Çin’in dünyanın en büyük ekonomisi olma süreci yeniden erteleniyor. Artık Çin’in ABD’yi geçerek dünyanın en büyük ekonomisi olacağı tarihi 2040’ların başı yerine 2049 olarak tahmin ediyoruz. Geçen yılki dayanıklılığa rağmen bu gecikme, potansiyel büyümeyi belirleyen temel göstergelerdeki bozulmadan kaynaklanıyor. Çin’in nüfusu küçülüyor ve yaşlanıyor, deflasyon baskıları sürüyor ve özel ile kamu sektöründeki artan borçluluk “sert iniş” risklerini yeniden gündeme getiriyor.
Buna karşılık ABD’de temel göstergeler iyileşme eğiliminde ve Çin’den ayrışıyor. Çin’de zayıflayan göstergeler ülkenin daha uzun süre ikinci sırada kalmasına yol açarken, ABD’de potansiyel büyümeyi destekleyen gelişmeler uzun vadeli ekonomik büyüme için sağlam bir zemin oluşturuyor. Çin’deki sert iniş riskleri ABD’de aynı ölçüde görülmüyor; bu da aşağı yönlü risklerin daha çok Çin tarafında yoğunlaştığını gösteriyor.
2049 tahminimiz, Çin yuanının (renminbi) önümüzdeki dönemde değer kazanacağı varsayımını da içeriyor. Çinli yetkililerin döviz politikası yaklaşımını, para birimini zayıf tutmak yerine finansal istikrarı önceleyen bir çerçeveye kaydırdığını düşünüyoruz. Ancak iç ve dış koşullara bağlı olarak döviz politikası değişebilir. Eğer yuan, vadeli piyasa fiyatlamasına paralel bir seyir izlerse, yapısal sorunlara rağmen Çin’in en büyük ekonomi konumuna yükselmesi beklediğimizden daha erken gerçekleşebilir.
