CIMSA - 1Ç26 Beklentileri
Çimsa Çimento için 1Ç26’da yurt içi talepteki sert daralmaya rağmen uluslararası operasyonların katkısıyla kârlılığın 1Ç25’e yakın seviyelerde kalması beklenmektedir. Türkiye’de çimento talebi özellikle Akdeniz bölgesinde güçlü daralma gösterirken, Mersin üretim üssü nedeniyle iç satışlarda baskı oluşmaktadır.
Buna karşılık Mannok, İspanya Buñol tesisi ve ABD Houston öğütme tesisinin katkısıyla konsolide tonajın yıllık bazda sınırlı pozitif kalması beklenmektedir. Fiyatlama tarafında enflasyonun gerisinde kalan çimento fiyatları nedeniyle reel fiyatlama gücü sınırlıdır. Tonaj artışı ve fiyat baskısı birbirini dengeleyerek ciroda belirgin değişim yaratmamaktadır.
Enerji maliyetlerinde petrol kaynaklı yukarı yönlü baskı bulunsa da alternatif yakıt kullanımı ve hedging mekanizmaları sayesinde marjlar korunmaktadır. Brüt kâr ve FAVÖK marjlarının 1Ç25’e yakın seyretmesi beklenmektedir.
Net kâr tarafında en önemli oynaklık kalemi Sabancı Holding hisselerinin gerçeğe uygun değer etkisidir. 1Ç26’da bu etkinin sınırlı negatif olması beklenirken, 1Ç25’e kıyasla daha düşük olması nedeniyle yıllık bazda iyileşme öne çıkmaktadır.
Genel 1Ç26 görünümünde bankalarda net faiz marjı yatay-hafif olumlu, sanayi tarafında ise zayıf talep nedeniyle özellikle çelik ve çimento sektörleri baskı altındadır. Defansif sektörler daha dirençli kalmaktadır ve şirketlerin temkinli duruşu devam etmektedir.
