Vakıf Yatırım, GARAN - Garanti Bankası için hedef fiyatını 198,0 TL’den 210,0 TL’ye yükseltti tavsiyesini ise 'AL' olarak korudu.
Banka’nın dördüncü çeyrekte açıkladığı net kâr, bir önceki çeyreğe göre %13 düşüşle 26,56 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiş olup, hem kurum beklentisi hem de piyasa beklentileriyle uyumlu olmuştur. Bu dönemde net kâr üzerindeki baskının temel nedenleri, çeyreklik bazda %70 artan net karşılık giderleri ile regülasyon değişikliği kaynaklı %56 yükselen vergi giderleri olmuştur. Buna karşın Banka’nın 2025 yılı toplam net kârı yıllık %20 artışla 110,6 milyar TL’ye ulaşmış, kümülatif özkaynak kârlılığı %29,1 seviyesinde gerçekleşmiştir (vergi düzenlemesi hariç %30).
Dördüncü çeyrekte swap dahil net faiz gelirleri, fonlama maliyetlerindeki iyileşmenin etkisiyle çeyreksel bazda %25 artarak 46,2 milyar TL’ye yükselmiştir. Buna paralel olarak swap dahil net faiz marjı bir önceki çeyreğe göre 84 baz puan artış göstererek %6,1 seviyesine çıkmıştır. Net ücret ve komisyon gelirleri ise ödeme sistemlerinden gelen güçlü katkının devam etmesiyle çeyreklik %7 artışla 40,55 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
Aktif kalitesi tarafında, takipteki kredi oranı 4Ç25’te %3,5 seviyesine yükselmiştir. Bu dönemde takipteki kredilere net 17,7 milyar TL giriş olurken, artışın ağırlıklı olarak teminatsız tüketici kredileri ve kredi kartlarından kaynaklandığı görülmektedir. Önceki çeyreklerde görülen istisnai karşılık iptallerinin bu dönemde gerçekleşmemesi nedeniyle net kredi risk maliyeti %1,6’dan %2,5 seviyesine yükselmiştir. Kur etkisi hariç kümülatif net kredi risk maliyeti ise 2025 yılını 180 baz puan ile, Banka’nın %2’nin altında olan hedefinin altında tamamlamıştır.
2025 yılında TL kredi büyümesi tüketici kredileri ve kredi kartları öncülüğünde %43 olarak gerçekleşirken, Banka’nın sermaye yeterlilik oranı (BDDK geçici önlemleri hariç) %20,0 seviyesinde kaydedilmiştir. Garanti BBVA, 2025 yıl sonu finansallarıyla birlikte 2026 yılına ilişkin beklentilerini de paylaşmıştır. Buna göre 2026 yılında TL kredilerde %30–35, yabancı para kredilerde ise dolar bazında %5–7 büyüme öngörülmektedir. Banka, swap maliyetleri dahil net faiz marjında faiz indirimlerinin seyrine bağlı olarak yaklaşık 75 baz puanlık bir genişleme hedeflemektedir. Net ücret ve komisyon gelirlerinde %30–35, operasyonel giderlerde ise %45–50 oranında artış beklenmektedir. Kur etkisi hariç net kredi risk maliyetinin %2–2,5 aralığında gerçekleşmesi öngörülürken, özkaynak kârlılığında orta tek haneli pozitif reel bir seviye hedeflenmektedir. Banka’nın makroekonomik varsayımları arasında yıl sonu enflasyonunun %25’e, politika faizinin ise %32 seviyesine gerilemesi bulunmaktadır.
Beklentilere paralel gerçekleşen net kârın hisse performansı üzerindeki etkisinin nötr olacağı değerlendirilirken, Garanti Bankası için hedef fiyat 198,0 TL’den 210,0 TL’ye yükseltilmiş; kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” tavsiyeleri korunmuştur.
