TEB Yatırım, FROTO - Ford Otosan için hedef fiyatını 135,355 TL'den 120 TL'ye düşürdü, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Dört yıl süren güçlü büyümenin ardından, Türkiye hafif otomobil piyasasının 2026T'de yaklaşık %7'lik bir daralma kaydetmesi ve satışların 2023-24 seviyelerine yaklaşması bekleniyor; ancak yine de son 10 yıldaki ortalamanın %40 üzerinde kalması öngörülüyor. Ford Otosan, özellikle artan rekabet ve Avrupa pazarındaki talebin düşmesi nedeniyle marj daralmasından zarar görüyor. Avrupa pazarındaki zayıflık Ford Otomotiv'in ihracat hacimlerini zorlamaya devam ederken, hızlı satılan Focus modelinin üretiminin sonlandırılması ve 1 tonluk araç segmentindeki şiddetli rekabet ciro tahminlerinde aşağı yönlü bir revizyona yol açtı.
Operasyonel kaldıraçtaki düşüş marjları olumsuz etkiledi; bu nedenle önümüzdeki iki yıl için FAVÖK tahminleri düşürüldü. Daha düşük FAVÖK üretimi ve finansal giderlerdeki hafif artış, 2026/2027 için sırasıyla %18 ve %14 oranında daha düşük net kâr tahminlerine yol açtı. Bu sert revizyonlar, Ford Otosan'ın Tofaş'a kıyasla Avrupa pazarına olan bağımlılığının savaş sonrası ortamda daha fazla zarar gördüğünü gösteriyor.
Ford Otomotiv için "Endeks Üstü Getiri" notu yineleniyor, aynı zamanda hedef fiyat 140 TL'den 120 TL'ye indiriliyor. Hedef fiyat belirlenirken %85 ağırlıklı bir İNA (İndirgenmiş Nakit Akımları) değerlemesi ve %15 ağırlıklı benzer şirket çarpanı karşılaştırması kullanılıyor; tavsiyenin olumlu kalması, hedef fiyattaki düşüşe rağmen mevcut hisse fiyatının hâlâ yeterli bir yükseliş potansiyeli sunduğunu yansıtıyor.
