PhillipCapital, Kıraç Galvaniz’in yol güvenlik sistemleri alanındaki güçlü konumu, artan kapasitesi ve yeni yatırımlarla desteklenen büyüme hikâyesi nedeniyle şirketi olumlu değerlendiriyor. Raporda şirketin, ürünlerini markalaştırarak pazarlayan bir yapıya dönüşmeyi hedeflediği ve yol güvenliği ile savunma sanayi gibi alanlarda faaliyet çeşitliliğini artırdığı vurgulanıyor. Şirketin Bursa ve Bilecik’teki tesisleriyle yıllık 200 bin ton kapasiteye ulaştığı, Bozüyük fabrikasıyla kapasiteyi 5 katına çıkardığı ve 2026 yılında kapasite kullanım oranını %80 seviyesine çıkarmayı hedeflediği belirtiliyor. Ayrıca mevcut kapasite kullanım oranının %40 civarında olduğu ifade ediliyor.
Şirket 2025 yılında yıllık bazda %38 artışla yaklaşık 3 milyar TL ciro, yıllık bazda %63 artışla 1,2 milyar TL FAVÖK ve yıllık bazda %117 artışla 1,2 milyar TL net kâr açıkladı. FAVÖK marjı %40,9 olarak gerçekleşti ve çeyreklik bazda muhasebe kayıtlarının dönemsel dağılımı nedeniyle dalgalanmalar görüldüğü belirtildi. Yönetim, 2026 yılı sonunda 8 milyar TL ciro, 2,5-3 milyar TL aralığında FAVÖK ve %35-%40 seviyelerinde FAVÖK marjı öngörüyor. Şirket ayrıca 2026 yılı için %80 kapasite kullanım oranı hedefliyor.
Raporda hisse için ana katalizörler olarak yeni üretim tesisleri, kapasite artışı, savunma sanayi segmentinin büyümesi ve uluslararası iş fırsatları öne çıkarılıyor. Bursa Nilüfer’deki Başköy Üretim Tesisi için yaklaşık 500 milyon TL’lik bütçe ayrıldığı ve tesisin ilk etapta 2027 yılı sonunda devreye alınmasının planlandığı, ancak operasyonel yoğunluk nedeniyle 2026 yılı sonunda faaliyete geçirilmesinin hedeflendiği belirtiliyor. Savunma sanayi gelirlerinin önümüzdeki 2-3 yıllık dönemde toplam ciro içindeki payının %10-%15 bandına ulaşabileceği ifade ediliyor. Şirketin ihracat oranının 2025’te %42 olduğu, 20’den fazla ülkeye satış yaptığı ve 2026’da yol güvenliği pazar payını %0,02’den %0,06’ya çıkarmayı planladığı aktarılıyor.
Risk tarafında ise çinko fiyatlarındaki volatilitenin, LME referanslı fiyatlamanın ve küresel emtia hareketlerinin marjlar üzerinde baskı yaratabileceği belirtiliyor. Bulgaristan’daki ihale sürecinin hükümet değişikliği sonrası yeniden değerlendirme aşamasına girmesi, ihale sonuçlarına ilişkin belirsizlik oluşturuyor. Bunun yanında talep koşulları, proje teslim takvimi ve operasyonel performanstaki seyrin yıl sonu hedeflerine ulaşılmasında yakından izlenmesi gerektiği ifade ediliyor. Şirket, 2026 tahminlerine göre 6,6x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görüyor ve raporun temel çıkarımı, güçlü sipariş akışı ve kapasite artışının büyümeyi desteklediği, ancak hedeflerin gerçekleşmesinde operasyonel ve piyasa koşullarının kritik olduğu yönünde özetleniyor.
