Alnus Yatırım, ISCTR - İş Bankası C için hedef fiyatını 24,3 TL'den 24,59 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Alnus Yatırım, Türkiye İş Bankası (C) için 2026/03 finansallarını olumlu değerlendirdi ve hisse için AL tavsiyesini korudu. Raporda, bankanın faiz gelirleri geçen yılın aynı dönemine göre 38,64 Milyar TL artarak 205,87 Milyar TL'ye çıkarken, faiz giderleri 14,58 Milyar TL yükselerek 164,11 Milyar TL oldu. Faiz gelirlerindeki artışın faiz giderlerindeki artışı aşmasıyla net faiz gelirleri 24,05 Milyar TL artış gösterdi ve 41,76 Milyar TL seviyesine ulaştı. Net ücret ve komisyon gelirleri de 11,10 Milyar TL artarak 38,07 Milyar TL oldu.
Ticari kâr/zarar kaleminde türev finansal işlemlerden kaynaklanan 23,01 Milyar TL'lik kötüleşme görülürken, kambiyo işlemleri ve sermaye piyasası işlemlerindeki artışlar bunu kısmen dengeledi. Banka ayrıca 9,30 Milyar TL diğer faaliyet geliri kaydetti ve böylece 84,34 Milyar TL brüt faaliyet kârına ulaştı. Beklenen zarar karşılıkları 19,79 Milyar TL, personel giderleri 19,76 Milyar TL ve diğer faaliyet giderleri 33,85 Milyar TL olarak gerçekleşti. Bu kalemler sonrasında net faaliyet kârı 10,88 Milyar TL oldu.
Özkaynak yöntemi uygulanan ortaklıklardan 12,28 Milyar TL kâr yazan banka, 2,81 Milyar TL vergi karşılığı sonrasında dönem net kârını 20,36 Milyar TL'ye taşıdı. Yönetim tarafında 2026 yılı için TL kredi büyümesinde orta yüzde 30'lar, swap maliyetine göre düzeltilmiş net faiz marjında yüzde 5 civarı, net ücret ve komisyon gelirlerinde yüzde 40 civarı büyüme bekleniyor. Faaliyet giderlerinde orta yüzde 40'lar artış hedeflenirken ilk çeyrekte bu oran yüzde 69,8 oldu. Takipteki krediler oranı yüzde 4 civarı beklenirken 2026/1.Çeyrek sonunda yüzde 3,5 seviyesinde gerçekleşti.
Kuruluş değerlemede yüzde 50 ağırlıkla F/K çarpanı ve yüzde 50 ağırlıkla Artık Gelir modeli kullandı. Benzer şirket F/K ortalaması 5,06, sektör F/K ortalaması 7,14 ve ISCTR'nin F/K'sı 4,65 olarak verildi. Bu çerçevede hedef piyasa değeri ve model sonuçları dikkate alınarak hedef fiyat 24,59 TL'ye yükseltildi. Mevcut 14,01 TL fiyat üzerinden yüzde 75,52 getiri potansiyeli öngörülmesi, raporun ana yatırım tezini destekleyen temel unsur oldu.
