TEB Yatırım, THYAO - THY için hedef fiyatını 650 TL'den 580 TL'ye düşürdü, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Son on yılda Türk havacılık piyasası, artan jeopolitik risk kaynaklı talep şoklarına karşı dayanıklılık göstermiştir; bu nedenle Orta Doğu'daki son çatışmanın Türk havacılık şirketlerinin performansını düşürmesi için bir gerekçe olduğuna inanılmıyor. Türk havacılık oyuncuları, rakiplerinin gerisinde kalmayarak kapasite rasyonalizasyonuna rağmen pazar payını artırmıştır; jet yakıtı fiyatları istikrar kazanıp Orta Doğu'da talep yeniden canlandıkça, maliyet-odaklı yapısı, çeşitlendirilmiş coğrafi dağılımı ve yerli pazar için güçlü uzun vadeli görünümü sayesinde Türk işletmelerinin rakiplerini geride bırakabilecek konumda olduğu düşünülüyor. Daha yüksek jet yakıtı maliyetleri nedeniyle THY için 2026/27 dönemine ait FAVÖK tahminleri sırasıyla %16 ve %9 oranında düşürüldü.
Buna karşın, daha düşük borçluluk sayesinde finansal yatırımlardan elde edilen finansal gelirin iyileşmesi nedeniyle 2026/27 net kâr tahminleri %3 ve %11 oranında artırıldı. Türk Hava Yolları'na %78'lik cazip bir yükseliş potansiyeli sunduğu için "Endeks Üstü Getiri" tavsiyesi veriliyor; olumlu görüş şu temellere dayanıyor: iyi çeşitlendirilmiş bir ağ üzerindeki dayanıklı nakit üretimi, sağlam kargo operasyonları ve kapsamlı maliyet düşürme girişimleri. Düşük borçluluk göstergeleri, dayanıklı nakit akışı üretmesi, iyi çeşitlendirilmiş uçuş ağı ve güçlü kargo işi nedeniyle Pegasus yerine THY tercih ediliyor.
Değerlemede 2026T hedef FD/FAVÖKK çarpanı 5,0x ve 2027T hedef çarpan 4,5x'e eşit ağırlık verildi (2026 hedef çarpanı %11,0 AOSM baz alınarak düzeltildi); böylece normalleşme ölçütleri hedef değere yansıtılıyor. Sonuç olarak, daha önce 5,0x 2026T FD/FAVÖKK üzerinden değerlenen 650 TL yerine 580 TL hedef fiyata ulaşılıyor. Bölgesel trafiğin normalleşmesiyle birlikte daha uzun vadeli bir barış senaryosunda havacılıkta kademeli bir toparlanma öngörülüyor.
