maliyetten daha hızlı artmasıyla Brüt Kâr 4,80 Milyar TL’ye çıkarken, Brüt Kâr Marjı yüzde 7,10’dan yüzde 8,05’e yükseldi. Faaliyet Giderleri tarafındaki 619,6 Milyon TL’lik artışa karşın Diğer Net Esas Faaliyet Gelirleri 283,4 Milyon TL’ye çıktı ve bu yapı Esas Faaliyet Kârını 529,8 Milyon TL(yüzde 27,92) artışla 2,43 Milyar TL’ye taşıdı. FAVÖK de 1,69 Milyar TL artarak 5,82 Milyar TL’ye ulaştı ve FAVÖK marjı yüzde 7,71’den yüzde 9,75’e çıktı.

Faaliyet dışı tarafta Net Yatırım Faaliyet Gelirleri 519,2 Milyon TL civarında azalırken, Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlardan elde edilen kâr payı 48,8 Milyon TL arttı. Net Finansman Giderleri 49,8 Milyon TL yükseldi ve cari dönemde 490,7 Milyon TL Vergi Gideri yazıldı. 2025/03 döneminde 261,9 Milyon TL olan Net Parasal Pozisyon Kazancı, cari dönemde 727,0 Milyon TL civarında gerçekleşti. Bu kalemlerin net etkisi 571,9 Milyon TL negatif olurken, Esas Faaliyet Kârındaki artış bunu tam olarak dengeleyemedi. Sonuçta Dönem Net Kârı 42,5 Milyon TL azalışla 383,9 Milyon TL’ye geriledi ve Net Kâr Marjı yüzde 0,80’den yüzde 0,64’e düştü.

Operasyonel tarafta Yurt İçi Brüt Demir Çelik Satışları 36,76 Milyar TL’den 48,39 Milyar TL’ye yükselirken, Yurt Dışı Demir Çelik Satışları 14,16 Milyar TL’den 8,35 Milyar TL’ye geriledi. 31 Mart 2026 itibariyle personel sayısı 12.833’e çıktı ve grup kapasite kullanım oranları sıvı çelik için yüzde 98, ham çelik için yüzde 96 oldu. Şirket 1.846 Bin Ton Yassı Mamul, 265 Bin Ton Uzun Mamul ve 575 Bin Ton Pelet, Demir ve Manyezit üretti. Nihai mamul satışlarında Yassı Mamul 1.888 Bin Ton, Pelet, Demir ve Manyezit 616 Bin Ton, Uzun Mamul ise 235 Bin Ton olarak gerçekleşti. Ayrıca cari dönemde yapılan Pelet, Manyezit ve Cevher satışlarının 550 Bin Tonluk kısmı grup içi satışlar kapsamındaydı.

Alnus Yatırım, şirket değerlemesinde İNA(İndirgenmiş Nakit Akımları) yöntemini yüzde 100 ağırlık ile kullandığını belirtti. Fonksiyonel para birimine göre 6 Milyar 95 Milyon 667 Bin ABD Doları hedef piyasa değerine ulaşıldı ve 47,50 TL ortalama kur beklentisiyle bu tutar 289 Milyar 544 Milyon 196 Bin TL olarak hesaplandı. Buna göre hisse başına hedef fiyat 41,36 TL’ye revize edildi ve tavsiye TUT’tan AL’a çevrildi. Son fiyat 32.98 TL baz alındığında yükseliş potansiyeli yüzde 25.41 olarak verildi. Raporda, hasılat ve operasyonel kârlılıkta toparlanma görülmesine rağmen faaliyet dışı giderlerin net kârı baskıladığı, buna karşın kapasite kullanım oranları ve yurtiçi satış artışının hisse için destekleyici unsurlar olduğu vurgulandı.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-eregl-hedef-fiyat-29042026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

AKBNK - Hedef FiyatÇarşamba, 29 Nisan 2026 00:00

Çarşamba, 29 Nisan 2026 00:00

Alnus Yatırım, AKBNK - Akbank için hedef fiyatını 95,03 TL'den 115,92 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.

AKBNK’ın 2026/03 finansallarında Faiz Gelirleri geçen yılın aynı dönemine göre 22,64 Milyar TL civarında artarak 162,84 Milyar TL oldu. Faiz Giderleri 80,05 Milyon TL düzeyinde azalarak 122,25 Milyar TL gerçekleşti ve Net Faiz Gelirleri yüzde 127,12 artışla 40,60 Milyar TL seviyesine yükseldi. Net Ücret ve Komisyon Gelirleri 7,49 Milyar TL artışla 30,16 Milyar TL oldu, Ticari Kâr/Zarar kalemi ise nette 10,94 Milyar TL azalarak 4,96 Milyar TL civarında gider yazdı. Diğer Faaliyet Geliri 3,39 Milyar TL olurken bankanın Brüt Faaliyet Kârı 69,25 Milyar TL civarına ulaştı.

Beklenen Zarar Karşılıkları 11,91 Milyar TL, Personel Giderleri 13,67 Milyar TL ve Diğer Faaliyet Giderleri 20,87 Milyar TL olarak kaydedildi. Bu giderlerin ardından Net Faaliyet Kârı 22,80 Milyar TL civarında gerçekleşti. Özkaynak Yöntemi Uygulanan Ortaklıklarından 3,31 Milyar TL gelir kaydedildi ve Vergi Karşılığı 6,94 Milyar TL civarında oluştu. Dönem Net Kârı yüzde 39,71 artışla 19,18 Milyar TL oldu.

Bankanın 2026 yılı 1.Çeyreğindeki Özkaynak Kârlılığı yüzde 25,3, Aktif Kârlılığı ise yüzde 2,2 seviyesinde gerçekleşti. Swap dahil net faiz marjı 2025 sonundaki yüzde 3,1’den yüzde 3,3’e yükseldi. TL Krediler 2025 sonuna göre yüzde 5,51 artarak 1 Trilyon 341 Milyar TL’ye çıktı, Yabancı Para Krediler yüzde 1,48 artışla 13,7 Milyar Dolar oldu. TL mevduatın payı yüzde 62 düzeyinden yüzde 61’e gerilerken vadesiz mevduatın toplam mevduat içindeki payı yüzde 33 seviyesinde oluştu.

Değerleme modelinde yüzde 50 ağırlıkla Fiyat/Kazanç çarpanı ve yüzde 50 ağırlıkla Temettü İskontosu kullanıldı. Benzer şirketler arasında VAKBN, GARAN, ISCTR ve YKBNK yer alırken HALKB ve SKBNK da sektör şirketlerine dahil edildi. Model sonucunda hedef piyasa değeri 602 Milyar 765 Milyon TL civarına ulaşıldı ve hedef fiyat 115,92 TL’ye revize edilerek AL tavsiyesi korundu. Hedef fiyat, son kapanış fiyatı 75.95 TL’ye göre yüzde 52.63 potansiyel getiri ifade ediyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-akbnk-hedef-fiyat-29042026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

YKBNK - Hedef FiyatÇarşamba, 29 Nisan 2026 00:00

Çarşamba, 29 Nisan 2026 00:00

Alnus Yatırım, YKBNK - Yapı Kredi Bankası için hedef fiyatını 49,43 TL'den 60,55 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.

Alnus Yatırım, YKBNK için yaptığı değerlendirmede tavsiyesini AL olarak korudu ve hedef fiyatını 60.55 TL olarak revize etti. Raporda mevcut fiyat 37.06 TL, potansiyel getiri ise 63.38% olarak verildi. Değerleme modelinde yüzde 50 ağırlıkla Fiyat/Kazanç ve yüzde 50 ağırlıkla Artık Gelir yöntemi kullanıldı. Benzer şirketler arasında VAKBN, GARAN, ISCTR ve AKBNK yer alırken, HALKB ve SKBNK da sektör şirketlerine dahil edildi.

Bankanın 2026/03 finansallarında faiz gelirleri 159,082,573.00 bin TL, faiz giderleri ise 105,508,731.00 bin TL olarak gerçekleşti. Böylece net faiz geliri 53,573,842.00 bin TL’ye ulaştı ve geçen yılın aynı dönemine göre 104.74% arttı. Net ücret ve komisyon gelirleri 30,278,386.00 bin TL olurken, ticari kar veya zarar kalemi -19,906,808.00 bin TL zarar yazdı. Diğer faaliyet gelirleri 12,870,523.00 bin TL’ye yükseldi ve faaliyet brüt karı 76,986,401.00 bin TL oldu.

Beklenen zarar karşılıkları giderleri 21,467,967.00 bin TL, personel giderleri 12,342,068.00 bin TL ve diğer faaliyet giderleri 21,475,257.00 bin TL seviyesinde gerçekleşti. Bu kalemlerin ardından net faaliyet karı 21,596,934.00 bin TL oldu. Özkaynak yöntemi uygulanan ortaklıklardan 4,459,742.00 bin TL gelir elde eden banka, 5,761,924.00 bin TL vergi karşılığı sonrası dönem net karını 20,294,752.00 bin TL açıkladı. Bu tutar geçen yılın aynı dönemine göre 77.74% artışa işaret etti.

Raporda çekirdek gelirlerin yıllık yüzde 54 artışla 61 milyar TL’ye ulaştığı, çekirdek gelir marjının ise yüzde 7,3 seviyesine çıktığı belirtildi. Net ücret ve komisyon gelirlerinin dağılımında yüzde 63 ile ödeme sistemleri öne çıkarken, komisyon gelirlerinin giderlere oranı yüzde 91 oldu ve giderlerin ortalama aktiflere oranı yüzde 3,9 olarak gerçekleşti. Banka ayrıca 2026/03 için tahsili gecikmiş alacak oranını yüzde 4,1, karşılık ayrılma oranını yüzde 61,8 ve sermaye yeterlilik oranını yüzde 14,1 olarak açıkladı. Alnus Yatırım, TL kredi büyümesi için yüzde +30, net faiz marjında 100 baz puan veya üzerinde iyileşme ve toplam kredi risk maliyetinde 150-175 baz puan aralığı beklediğini de not etti.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-ykbnk-hedef-fiyat-29042026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Şirket HaberleriÇarşamba, 29 Nisan 2026 00:00

Çarşamba, 29 Nisan 2026 00:00

Günlük Bülten ve Şirket Haberleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-bulten-ve-sirket-haberleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Temettü TakvimiÇarşamba, 29 Nisan 2026 00:00

Çarşamba, 29 Nisan 2026 00:00

Temettü Takvimi

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-temettu-takvimi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Hazine BülteniÇarşamba, 29 Nisan 2026 00:00

Çarşamba, 29 Nisan 2026 00:00

Günlük Hazine Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-hazine-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Şirket HaberleriSalı, 28 Nisan 2026 00:00

Salı, 28 Nisan 2026 00:00

Günlük Bülten ve Şirket Haberleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-bulten-ve-sirket-haberleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TAVHL - Hedef FiyatSalı, 28 Nisan 2026 00:00

Salı, 28 Nisan 2026 00:00

Alnus Yatırım, TAVHL - TAV Havalimanları için hedef fiyatını 448,12 TL'den 434,1 TL'ye düşürdü, tavsiyesini TUT'tan AL'a yükseltti.

Rapor, TAV Havalimanları Holding için faaliyet giderlerindeki yükselişin brüt kâr artışından daha güçlü gerçekleştiğini ve bunun esas faaliyet kârına olumsuz yansıdığını ortaya koymaktadır. Şirketin 2026/03 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre 3,98 Milyar TL artarak 18,39 Milyar TL’ye ulaşmış, satışların maliyeti ise 3,06 Milyar TL artışla 12,43 Milyar TL olmuştur. Bu görünüm sonucunda brüt kâr 5,97 Milyar TL seviyesine çıkmış ve brüt kâr marjı yüzde 35,03 seviyesinden yüzde 32,43’e yükselmiştir. Buna karşın faaliyet giderleri 4,17 Milyar TL’ye çıkarak yıllık bazda 1,18 Milyar TL artmış, esas faaliyet kârı 1,86 Milyar TL’ye gerilemiştir.

Şirketin esas faaliyet kâr marjı yüzde 14,98’den yüzde 10,13’e düşerken, FAVÖK 3,93 Milyar TL’ye yükselmiş ve FAVÖK marjı yüzde 23,62’den yüzde 21,37’ye inmiştir. Net yatırım faaliyet gelirleri 460,9 Milyon TL olarak gerçekleşmiş ve geçen yıla göre azalmıştır. Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan 1,99 Milyar TL zarar payı yazılmış, geçen yıl aynı kalemde 1,39 Milyar TL zarar payı bulunmaktaydı. Net finansman giderleri 2,75 Milyar TL’ye yükselmiş ve dönem vergi giderleri 512,6 Milyon TL olmuştur.

Bu gelişmelerin sonucunda şirketin dönem net kârı/z ararı 2,99 Milyar TL zarar seviyesinde gerçekleşmiş ve geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık 1,25 Milyar TL kötüleşme yaşanmıştır. Net kâr/zarar marjı yüzde -12,06’dan yüzde -16,25’e gerilemiştir. Bilanço tarafında toplam varlıklar 246,23 Milyar TL, toplam yükümlülükler 168,42 Milyar TL ve ana ortaklığa ait özkaynaklar 77,12 Milyar TL olarak yer almıştır. Şirketin halka açıklık oranı 48,00, son kapanış fiyatı 302,00 TL, piyasa değeri ₺109,710,937.50 ve firma değeri ₺197,591,705.50 olarak verilmiştir.

Alnus Yatırım, değerlemede yüzde 100 ağırlıkla İNA yöntemini kullanmış, fonksiyonel para birimi üzerinden 2 Milyar 791 Milyon Euro civarında hedef piyasa değerine ulaşmış ve 12 aylık 56,50 TL ortalama kur beklentisiyle bunun ₺157,699,969.78 seviyesine denk geldiğini belirtmiştir. Bu çerçevede hisse başına hedef fiyat 434,10 TL olarak hesaplanmış, potansiyel getiri yüzde 43,74 bulunmuştur. Kurum, daha önceki 448,12 TL hedef fiyatı aşağı yönlü revize etmesine rağmen güçlü getiri potansiyeli nedeniyle tavsiyesini TUT’tan AL’a çevirmiştir. Şirketin 2026 beklentileri kapsamında 1.880-1.980 Milyon Euro ciro, 116-123 Milyon yolcu, 590-650 Milyon Euro FAVÖK ve 330 Milyon Euro’dan az yatırım harcaması öngörülmektedir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-tavhl-hedef-fiyat-28042026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Dip-Zirve AnaliziSalı, 28 Nisan 2026 00:00

Salı, 28 Nisan 2026 00:00

Dip-Zirve Analizi

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-dip-zirve-analizi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Şirket HaberleriPazartesi, 27 Nisan 2026 00:00

Pazartesi, 27 Nisan 2026 00:00

Günlük Bülten ve Şirket Haberleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-bulten-ve-sirket-haberleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Hazine BülteniCuma, 24 Nisan 2026 00:00

Cuma, 24 Nisan 2026 00:00

Günlük Hazine Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-hazine-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ARCLK - Hedef FiyatCuma, 24 Nisan 2026 00:00

Cuma, 24 Nisan 2026 00:00

Alnus Yatırım, ARCLK - Arçelik için hedef fiyatını 159,5 TL'den 162 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.

Raporda Arçelik için hasılattaki azalışa karşın FAVÖK’te sınırlı da olsa artış olduğu belirtilmiştir. 2026 yılı 1.Çeyreğinde hasılat 130,27 Milyar TL olmuş ve geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 8,77 azalmıştır. Satışların Maliyeti 91,4 Milyar TL’ye gerileyerek yüzde 10,23 düşmüş, buna karşın brüt kâr 38,82 Milyar TL seviyesinde kalmıştır. Brüt Kâr Marjı yüzde 28,66’dan yüzde 29,80’e yükselmiştir.

Faaliyet Giderleri senelik bazda 2,91 Milyar TL civarında iyileşmiş ve 36,70 Milyar TL olmuştur. Diğer Net Esas Faaliyet Geliri kalemi geçen yıl 1,96 Milyar TL iken bu dönemde 1,89 Milyar TL düzeyinde Diğer Net Esas Faaliyet Gideri yazılmıştır. Bu gelişmelerin ardından Esas Faaliyet Kârı 234,4 Milyon TL’ye gerilemiş, FAVÖK ise yüzde 3,43 artışla 7,75 Milyar TL olmuştur. Esas Faaliyet Kâr Marjı yüzde 2,30’dan yüzde 0,18’e düşerken FAVÖK Marjı yüzde 5,25’den yüzde 5,95’e yükselmiştir.

Faaliyet dışı tarafta 73,5 Milyon TL Net Yatırım Faaliyet Gideri oluşmuştur. Koç Finansman, Arçelik-LG, VoltBek ve Ram Dış Ticaret’ten 62,4 Milyon TL kâr payı elde edilmiştir. Net Finansman Giderleri 4,03 Milyar TL düzeyinde iyileşmiş, TMS 29 Enflasyon Muhasebesi kaynaklı Net Parasal Pozisyon Kazancı 6,15 Milyar TL olmuştur. Vergi Giderleri 2,51 Milyar TL seviyesinde gerçekleşmiş ve Dönem Net Zararı 1,82 Milyar TL’ye iyileşmiştir.

Kurum, değerlemede İNA yöntemini yüzde 100 ağırlık ile kullanmış ve hedef piyasa değerini 109 Milyar 466 Milyon TL olarak hesaplamıştır. Bu çerçevede hisse başına hedef fiyat 162,00 TL’ye revize edilmiş, mevcut 115,20 TL fiyat üzerinden yükseliş potansiyeli yüzde 40,63 olarak verilmiştir. Şirketin 2026 beklentilerinde Türkiye satış hasılatı büyümesinin ve uluslararası satış hasılatı büyümesinin yatay olması, FAVÖK Marjı’nın yüzde 6,25 ila yüzde 6,50 aralığında kalması ve yatırım harcamalarının 250 Milyon Euro civarında sürmesi öngörülmektedir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus_yatirim_arclk_hedef_fiyat_24042026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TCMB/BDDK İstatistikleriCuma, 24 Nisan 2026 00:00

Cuma, 24 Nisan 2026 00:00

TCMB/BDDK İstatistikleri

Raporda 17 Nisan ile biten haftaya ilişkin TCMB ve BDDK verileri öne çıkarılıyor. Kur Korumalı Mevduat ve Katılma Hesaplarında(KKM-KM) 28 Milyon TL tutarında azalış yaşandı ve toplam bakiye 1 Milyar 473 Milyon TL seviyesine indi. Bu gerileme, 18 Ağustos 2023 haftasında görülen 3 Trilyon 407 Milyar 948 Milyon TL’lik zirveye göre çok büyük bir çözülmeye işaret ediyor.

TCMB’nin Brüt Döviz Rezervleri aynı haftada 2 Milyar 247 Milyon Dolar azalarak 61 Milyar 821 Milyon Dolar oldu. Buna karşılık Altın rezervleri 5 Milyar 799 Milyon Dolarlık artışla 112 Milyar 647 Milyon Dolar seviyesine çıktı. Böylece toplam brüt rezervler 3 Milyar 553 Milyon Dolar artışla 174 Milyar 467 Milyon Dolar seviyesinde gerçekleşti.

Yurt içi yerleşiklerin Toplam Döviz Mevduatları 2 Milyar 787,52 Milyon Dolar artarak 237 Milyar 095,13 Milyon Dolar düzeyine ulaştı. Bu gelişme sonrası yılbaşından itibaren oluşan net artış 16 Milyar 785,77 Milyon Dolar oldu. Yurt dışı yerleşikler ise aynı haftada 579,40 Milyon Dolarlık hisse senedi alışı yaptı ve yılbaşından itibaren pozisyonları 2 Milyar 25,78 Milyon Dolar alım yönünde gerçekleşti.

Raporda yurt dışı yerleşiklerin DİBS(Kesin Alım) tarafında da 243,03 Milyon Dolar tutarında alış yaptığı belirtiliyor. Buna rağmen, yılbaşından itibaren DİBS tarafındaki pozisyonlanma 1 Milyar 626,30 Milyon Dolar satış olarak kalmaya devam etti. Genel olarak rapor, rezervlerde altın kaynaklı toparlanma ile döviz tarafındaki gerilemeyi ve yurt içi döviz talebindeki artışı birlikte izlenmesi gereken temel görünüm olarak öne çıkarıyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-tcmbbddk-istatistikleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Kart HarcamalarıCuma, 24 Nisan 2026 00:00

Cuma, 24 Nisan 2026 00:00

Kart Harcamaları

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-kart-harcamalari.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Şirket HaberleriCuma, 24 Nisan 2026 00:00

Cuma, 24 Nisan 2026 00:00

Günlük Bülten ve Şirket Haberleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-bulten-ve-sirket-haberleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Şirket HaberleriÇarşamba, 22 Nisan 2026 00:00

Çarşamba, 22 Nisan 2026 00:00

Günlük Bülten ve Şirket Haberleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-bulten-ve-sirket-haberleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Temettü TakvimiÇarşamba, 22 Nisan 2026 00:00

Çarşamba, 22 Nisan 2026 00:00

Temettü Takvimi

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-temettu-takvimi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

AKGRT - Hedef FiyatÇarşamba, 22 Nisan 2026 00:00

Çarşamba, 22 Nisan 2026 00:00

Alnus Yatırım, AKGRT - Aksigorta için hedef fiyatını 14,19 TL'den 11,78 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.

Şirketin 2026 yılı 1.Çeyrek finansallarında Hayat Dışı Teknik Gelirler geçen yılın aynı dönemine göre 1,42 Milyar TL artışla 5,08 Milyar TL’ye yükselirken, Hayat Dışı Teknik Giderler’deki daha güçlü artış sonrası Hayat Dışı Teknik Bölüm Dengesi 290,1 Milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Emeklilik segmentinde tutar bulunmazken, Hayat segmentinde 369,2 Milyon TL negatif bakiye oluşmuş ve Genel Teknik Bölüm Dengesi 289,8 Milyon TL olmuştur. Yatırım Gelirleri 3,16 Milyar TL civarında, Yatırım Giderleri ise 3,27 Milyar TL düzeyinde gerçekleşmiş ve şirket 114,7 Milyon TL Net Yatırım Gideri yazmıştır. Karşılık ve diğer kalemlerden 53,3 Milyon TL gelirle birlikte Dönem Net Kârı 268,2 Milyon TL olmuş, yıllık bazda 83,9 Milyon TL azalış görülmüştür.

Brüt Prim Üretimi 2026/03 döneminde yüzde 32,92 artışla 11,69 Milyar TL’ye ulaşmıştır. Trafik branşı 2,03 Milyar TL primle 959 Milyon TL ve yüzde 89,88 artış gösterirken, Kasko 1,20 Milyar TL’ye çıkmış ve yüzde 59,81 büyümüştür. Motor-Dışı branşı 5,42 Milyar TL, Sağlık branşı ise 2,21 Milyar TL prim üretmiştir. Teknik Kâr ise yüzde 46,49 azalışla 290 Milyon TL’ye gerilerken, Trafik branşı 621 Milyon TL negatif, Kasko 4 Milyon TL negatif, Motor-Dışı 636 Milyon TL pozitif ve Sağlık 124 Milyon TL pozitif etki yaratmıştır.

Şirketin hasar prim oranı 2025/03 dönemindeki yüzde 83 düzeyinden yüzde 90 seviyesine yükselmiştir. Komisyon oranı yüzde 10’dan yüzde 12’ye, gider oranı ise yüzde 29’dan yüzde 30’a çıkmıştır. Teknik kâr marjı önceki yıla göre 3 puan azalarak yüzde 3 seviyesinde gerçekleşmiştir. Yönetim, kârlı ürünlerde büyümeye odaklanma, sermaye yeterliliğini güçlü tutma, sermaye verimliliği ve mali disipline öncelik verme stratejisini sürdürmektedir.

Alnus Yatırım değerleme çalışmasında PD/DD, F/K ve Artık Gelir modellerini sırasıyla yüzde 20, yüzde 20 ve yüzde 60 ağırlıkla kullanmıştır. Modeller sonucunda 18,99 Milyar TL civarında hedef piyasa değerine ulaşılmış, daha önce 14,19 TL olan hedef fiyat 11,78 TL’ye revize edilmiştir. Buna karşın yüksek getiri potansiyelinin devam etmesi nedeniyle AL tavsiyesi korunmuştur. Raporda cari varlıklar 35,45 Milyar TL, toplam varlıklar 37,98 Milyar TL, kısa vadeli yükümlülükler 29,57 Milyar TL, toplam yükümlülükler 30,17 Milyar TL ve özsermaye 7,81 Milyar TL olarak verilmiştir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus_yatirim_akgrt_hedef_fiyat_22042026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TCKRC Yatırımcı/Analist Toplantısı NotlarıÇarşamba, 22 Nisan 2026 00:00

Çarşamba, 22 Nisan 2026 00:00

TCKRC Yatırımcı/Analist Toplantısı Notları

Rapor, TCK Kıraç Galvaniz’e ilişkin genel olarak olumlu bir görünüm sunuyor ve şirketin hem gelir artışı hem de marj gücüyle öne çıktığını vurguluyor. Şirket 2025 yılında 2,98 Milyar TL Hasılat, 1,22 Milyar TL FAVÖK ve 1,22 Milyar TL Net Kâr elde etti. Net kâr marjı yüzde 40,90 seviyesinde gerçekleşirken, FD/FAVÖK çarpanı 14,92 ve F/K çarpanı 14,59 olarak verilmiş. Özsermaye kârlılığı ise 26.72 seviyesinde yer alıyor.

Finansal tablolar tarafında şirketin 5,15 Milyar TL düzeyindeki özkaynaklarına karşılık Net Borcu 404 milyon TL seviyesinde bulunuyor ve finansal borçların önemli kısmını uzun vadeli yükümlülükler oluşturuyor. Borç yapısının ağırlıklı olarak Avro(Euro) bazında olduğu, uzun vadeli finansal borçların yüzde 95’inin Avro(Euro) bazlı olduğu belirtiliyor. Ayrıca 727 milyon TL’lik nakit ve benzeri varlıklar ile döviz cinsli gelir yapısının finansal açıdan güçlü nakit döndürme kapasitesini desteklediği ifade ediliyor. Bununla birlikte dönen varlıklardaki 4,28 milyar TL’lik kısmın 1,77 milyar TL’si müşteri sözleşmelerinden doğan varlık olarak sınıflandırılıyor.

Şirketin ana iş alanları otokorkuluk, bariyer, solar enerji konstrüksiyonları, üst geçit sistemleri ve galvanizleme hizmetlerinden oluşuyor. 2025/12 döneminde ihracat oranı yüzde 42 olarak açıklanırken, Avrupa’da yeni girilen pazarlar ile savunma sanayi yan ekipmanları ve solar sistemlerdeki büyümenin ihracat odaklı yaklaşımı desteklediği söyleniyor. Şirket, 2026 yılı Hasılatını artan kapasiteyle birlikte 2025/12 dönemine göre yaklaşık yüzde 170 artırarak 8 milyar TL’ye çıkarmayı bekliyor; 2026 yılı FAVÖK öngörüsü ise 2,5-3 Milyar TL ve FAVÖK marjı beklentisi yüzde 35 ile 40 arasında. Ayrıca 2025 yılında ortalama yüzde 40 olan kapasite kullanım oranının 2026’da yüzde 80 civarında gerçekleşmesi öngörülüyor.

Toplantı notlarında öne çıkan katalizörler arasında yurt içinde Karayolları Genel Müdürlüğü verilerine göre yenilenen otokorkuluk uzunluğunun yüzde 3 bileşik büyüme ile devam etmesi, Balkanlar’daki ulaştırma yatırımları, solar pazardaki büyüme ve şirketin küresel büyük oyunculardan iş alabilmesi yer alıyor. Şirketin sertifikasyon ve üretim tesislerinin yanı sıra güçlü stok yapısı da marjların sektöre göre yüksek kalmasında önemli bir unsur olarak öne çıkarılıyor. Bozüyük tesisiyle 2026 yılında toplam kapasitenin 5 kat artırılması ve Başköy tesisinin 2026’nın sonunda devreye alınmasının planlanması, raporun en kritik büyüme başlıkları arasında yer alıyor. Buna karşın rapor, döviz bazlı borç yapısı ve müşteri sözleşmelerinden doğan varlıkların büyüklüğü nedeniyle finansal yapıdaki bazı dikkat edilmesi gereken unsurları da dolaylı biçimde işaret ediyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-tckrc-yatirimcianalist-toplantisi-notlari.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TCMB-PPK Kararları DeğerlendirmesiÇarşamba, 22 Nisan 2026 00:00

Çarşamba, 22 Nisan 2026 00:00

TCMB-PPK Kararları Değerlendirmesi

Raporda, 22.04.2026 tarihli TCMB/PPK toplantısında Politika Faizi’nin yüzde 37,00 seviyesinde sabit bırakıldığı, Marjinal Fonlama Faizi’nin yüzde 40,00 ve Gecelik Borç Alma Faizi’nin de yüzde 35,50 olarak korunduğu belirtiliyor. Analiz, kararın genel olarak değişikliksiz bırakılmasını ve metindeki sınırlı güncellemeleri, TCMB’nin mevcut sıkı duruşunu sürdürdüğü şeklinde yorumluyor. Karar metninde enflasyonun ana eğiliminin mart ayında gerilediği, nisan ayında ise öncü verilere göre bir miktar yükselmesinin beklendiği ifade ediliyor. Jeopolitik gelişmeler nedeniyle enerji fiyatlarında yüksek seyir ve belirgin oynaklık sürdüğü için enflasyon görünümüne yönelik risklerin yakından izlendiği vurgulanıyor.

Metinde, fiyat istikrarı sağlanana kadar sürdürülecek sıkı para politikası duruşunun talep, kur ve beklenti kanalları üzerinden dezenflasyonu destekleyeceği mesajı korunurken, para politikası kararlarının enflasyon gerçekleşmeleri, ana eğilim ve beklentiler dikkate alınarak toplantı bazlı ve ihtiyatlı bir yaklaşımla alınacağı tekrar ediliyor. Kurulun enflasyon üzerindeki yukarı yönlü risklere karşı ihtiyatlı duruşunu ayrıca vurguladığı aktarılıyor. Kredi ve mevduat piyasalarında beklenmeyen gelişmeler olması halinde parasal aktarım mekanizmasının ilave makroihtiyati adımlarla destekleneceği, likidite koşullarının yakından izlenmeye devam edeceği de metinde aynen korunuyor. Sonuç paragrafında, politika kararlarının enflasyonu orta vadede yüzde 5 hedefine ulaştıracak parasal ve finansal koşulları sağlayacak şekilde belirleneceği ifade ediliyor.

Kurum yorumunda, Ocak ve Şubat aylarında mevsimsellik kaynaklı yüksek enflasyon rakamlarının ve 28 Şubat’ta ABD/İsrail ile İran arasında patlak veren savaşın etkilerinin 12 Mart toplantısında faizlerin sabit tutulmasına yol açtığı hatırlatılıyor. Son toplantıdan bu yana geçen süreçte, 15 günlük ateşkes kararı dışında Orta Doğu’daki risklere dair belirgin bir değişim olmadığına dikkat çekiliyor. Mart ayını 100 Doların üzerinde kapatan gösterge petrol fiyatlarının şu sıralar 100 Doların sınırlı altında seyretmesi nedeniyle jeopolitik risklerin enflasyon görünümü üzerindeki etkisinin büyük ölçüde devam ettiği değerlendiriliyor. Bu nedenle rapor, bugünkü toplantıda faiz indirimi beklenmediğini ve olası faiz artışlarının da gündemde olduğunu söylüyor.

Analist, karar metninde ifadelerin büyük oranda korunmasını TCMB’nin savaşın etkilerinin bundan sonra sınırlı olacağını düşündüğüne işaret eden bir sinyal olarak okuyor. Buna karşın, savaş bugün bitse bile tedarik zincirlerindeki kırılganlığın gecikmeli etkileri ve Arap Körfezi’nde zarar gören rafinerilerin eski haline dönmesinin zaman alması gibi risklerin sürdüğü belirtiliyor. Bu çerçevede Nisan enflasyonunun yüzde 3,02 oranında artmasının beklendiği, yıl sonu enflasyon tahmininin yüzde 27,00 civarında konumlandırıldığı ve TCMB’nin sene sonundaki politika faizinin yüzde 33,00-33,50 civarında olabileceğinin öngörüldüğü aktarılıyor. Sonuç olarak rapor, faizlerin sabit kalmasına rağmen enflasyonda oluşabilecek yeni bozulmaların TCMB’nin faiz indirimini geciktirebileceği ve en erken Temmuz ayında bir indirim ihtimali bulunduğu görüşünü öne çıkarıyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-tcmb-ppk-kararlari-degerlendirmesi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Dip-Zirve AnaliziSalı, 21 Nisan 2026 00:00

Salı, 21 Nisan 2026 00:00

Dip-Zirve Analizi

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-dip-zirve-analizi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TURSG - Hedef FiyatSalı, 21 Nisan 2026 00:00

Salı, 21 Nisan 2026 00:00

Alnus Yatırım, TURSG - Türkiye Sigorta için hedef fiyatını 16,46 TL'den 20,16 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.

Alnus Yatırım, Türkiye Sigorta için yaptığı değerlendirmede hisseler için 12 aylık hedef fiyatı 16,46 TL seviyesinden 20,16 TL’ye revize ederken tavsiyesini AL olarak korudu. Rapor kapsamında şirket için 201 Milyar 556 Milyon TL civarında hedef piyasa değeri hesaplandı. Hedef fiyatın revizyonunda hem temettü iskonto modeli hem de artık gelir modeli ve fiyat/kazanç yaklaşımı birlikte kullanıldı. Değerleme bileşenlerinde Fiyat/Kazanç yüzde 20,0, Artık Gelir yüzde 40,0 ve Temettü İskonto yüzde 40,0 ağırlık aldı.

Şirketin 2026 yılı 1.Çeyrek finansallarında Hayat Dışı Teknik Gelirler geçen yılın aynı dönemine göre 5,23 Milyar TL artarak 23,53 Milyar TL’ye çıktı. Hayat Dışı Teknik Giderler de artsa da daha sınırlı kaldı ve Teknik Bölüm Dengesi 6,89 Milyar TL’ye yükseldi. Net Yatırım Gelirleri 1,32 Milyar TL seviyesinde gerçekleşirken, 1,25 Milyar TL tutarındaki karşılık giderine rağmen Dönem Net Kârı 6,43 Milyar TL oldu. Net kâr, geçen yılın aynı dönemine göre 1,91 Milyar TL civarında ve yüzde 42,16 oranında artış gösterdi.

Operasyonel tarafta şirket yılın ilk çeyreğinde 53,8 Milyar TL prim üretimi elde etti. Prim üretimi ağırlıklı olarak genel zararlar, yangın ve sağlık branşlarında yoğunlaştı. Genel Zararlar, cari dönemde prim üretiminden yüzde 39,3 pay alırken geçen yıl yüzde 30,4 paya sahipti. Yangın ve Doğal Afetler branşı 12,37 Milyar TL prim üretimiyle toplam üretimin yüzde 23,0’ünü oluşturdu, Hastalık ve Sağlık branşı ise 5,65 Milyar TL ile yüzde 10,5 pay aldı.

Hasar tarafında şirket ilk çeyrekte senelik bazda yüzde 41 artışla 14,50 Milyar TL hasar ödemesi yaptı. Gelir tablosu oranlarında Hasar Prim Oranı yüzde 76,00’dan yüzde 67,00’ye gerilerken Komisyon Oranı yüzde 12,00’den yüzde 11,00’e indi ve Masraf Oranı yüzde 11,00’den yüzde 12,00’ye çıktı. Bileşik Rasyo yüzde 99,00’dan yüzde 90,00’a düştü. Bilançoda Nakit ve Nakit Benzeri Varlıklar 13,59 Milyar TL’ye gerilerken Finansal Yatırımlar 92,47 Milyar TL’ye ve Esas Faaliyetlerden Alacaklar 47,24 Milyar TL’ye yükseldi.

Toplam Cari Varlıklar 169,01 Milyar TL, Cari Olmayan Varlıklar 15,13 Milyar TL ve Toplam Varlıklar 184,15 Milyar TL oldu. Kısa Vadeli Yükümlülükler 124,29 Milyar TL, Uzun Vadeli Yükümlülükler 3,16 Milyar TL ve Toplam Yükümlülükler 127,46 Milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Özsermaye 56,69 Milyar TL’ye ulaştı. Rapor, 6,89 Milyar TL’lik teknik denge ve güçlü net kâr artışıyla birlikte şirketin operasyonel görünümünü olumlu değerlendirirken, değerleme sonucunda mevcut fiyat olan 14.60 TL’ye göre 38.08% potansiyel getiri ile AL görüşünü korudu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus_yatirim_tursg_hedef_fiyat_21042026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Hazine BülteniSalı, 21 Nisan 2026 00:00

Salı, 21 Nisan 2026 00:00

Günlük Hazine Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-hazine-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Şirket HaberleriPazartesi, 20 Nisan 2026 00:00

Pazartesi, 20 Nisan 2026 00:00

Günlük Bülten ve Şirket Haberleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-bulten-ve-sirket-haberleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Hazine BülteniPazartesi, 20 Nisan 2026 00:00

Pazartesi, 20 Nisan 2026 00:00

Günlük Hazine Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-hazine-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Hazine BülteniCuma, 17 Nisan 2026 00:00

Cuma, 17 Nisan 2026 00:00

Günlük Hazine Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-hazine-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Şirket HaberleriCuma, 17 Nisan 2026 00:00

Cuma, 17 Nisan 2026 00:00

Günlük Bülten ve Şirket Haberleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-bulten-ve-sirket-haberleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi DeğerlendirmesiCuma, 17 Nisan 2026 00:00

Cuma, 17 Nisan 2026 00:00

TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi Değerlendirmesi

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-tcmb-piyasa-katilimcilari-anketi-degerlendirmesi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Haftalık BültenCuma, 17 Nisan 2026 00:00

Cuma, 17 Nisan 2026 00:00

Haftalık Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-haftalik-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Şirket HaberleriPerşembe, 16 Nisan 2026 00:00

Perşembe, 16 Nisan 2026 00:00

Günlük Bülten ve Şirket Haberleri

Hazine BülteniPerşembe, 16 Nisan 2026 00:00

Perşembe, 16 Nisan 2026 00:00

Hazine Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-hazine-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Kart HarcamalarıPerşembe, 16 Nisan 2026 00:00

Perşembe, 16 Nisan 2026 00:00

Kart Harcamaları

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-kart-harcamalari.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TCMB/BDDK İstatistikleriPerşembe, 16 Nisan 2026 00:00

Perşembe, 16 Nisan 2026 00:00

TCMB/BDDK İstatistikleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-tcmbbddk-istatistikleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Şirket HaberleriÇarşamba, 15 Nisan 2026 00:00

Çarşamba, 15 Nisan 2026 00:00

Günlük Bülten ve Şirket Haberleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-bulten-ve-sirket-haberleri	İlgili Dosyayı İndir

Hazine BülteniSalı, 14 Nisan 2026 00:00

Salı, 14 Nisan 2026 00:00

Hazine Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-hazine-bulteni	İlgili Dosyayı İndir

Dip-Zirve AnaliziSalı, 14 Nisan 2026 00:00

Salı, 14 Nisan 2026 00:00

Dip-Zirve Analizi

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-dip-zirve-analizi	İlgili Dosyayı İndir

Hazine BülteniPazartesi, 13 Nisan 2026 00:00

Pazartesi, 13 Nisan 2026 00:00

Hazine Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-hazine-bulteni	İlgili Dosyayı İndir

2026 Şubat Ayı Ödemeler Dengesi DeğerlendirmesiPazartesi, 13 Nisan 2026 00:00

Pazartesi, 13 Nisan 2026 00:00

2026 Şubat Ayı Ödemeler Dengesi Değerlendirmesi

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-2026-subat-ayi-odemeler-dengesi-degerlendirmesi	İlgili Dosyayı İndir

Günlük Bülten ve Şirket HaberleriCuma, 10 Nisan 2026 00:00

Cuma, 10 Nisan 2026 00:00

Günlük Bülten ve Şirket Haberleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	alnus-yatirim-gunluk-bulten-ve-sirket-haberleri	İlgili Dosyayı İndir