Ateşkes var, ancak belirsizlik sürüyor. Açıklanan ateşkes kırılgan görünüyor ve Orta Doğu risklerini yüksek tutmaya devam ediyor. Temel senaryoda aktif çatışmanın yıl ortasına kadar sona ermesi ve petrol fiyatlarının 2026’nın ikinci yarısında düşüş eğilimine girmesi bekleniyor, ancak süregelen jeopolitik stres nedeniyle bu görünüme dair güven düşük.
Büyüme riskleri aşağı yönlü. Yüksek petrol fiyatları, sıkı finansal koşullar ve artan politika belirsizliği 2026 büyümesi için aşağı yönlü riskleri artırıyor. 2026 küresel büyüme tahmini %2,7’ye düşürüldü; bu oran hem geçen aya hem de çatışma öncesi beklentilere göre daha düşük.
Enflasyon riskleri yukarı yönlü. Tarafların talepleri reddetmesi ve ihlal iddialarıyla zayıf kalan ateşkes, petrol fiyatlarında artış, yüksek belirsizlik ve finansal piyasalarda oynaklık riskini canlı tutuyor. Küresel enflasyonun 2026 için öngörülen %4,4 seviyesinin üzerine çıkabileceği değerlendiriliyor.
Piyasalar enerji şokunu yeterince fiyatlamıyor. Konsensüs beklentiler büyümedeki yavaşlamayı ve enflasyondaki artışı olduğundan düşük fiyatlıyor. Bu nedenle büyüme tahminleri piyasanın altında, enflasyon tahminleri ise piyasanın üzerinde tutuluyor.
Bu büyük ve derinleşen bir arz şoku. Uluslararası Enerji Ajansı’na göre günlük yaklaşık 10 milyon varillik üretim kesintisi riski bulunuyor; bu da küresel arzın yaklaşık %10’una karşılık geliyor ve koşullar Nisan boyunca kötüleşiyor.
Ateşkes normalleşme anlamına gelmiyor. Hürmüz Boğazı’ndan sevkiyat ve enerji üretimi, kalıcı bir barış sağlanmadan yavaş toparlanacak veya toparlanamayabilir. Fiziksel arz kısıtları ve altyapı hasarının aylarca sürmesi bekleniyor.
Şok sadece petrolle sınırlı değil. Doğal gaz, gübre, alüminyum ve helyum arzındaki aksaklıklar özellikle gıda ve temel mallar üzerinden enflasyon risklerini artırıyor; Asya ve gelişmekte olan ülkeler daha fazla etkileniyor.
Para politikası daha şahin bir yöne kayıyor. Merkez bankaları temkinli kalmakla birlikte enflasyon risklerinin artmasıyla sıkılaşma eğilimi güçleniyor. Euro Bölgesi, Japonya ve Kanada gibi gelişmiş ülkelerde faiz artışları beklenirken, gelişmekte olan ülkelerde ayrışmanın artması öngörülüyor.
