Arçelik 2026 yılının ilk çeyreğinde hasılatta daralma yaşamasına rağmen marj tarafında belirgin iyileşme gösterdi. Konsolide gelirler yıllık %8,8 gerilerken, brüt kâr marjı ve FAVÖK marjı sırasıyla %29,8 ve %6,4 seviyesine yükseldi. Marjlardaki bu iyileşmenin temelinde daha önce avantajlı maliyetlerle yapılan hammadde anlaşmaları ve Avrupa’daki entegrasyon sonrası elde edilen sinerjiler yer aldı. Euro/dolar paritesinin destekleyici seyri de kârlılığı olumlu etkiledi. Buna karşın yoğun rekabet, fiyat baskısı ve artan işçilik maliyetleri marjları sınırlayan unsurlar oldu.
Hasılat tarafında hem yurt içi hem uluslararası satışlarda daralma görüldü. Türkiye satışları %12, uluslararası satışlar %7,1 geriledi. Şirket, yıl geneline ilişkin uluslararası büyüme beklentisini “düşük tek haneli artış”tan “yatay” seviyeye çekti. Net kâr tarafında ise enflasyon muhasebesi kaynaklı ertelenmiş vergi etkisi nedeniyle 2,2 milyar TL zarar açıklandı.
Bölgesel performansta Avrupa’da sınırlı hacim toparlanmasına rağmen fiyat baskısı devam etti. Batı Avrupa’da pazar kısmen toparlanırken Almanya ve çevresinde zayıf talep sürdü. Doğu Avrupa’da tüketici talebi zayıf ve rekabet yoğun seyretti. Afrika tarafında büyüme daha güçlü olurken Orta Doğu’da jeopolitik gelişmeler satışları ciddi şekilde baskıladı. Asya-Pasifik bölgesinde ise genel olarak talep zayıf ve satışlar gerileyen bir görünüm sundu. Türkiye’de ise kampanyalarla desteklenen sınırlı talebe rağmen ürün karması ve fiyatlama baskısı öne çıktı.
Hammadde tarafında metal ve plastik fiyatlarında artış görülse de şirketin önceden yaptığı uygun maliyetli tedarik anlaşmaları sayesinde kısa vadede ciddi bir maliyet şoku beklenmiyor. Ancak yılın ilerleyen dönemlerinde özellikle plastik tarafında maliyet baskısının artabileceği belirtiliyor. Lojistik tarafında Hürmüz Boğazı kaynaklı risklere karşı alternatif tedarik ve sevkiyat kanallarıyla operasyonel esneklik sağlanmış durumda.
Finansal yapı tarafında net borç 169,8 milyar TL’ye yükselirken kaldıraç oranlarında geçici artış gözlendi. Bu artışın ana nedeni sezon öncesi stok ve işletme sermayesi birikimi oldu. Şirket, yılın ikinci yarısında nakit akışının güçlenmesiyle kaldıraçta normalleşme bekliyor. Kısa vadeli borç oranı yüksek olsa da yıl içinde sağlanması planlanan uzun vadeli finansman ile vade yapısının dengelenmesi öngörülüyor.
Genel çerçevede Arçelik, zayıf talep ve gelir daralmasına rağmen maliyet yönetimi ve operasyonel verimlilik sayesinde kârlılığını koruyor. Önümüzdeki dönemde talep koşulları, rekabet yoğunluğu ve maliyet tarafındaki gelişmeler performansın ana belirleyicileri olacak. Detaylar için "Fintables - ARCLK Analist Toplantısı Notları" raporunu inceleyiniz.
