Raporda Arçelik (ARCLK) için genel görüş kısa vadede olumsuzdur; analist, açıklanan finansalların hisse üzerinde kısa vadeli negatif etki yaratmasını beklemektedir. Şirket 2026 yılının ilk çeyreğinde 130,3 milyar TL ciro, 7,7 milyar TL FAVÖK ve 1,8 milyar TL net zarar açıkladı. Ciro beklentilerin hafif altında kalırken FAVÖK de 7,9 milyar TL beklentisinin hafif altında gerçekleşti. Net zarar ise 432 milyon TL konsensüs beklentisinin üstünde oluştu ve finansal giderler ile yüksek vergi gideri sapmada etkili oldu.
Geçen yılın aynı dönemine göre ciro %8 azaldı, FAVÖK ise %3 arttı; 1Ç25’te şirket 2,1 milyar TL zarar açıklamıştı. Yurt içindeki dezavantajlı fiyat mekanizması, uluslararası piyasalarda yoğunlaşan rekabet ve zayıf talep ciroyu baskıladı. Türkiye hasılatı ilk çeyrekte %12 düşerken, 1Ç26’da hasılatın %33’ü Türkiye’den, %35’i Batı Avrupa’dan, %14’ü Doğu Avrupa’dan ve %10’u Asya-Pasifik’ten geldi. Buna karşın brüt kar marjı 1,1 baz puan arttı; bunun nedeni avantajlı hammadde maliyetleri ve Euro/Dolar paritesindeki yükseliş oldu.
Batı Avrupa’da yılın ilk iki ayında beyaz eşya pazarı sınırlı toparlanma gösterse de fiyat baskısı devam etti ve bölge genelinde hacim büyümesi %2’nin hafif altında kaldı. Doğu Avrupa’da hacim büyümesi yaklaşık %2 seviyesinde gerçekleşirken, euro bazında gelirlerde yüksek tek haneli düşüş yaşandı; Afrika ve Orta Doğu’da gelirler euro bazında %10’un üzerinde geriledi, Asya-Pasifik’te ise gelirler yaklaşık %15 düştü. Şirket 2026 beklentilerini uluslararası ciro büyümesi hariç korudu; Türkiye hasılatı için yatay, uluslararası hasılat için yatay, FAVÖK marjı için %6,25 - 6,50 ve NİS/Satışlar için %22 hedefini sürdürdü.
Raporda öne çıkan katalizörler arasında Euro/Dolar paritesinin yükselişinin ihracat ağırlıklı yapı üzerinden kârlılığı desteklemesi ve Batı ile Doğu Avrupa’da Beko’nun liderliğini sürdürmesi yer aldı. Risk tarafında ise iç pazarda fiyatlama esnekliğinin sınırlı kalması, küresel talep zayıflığı, yoğun rekabet, Orta Doğu’daki jeopolitik belirsizlikler ve savaş etkisi ile Asya’daki anti-damping nedeniyle yükselen metal ve plastik hammadde fiyatları öne çıktı. Kurumun temel değerlendirmesi, gelir tarafında baskının sürdüğü ancak brüt kârı destekleyen kur ve hammadde etkileri bulunduğu yönünde oldu. Sonuç olarak rapor, yatırımcı açısından kısa vadede baskı altında bir hisse görünümüne işaret ederken, marj desteği ve bölgesel liderliğin orta vadeli önemli unsurlar olduğunu vurguluyor.
