TEB Yatırım, TUPRS - Tüpraş için hedef fiyatını 252 TL'den 278 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.
Tüpraş için güçlü bir kazanç ivmesi öngörülüyor; bu, ürün marjlarındaki artışla, özellikle orta distilatlardaki güçlü toparlanma ile destekleniyor. Ürün marjlarındaki bu güçlü artışa rağmen, daha pahalı ağır ham petrol fiyatları nedeniyle Tüpraş'ın petrol makasının daralmasıyla 2026 için FAVÖK ve net kâr sırasıyla sadece %17 ve %3 oranında artırılabildi. Ancak, daha dar ham petrol makası 2026'nın ikinci yarısında orta distilat kârlılıklarındaki artıştan kaynaklanan büyümenin büyük bir kısmını ortadan kaldıracak; bu nedenle yukarı yönlü potansiyelin sınırlı olduğu düşünülüyor.
Hafif bir ürün kaynaklı marj genişlemesiyle birlikte, daha düşük etkili vergi oranından destek alarak 2027 FAVÖK ve net kâr tahminleri sırasıyla %13 ve %73 oranında artırıldı; bu büyük net kâr artışı büyük ölçüde vergi oranı varsayımındaki iyileşmeden kaynaklanıyor. Güncellenmiş operasyonel tahminler ve 2027'ye kadar daha düşük etkili vergi oranı dikkate alınarak, 12 aylık hedef fiyat %110 gibi çok büyük bir artışla hisse başına 278 TL seviyesine çıkarıldı; bu da %19'luk bir yükseliş potansiyeli vadediyor.
Buna rağmen yukarı yönlü potansiyelin sınırlı kalması nedeniyle "Endekse Paralel Getiri" tavsiyesiyle devam ediliyor; Tüpraş, sektörün genel olumlu görünümünden (Türk rafinerilerinin bölgesel arz şokuna karşı dirençli kalması) faydalanırken, daralan petrol makası şirketin potansiyel kazanımlarının bir kısmını sınırlandırıyor. Bu denge, Tüpraş'ı sektördeki en agresif tercih olmaktan çıkarıyor.
