Arçelik 1Ç26 Sonuçları (Nötr)
Arçelik 1Ç26 sonuçlarını açıkladı ve raporun genel tonu nötr kaldı. Şirketin cirosu yıllık bazda %9 azalarak 130,27 milyar TL oldu. FAVÖK yaklaşık 7,75 milyar TL ile yıllık bazda %3 artarken, net zarar yaklaşık 1,82 milyar TL olarak gerçekleşti. Piyasa medyan beklentisi 131,38 milyar TL gelir, 7,90 milyar TL FAVÖK ve 416 milyon TL zarar yönündeydi; buna göre ciro ve FAVÖK hafif altında, zarar ise beklentinin oldukça üzerinde geldi.
Kârlılık üzerinde yurt içi pazarda alt segment ürünlere yönelim, zayıf talep koşulları, fiyat artışlarının enflasyonun gerisinde kalması ve yoğun rekabet baskı oluşturdu. Türkiye’de satış gelirleri yaklaşık %12 azalırken, Türkiye’nin toplam hasılat içindeki payı %34’ten %33’e geriledi. Batı ve Doğu Avrupa’da adet bazında hafif toparlanma görülse de fiyat baskısı ve zayıf talep nedeniyle Euro bazında gelirler düştü. Orta Doğu ve Asya-Pasifik bölgelerinde tedarik zinciri aksaklıkları, savaş kaynaklı sevkiyat sorunları ve Çin ile Japonya’daki durgunluk gelirlerde çift haneli daralmaya yol açtı.
Brüt kâr marjı yıllık 1,1 puan artışla %29,8’e yükseldi ve bu artışta uygun hammadde maliyetleri ile destekleyici EUR/USD paritesi etkili oldu. Sinerji ve operasyonel optimizasyon kaynaklı verimlilik kazanımları sayesinde FAVÖK marjı yıllık 0,7 puan artışla %5,9 oldu. Buna karşın net finansman giderleri ve parasal kazançtaki iyileşmeye rağmen ertelenmiş vergi gideri 1,8 mlr TL seviyesinde gerçekleştiği için dönem zarar yazıldı. Zarar yıllık bazda azalsa da sonuç, beklentinin üzerinde negatif tarafta kaldı.
Şirket 2026 beklentilerinde sınırlı revizyona giderek uluslararası (YP) hasılat beklentisini düşük tek haneli büyümeden yatay seviyeye çekti, Türkiye (TL) hasılat beklentisini ise yatay olarak korudu. %6,25-%6,50 düzeltilmiş FAVÖK marjı, yaklaşık %22 NİS/Satışlar oranı ve yaklaşık 250 mn EUR yatırım harcaması beklentileri değişmedi. Net borç 169,78 milyar TL’ye yükselirken düzeltilmiş kaldıraç 4,2x oldu ve şirket 2026 tahminlerine göre 5,9x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor. Raporda Hindistan’ın yüksek büyüme potansiyeli, Avrupa’da fiyatların istikrar kazanması, jeopolitik normalleşme halinde Orta Doğu’da toparlanma ve yurt içi iç talepte TCMB kaynaklı koşulların izlenmesi önemli katalizör ve risk alanları olarak öne çıktı.
