Raporda Altınay Savunma Teknolojileri için genel görüş olumluya yakın nötr bir çerçevede sunuluyor; ana yatırım tezi, backlog ve açık teklif havuzunun güçlü olması sayesinde önümüzdeki yıllarda ciro büyümesinin sürdürülebileceği yönünde kuruluyor. Yönetim 2026 yılı için 101,1 milyon USD ciro hedefliyor ve 2030 yılına kadar 220,6 milyon USD ciroya ulaşılmasını öngörüyor. Şirketin 2025 yıl sonu itibarıyla backlogu 182 milyon USD, açık teklif havuzu ise 650 milyon USD seviyesinde belirtiliyor. Nisan 2026 itibarıyla backlogun yaklaşık 200 milyon USD’ye yükseldiği aktarılıyor.
2025 yılında hasılat %48 büyüyerek 79,5 milyon USD’ye ulaştı, ancak marjlarda belirgin daralma görüldü. Brüt kâr 25,1 milyon USD, brüt marj %32, FAVÖK 14,3 milyon USD, FAVÖK marjı %18, net kâr ise 4,1 milyon USD seviyesinde gerçekleşti. Yönetim, marj baskısını fason üretim işlerinin payındaki artışa, TL bazlı maliyetlerde enflasyon-kur makasına ve finansman yapısındaki değişime bağladı. Toplam Ar-Ge harcaması 2024’te 11,0 milyon USD iken 2025’te %90 artışla 20,9 milyon USD’ye yükseldi; bunun 17,0 milyon USD’lik kısmı sözleşmeli Ar-Ge kapsamında maliyete yansıdı.
2026 beklentilerinde brüt marjın %32 seviyesinden %40’ın üzerine çıkması, FAVÖK marjının %18’den %30’lara dönmesi, FAVÖK tutarının 14,3 milyon USD’den 30–35 milyon USD’ye yükselmesi ve net kâr marjının %9’dan %20’nin üzerine çıkması bekleniyor. Yönetim 2025 yılında yeni sözleşme temininin 72 milyon USD’ye gerilediğini, ancak bunun kaybolan iş değil müşteri kaynaklı zamanlama kayması olduğunu vurguladı. 2026 için yeni sözleşme büyüklüğü 212,6 milyon USD, 2030 için ise 514,1 milyon USD olarak projekte ediliyor; yıl sonu backlog hedefi 2026 için 273,1 milyon USD, 2030 için 750,3 milyon USD. Kurum, 2025 yıl sonu itibarıyla backlogun cironun 2,3 katı, açık teklif havuzunun ise 8,2 katı olmasını büyüme açısından güçlü bir sinyal olarak değerlendiriyor.
Katalizörler tarafında KAAN programında Altınay Grubu’nun iniş takımları, uçuş kontrol eyleyicileri ve silah sistemlerini kapsayan kritik alt-sistemlerin %35’ini üstlenmesi öne çıkarılıyor. BOTAŞ Sludge Temizleme Robotu’nda prototip çalışmalarının tamamlanması, MİKON Kamikaze İHA’nın 4 ülkeye ihracı, Sabit Kanat Gözcü İHA’dan yaklaşık 60 sistem ihracatı, ALKARA Hava Savunma Drone’unun kalifikasyonu ve PUHU-C75 ile PUHU-C100 gibi yeni platformlar raporda öne çıkan diğer başlıklar. Riskler tarafında ise 2026’da beklenen marj toparlanmasının gerçekleşme hızı, proje bazlı iş modeli nedeniyle çeyreklik dalgalanmalar ve yeni sözleşme hedeflerinin zamanında yakalanıp yakalanamayacağı izlenmesi gereken ana konular olarak veriliyor. Raporun en kritik sonucu, büyüme görünümünün güçlü kalmasına karşın yatırımcı için asıl belirleyicinin 2026’daki marj toparlanmasının gerçekleşme temposu olacağıdır.
