TEB Yatırım, SISE - Şişecam için hedef fiyatını 60 TL'den 58 TL'ye düşürdü, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Şişecam'ın marjları 2Ç25'ten bu yana iyileşiyor ve bu trendin devam etmesi bekleniyor; bunun sebepleri tesislerde artan kapasite kullanımı, Avrupa pazarında göreceli olarak daha düşük arz (talebin daha fazla sürdürülebilirlik projesi ve Ukrayna'nın yeniden inşa beklentileriyle artması), Türkiye'de yüksek inşaat aktivitesi ve enflasyon muhasebesinin etkisinin azalması ile TL'nin reel değer kazanması olarak sıralanıyor. Üç yıl üst üste gerçekleşen gerçek gelir daralmasının ardından, şirketin 2028T'ye kadar gerçek gelir büyümesi kaydetmesi ve bu durumun marj iyileşmesini desteklemesi muhtemel görülüyor.
Şişecam'ın marj genişlemesinin ve borç azaltma sürecinin devam edeceğine inanılıyor; ancak şirket için tahminler hafifçe aşağı yönlü revize ediliyor, çünkü toparlanmanın beklentilerden daha yavaş olduğu görülüyor. 2026T/2027T dönemi için net kâr tahminleri sırasıyla %3 ve %9 azaltıldı. Yine de, yatırım harcamalarındaki yavaşlama, marj genişlemesi ve dolayısıyla daha düşük kaldıraç seviyesinin şirketin yeniden değerlemesini destekleyeceğine inanılıyor.
Hedef fiyat 60 TL'den 58 TL'ye revize ediliyor ve "Endeks Üstü Getiri" notu sürdürülüyor. Bu hafif düşüşe rağmen olumlu tavsiyenin korunması, Şişecam'ın cam sektöründeki yapısal iyileşme hikâyesinin (kapasite kullanımı, Avrupa'daki arz-talep dengesi, Türkiye'deki inşaat aktivitesi) kısa vadeli yavaş toparlanmadan daha güçlü bir etken olarak görüldüğünü gösteriyor.
