Alnus Yatırım, ULKER - Ülker Bisküvi için hedef fiyatını 174,30 TL'den 168,85 TL'ye revize etti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Alnus Yatırım, Ülker Bisküvi için hazırladığı finansal değerlendirme raporunda hedef fiyatını 174,30 TL'den 168,85 TL'ye revize ederken AL tavsiyesini korudu. Kurum, aşağı yönlü revizyona rağmen yüksek getiri potansiyeli nedeniyle olumlu görüşünü sürdürdüğünü belirtti. Raporda şirketin 2026/03 döneminde hasılatındaki azalışa karşın maliyetlerdeki artışın faaliyet kârlarını baskıladığı vurgulandı. Bu görünümün brüt kâr, esas faaliyet kârı, FAVÖK ve net kâr marjlarında gerilemeye yol açtığı ifade edildi.
Şirketin 2026/03 hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre 1,38 Milyar TL azalarak 33,91 Milyar TL oldu. Satışların Maliyeti 967,9 Milyon TL artışla 24,45 Milyar TL'ye yükseldi ve bunun sonucu olarak brüt kâr 2,35 Milyar TL düşüşle 9,45 Milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Brüt Kâr Marjı yüzde 33,44'ten yüzde 27,88'e geriledi. Faaliyet Giderleri 5,20 Milyar TL olurken, Diğer Net Esas Faaliyet Gelirleri 351,1 Milyon TL'ye indi ve bu iki kalemdeki olumsuz etki esas faaliyet kârını baskıladı.
Esas Faaliyet Kârı 4,60 Milyar TL'ye düşerken yıllık azalış 2,44 Milyar TL ve yüzde 34,64 olarak açıklandı. FAVÖK de 5,13 Milyar TL seviyesine gerileyerek yıllık bazda 2,05 Milyar TL ve yüzde 28,53 azalış gösterdi. Buna paralel olarak Esas Faaliyet Kârı Marjı yüzde 19,93'ten yüzde 13,56'ya, FAVÖK Marjı ise yüzde 20,34'ten yüzde 15,13'e indi. Şirketin cari dönemdeki Yatırım Faaliyet Gelirleri 2,35 Milyar TL azalırken, Net Finansman Giderleri 3,18 Milyar TL iyileşerek 3,94 Milyar TL oldu.
TMS 29 Enflasyon Muhasebesi kaynaklı Net Parasal Pozisyon Kazancı net kâr üzerindeki baskıyı kısmen hafifletti. Buna karşın vergi giderleri 1,25 Milyar TL civarına yükseldi ve Dönem Net Kârı yüzde 49,79 azalışla 1,58 Milyar TL'ye indi. Net Kâr Marjı da yüzde 8,95'ten yüzde 4,68'e geriledi. Kurum, değerlemede yüzde 100 ağırlıkla İNA yöntemini kullandığını ve 62,35 Milyar TL civarında hedef piyasa değerine ulaştığını açıkladı; 2026 yılı için yatay satış büyümesi ve FAVÖK marjının yüzde 12,0 ila yüzde 15,0 aralığında gerçekleşmesini bekledi.
